МЕНЮ


Фестивали и конкурсы
Семинары
Издания
О МОДНТ
Приглашения
Поздравляем

НАУЧНЫЕ РАБОТЫ


  • Инновационный менеджмент
  • Инвестиции
  • ИГП
  • Земельное право
  • Журналистика
  • Жилищное право
  • Радиоэлектроника
  • Психология
  • Программирование и комп-ры
  • Предпринимательство
  • Право
  • Политология
  • Полиграфия
  • Педагогика
  • Оккультизм и уфология
  • Начертательная геометрия
  • Бухучет управленчучет
  • Биология
  • Бизнес-план
  • Безопасность жизнедеятельности
  • Банковское дело
  • АХД экпред финансы предприятий
  • Аудит
  • Ветеринария
  • Валютные отношения
  • Бухгалтерский учет и аудит
  • Ботаника и сельское хозяйство
  • Биржевое дело
  • Банковское дело
  • Астрономия
  • Архитектура
  • Арбитражный процесс
  • Безопасность жизнедеятельности
  • Административное право
  • Авиация и космонавтика
  • Кулинария
  • Наука и техника
  • Криминология
  • Криминалистика
  • Косметология
  • Коммуникации и связь
  • Кибернетика
  • Исторические личности
  • Информатика
  • Инвестиции
  • по Зоология
  • Журналистика
  • Карта сайта
  • Актуальные проблемы оценки деятельности и инвестирования субъектов хозяйствования в современной Росс...

    4.                 Обслуживание долга.

    5.                 Выполнение других операций.

    Так как между входящими и исходящими денежными потоками всегда есть временной лаг, предприятие вынуждено постоянно держать свободные средства на расчетном счете. Денежные средства необходимы также для осуществления непредвиденных платежей. Западная школа финансового менеджмента связывает необходимость денежных средств на расчетном счете со спекулятивными соображениями: осуществление выгодного краткосрочного инвестирования. Исходя из этих соображений, надо ответить на вопрос: сколько денег надо держать на расчетном счете и в кассе, чтобы:

    1.                 можно было осуществлять финансирование всех выше перечисленных хозяйственных операций,

    2.                 не было лишних активов в неприбыльной форме.

    К денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить:

    а) общий объем денежных средств и их эквивалентов;

    б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде ценных быстрореализуемых бумаг;

    в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.

    В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумоля и модель Миллера-Орра. Первая была разработана В.Баумолем (W.Baumol) в 1952 г., вторая М.Миллером (M.Miller) и Д.Орром (D.Orr) в 1966 г. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, анормальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п.Модель Баумоля

    Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных  средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график (см. рисунок  4.6.1.).

    Остаток денежных средств

     


               Q

     


                Q/2

     



        0                                                                                             Время

    Рисунок 4.6.1. - График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумоля).

            

    Таким образом:

    а) минимальный остаток принимается нулевым;

    б) оптимальный (он же максимальный) остаток (Qопт) вычисляется по формуле:

                                                      2*Q*З конв.

                                      Qопт = Ö----------------,                                   (4.6.1.)

                                                              r

    где: Q - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

    З конв - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

    r - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным   финансовым вложениям, например в государственные ценные бумаги (в долях  единицы).

    в) средний запас денежных средств составляет Qопт/2.

    Общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (к) равно:

    к = Q / Qопт.                                                   (4.6.2.)

    Общие расходы по реализации такой политики управления денежными средствами составят:

    Зконв*к + r*Q/2. .                                                   (4.6.3.)

    Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете, вместо того чтобы инвестировать их в ценные бумаги.


    Модель Миллера-Орра

    Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко - остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

    Модель, разработанная Миллером-Орром, помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств. Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рисунке и заключается в следующем: остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

    Запас денежных средств



     


                                                                                                       


                                                                                                            Qмакс - Верхний предел

     


                                                                                                   Qв  -  Точка возврата

                                                                                                                Qмин - Нижний предел                                                                                                                            

                                0                                                                                     Время                   

    Рисунок 4.6.2.  - Модель Миллера-Орра


                                

    Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

    1. Экспертным путем устанавливается минимальная величина денежных средств (Qмин), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете.

    2. По статистическим данным определяется дисперсия ежедневного поступления средств на расчетный счет (s2).

    3. Определяются затраты по хранению средств на расчетном счете (rдн) и расходы (Зконв) по взаимной конвертации денежных средств и ценных бумаг.

    4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле:

                                                           3 * Зконв * s2

    S = 3 * Ö--------------------.                                       (4.6.4.)

                                                                4 * rдн


    5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете, т.е. максимальный остаток (Qмакс), при превышении которого необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

                                       Qмакс = Qмин + S.                                           (4.6.5.)

    6. Определяют точку возврата (Qв) - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Qмин, Qмакс):

       Qв = Qмин + S/3.                                                        (4.6.6.)


    4.7. Собственные оборотные средства (СОС):понятие, методы расчета, механизм управления

                                               

    Постоянные пассивы

    (ПП)

     

    Текущие пассивы

    (ТП) 

     

    Постоянные активы

    (ПА)


    Текущие активы

    (ТА)

     
    Актив                              Пассив


       

    1.СОС=ТА – ТП                                                                                                  2. СОС = ПП-ПА


                                    

    1. СОС – это часть текущих (оборотных) активов, покрытая постоянными пассивами (собственными средствами и долгосрочными обязательствами).

    2. СОС - это превышение постоянных пассивов над постоянными (внеоборотными) активами, остающееся на формирование оборотных средств. Оставшуюся часть оборотных активов надо финансировать в долг - за счет кредиторской задолженности, а также краткосрочного кредита.

    Если СОС > 0, то предприятие генерирует больше постоянных ресурсов, чем это необходимо для финансирования постоянных активов. Это позволяет ему быть финансово устойчивым. Текущая ликвидность = ТА/ТП больше единицы.

    Если СОС < 0, то предприятию не хватает ресурсов для финансирования постоянных активов. Если это временная ситуация, то не страшно, но если постоянная, то усиливается риск не обновления постоянных активов.

    Как увеличить СОС?

    1.                 Нарастить собственный капитал (увеличением уставного капитала, снижением дивидендов и увеличением нераспределенной прибыли и резервов, подъемом рентабельности с помощью контроля затрат и агрессивной коммерческой политики);

    2.                 Увеличить долгосрочные заимствования;

    3.                 Уменьшить иммобилизацию средств во внеоборотных активах, но не в ущерб производству (например, избавиться от долгосрочных финансовых вложений).


    a.            Текущие финансовые потребности (ТФП): понятие, расчет, механизм управления, связь с собственными оборотными средствами



    Постоянные пассивы

    (ПП)

     

    КЗ

     

    Текущие пассивы

    (ТП)

     

    Постоянные активы

    (ПА)



    Текущие активы

    (ТА)

     

    ДС

     
    Актив                                  Пассив

     



     




    ТФП=ТА-ДС-КЗ

    ТФП – это:

    -                     разница между текущими активами (без денежных средств (ДС)) и кредиторской задолженностью (КЗ);

    -                     разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности, и кредиторской задолженностью;

    -                     не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни кредиторской задолженностью часть собственных оборотных средств;

    -                     потребность в краткосрочном кредите.

    Если ТФП > 0, то существует потребность в дополнительном внешнем финансировании. Если ТФП < 0, то такой потребности нет.

    ТФП можно исчислять в рублях, в процентах к обороту (к выручке), а также во времени относительно оборота: ТФП / среднедневная выручка от реализации * 100%.

    Если результат оказался 50%, то нехватка оборотных средств предприятия эквивалентна половине его годового оборота, 180 дней в году предприятие работает только на то, чтобы покрыть свои ТФП.


    На ТФП оказывают влияние:

    -                                             длительность операционного цикла (чем он короче, тем меньше ТФП);

    -                                             темпы роста производства: прямая зависимость;

    -                                             сезонность («разрыв» ликвидности вследствие несовпадения сроков поступлений и платежей);

    -                                             состояние конъюнктуры (поддержание запасов при «разогретом» рынке ведет к увеличению ТФП);

    -                                             величина и норма добавленной стоимости (прямая зависимость).

    Как снизить ТФП?

    1.                 Уменьшить оборотные активы (контроль запасов);

    2.                 Снизить дебиторскую задолженность (учет векселей, факторинг, спонтанное финансирование);

    3.                 Увеличить кредиторскую задолженность.

    4.9. Денежные средства (ДС) предприятия, их взаимосвязь с СОС и

    ТФП


    ДС = СОС – ТФП.

    Если СОС > ТФП, то ДС < 0 – имеется дефицит денежной наличности.

    Если СОС < ТФП, то ДС > 0 – отсутствует дефицит денежной наличности

    Денежные средства являются регулятором равновесия между СОС и ТФП.

    Для принятия решений по управлению денежной наличностью необходимо анализировать данные за достаточно длительный период и выявлять направленность главных структурных изменений.

    Излишек ДС может быть инвестирован в легкореализуемые ценные бумаги, недостаток должен быть восполнен каким-либо способом: наращиванием СОС или уменьшением ТФП (см. 4.7 и 4.8). Модели управления ДС см. 4.6.

    4.10. Управление прибылью методами операционного анализа


    Основной целью управления формированием операционной прибыли предприятия является выявление основных факторов, определяющих ее конечный размер, и изыскание резервов дальнейшего увеличения ее суммы. Прибыль предприятия формируется под воздействием факторов производственного и финансового характера. Соответственно различают область действия производственного и финансового рычагов (левериджей  -  Рисунок 4.10.1).

    Производственный (операционный) рычаг (леверидж) – это потенциальная возможность влиять на балансовую прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции.

    Финансовый рычаг (леверидж) – это потенциальная возможность влиять на чистую прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов: варьированием соотношения собственных и заемных средств для оптимизации процентных выплат.

    Производственно-финансовый рычаг (леверидж) – это обобщающая категория, которая описывает взаимосвязь выручки, расходов производственного характера и чистой прибыли.


    Выручка от реализации

    (за минусом НДС и акцизов) (стр. 010)

                                          минус

    Себестоимость

    Производ-                                реализованной продукции

    ственный                                    (не включая финансовые расходы)               

    леверидж                      плюс

    Сальдо внереализационных

                                                      и операционных

                                           доходов  и   Расходов        Производственно-                                                                                                                           Прибыль до выплаты процентов                        финансовый

                                                и налогов (балансовая)                                          леверидж

                                        минус

                                               Проценты по долгосрочным

                                                кредитам, ссудам, займам

                                        равно

    Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49


    Приглашения

    09.12.2013 - 16.12.2013

    Международный конкурс хореографического искусства в рамках Международного фестиваля искусств «РОЖДЕСТВЕНСКАЯ АНДОРРА»

    09.12.2013 - 16.12.2013

    Международный конкурс хорового искусства в АНДОРРЕ «РОЖДЕСТВЕНСКАЯ АНДОРРА»




    Copyright © 2012 г.
    При использовании материалов - ссылка на сайт обязательна.