Анализируя
данную сводную таблицу видно, что наибольшую долю среди объектов инвестирования
занимают финансовые активы. Причем в 2005г. их доля (14,63%) в активах Банка
была значительно выше, чем в 2004г. (8,58%) и 2006г. (9,1%), хотя абсолютная
сумма финансовых активов в 2006г. выросла на 261 275 тыс. руб. по сравнению с
2005г.
Структура объектов инвестирования ОАО
"Дальневосточный бак" в 2004-2006 гг.
Таблица 2.1
Объекты инвестирования
Год
2004
2005
2006
Сумма, тыс. руб.
Доля в активах, %
Сумма, тыс. руб.
Доля в активах, %
Сумма, тыс. руб.
Доля в активах, %
Финансовые активы,
оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль ил убыток
291 124
7,9
657 017
14,1
818 897
7,9
Финансовые активы,
имеющиеся в наличии для продажи
25 284
0,68
24 886
0,53
125 281
1,2
ИТОГО ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
316 408
8,58
681 903
14,63
943 178
9,1
Инвестиции в дочерние
компании
-
-
30
0,0006
30
0,0003
Инвестиционная недвижимость
-
-
7 750
0,17
62 394
0,6
В структуре
самих финансовых активов большую часть составляют активы, оцениваемые по
справедливой стоимости через прибыль или убыток (от 86,8% в 2006г. до 96,4% в
2005г.). Это говорит о том, что Банк поддерживает свой инвестиционный портфель
в актуальном состоянии, регулярно проводит его ревизию и делает это эффективно.
Показателем профессионализма при формировании и управлении кредитным портфелем
Банка является то, что в настоящее время данный портфель занимает третье место
по величине в Дальневосточном федеральном округе.
Структура финансовых активов, оцениваемых по справедливой
стоимости через прибыль или убыток
Таблица 2.2
Год
2004
2005
2006
Сумма, тыс. руб.
Доля, %
Сумма, тыс. руб.
Доля, %
Сумма, тыс. руб.
Доля, %
Ценные бумаги с номиналом в
долларах США
Облигации внешних
облигационных займов РФ (ОВОЗ)
116 885
40,1
231 308
35,2
217 126
26,5
Облигации внутреннего
валютного займа (ОВГВЗ)
97 715
33,6
125 560
19,1
18 181
2,2
ИТОГО в долларах США
214 600
73,7
356 868
54,3
235 307
28,7
Ценные бумаги с номиналом в
российских рублях
Облигации федерального
займа РФ (ОФЗ)
9 358
3,2
92 645
14,1
385 679
47,2
Корпоративные акции
19 630
6,7
35 633
5,4
186 741
22,8
Муниципальные облигации
47 536
16,3
76 661
11,7
10 170
1,2
Векселя
-
-
95 210
14,5
-
-
ИТОГО в рублях РФ
76 524
26,3
300 149
45,7
582 590
71,3
По данным
таблицы видно, что на протяжении 2004-2006гг. структура финансовых активов
Банка радикально поменялась. Так, в 2004г. большую часть портфеля Банка
составляли ценные бумаги с номиналом в долларах США (73,7%). Однако в 2005г.
соотношение ценных бумаг с номиналом в долларах США и российских рублях
примерно сравнялось (54,3% против 45,7% соответственно). В 2006г. данное
соотношение приняло зеркально обратные пропорции 71,3% в рублях и 28,7% в
долларах. Данное изменение, вероятнее всего, связано со стабилизацией курса
российского рубля в 2005г. и с дальнейшим его укреплением, что привело к
снижению риска инвестирования в ценные бумаги с номиналом в рублях РФ. Эти
изменения привели к значительным снижениям инвестиций в облигации внутреннего
валютного займа, представляющие собой государственные долговые обязательства. В
портфеле Банка ОВГВЗ имеют срок погашения до 2008г.
На фоне общего
снижения инвестирования средств в ценные бумаги с номиналом в долларах США,
внутри группы значительных структурных изменений не произошло. На протяжении
2004-2006гг. большую долю в данной группе занимают облигации внешних
облигационных займов РФ (от 54,5% в 2004г. до 92,3% в 2006г.), представляющие
собой ценные бумаги, выпущенные Министерством финансов РФ и свободно
обращающиеся на международном рынке. ОВОЗ в портфеле Банка имеют сроки
погашения от 2007г. до 2018г.
В группе ценных
бумаг с номиналом в российских рублях структура активов также постоянно
изменялась. В 2004г. превалирующее положение занимали муниципальные облигации
(62,1%), являющиеся государственными ценными бумагами, выпущенными
Правительствами субъектов РФ и органами местного самоуправления городов РФ. Муниципальные
облигации в портфеле Банка имеют сроки погашения от 2008г. до 2014г.
В 2005г.
большую часть активов, практически в равных долях, составили облигации
федерального займа РФ (30,9%), являющиеся государственными ценными бумагами,
выпущенными Министерством финансов РФ, и векселя (31,7%). ОФЗ в портфеле Банка
имеют сроки погашения от 2016г. до 2036г.
В 2006г.
главенствующее положение (66,2%) заняли облигации федерального займа РФ, а доля
муниципальных облигаций снизилась практически до минимума (всего 1,8%).
Однако
наибольшую динамику роста показали инвестиции в корпоративные акции: в 2004г.
их доля составляла всего 6,7% в структуре финансовых активов, а в 2006г. уже 22,8%.
Таким образом,
по состоянию на 2006г., инвестиционный портфель Банка хорошо диверсифицирован
как по доходности, так и по риску. Большую его часть составляют государственные
облигации (75,9% портфеля), имеющие наименьший риск по возврату средств, а также
возросла доля корпоративных акций (22,8%), имеющих больший риск, но и большую
доходность. Все государственные облигации имеют разные сроки погашения и
номинированны в разной валюте.
Еще одним
объектом инвестиционной деятельности Банка являются инвестиции в недвижимость.
Хотя их доля в структуре финансовых активов в 2006г. составила лишь 0,6% (в
2005г. – 0,17%), однако данное направление инвестирования имеет реальные
перспективы развития.
Инвестиционная
недвижимость (здание, помещение) – это имущество, находящееся в распоряжении
Банка с целью получения арендных платежей или доходов от прироста стоимости имущества
или и того и другого, не для: использования в ходе обычной деятельности Банка,
административных целей; или продажи в ходе обычной деятельности. В целом
инвестиционная недвижимость представляет собой офисные помещения, не занимаемые
Банком.
Инвестиционная недвижимость ОАО
"Дальневосточный банк" в 2004-2006гг.
Таблица 2.3
Год
2004
2005
2006
Увеличение справедливой
стоимости в течение года
-
-
34 663
Перевод из основных средств
-
-
27 731
Выбытие инвестиционной
недвижимости
-
-
(7 750)
Стоимость на 31 декабря
-
7 750
62 394
Согласно данным,
до 2004г. Банк не рассматривал недвижимость как объект инвестирования средств.
Однако, при включении данного направления в свою инвестиционную политику в
2005г., Банк стал активно его развивать. И в 2006г. прирост стоимости
инвестиционной недвижимости составил 54 644 тыс. руб. или 705,1% по сравнению с
2005г.
В течение 2006
г. прямые операционные расходы по инвестиционной недвижимости, создающей
арендный доход, составили 2 077 тыс. руб. (в 2005г. – 365 тыс. руб.).
Не менее важным
инвестиционным объектом Банка в 2005г. стала дочерняя компания ЗАО
"Дальневосточная лизинговая компания". На создание данной дочерней
компании было затрачено по 30 тыс. руб. в 2005 и 2006 годах.
3.1.
Проблемы банковского инвестирования на современном этапе развития
экономики
Притоку в
инвестиционную сферу частного национального и иностранного капитала
препятствуют политическая нестабильность, инфляция, несовершенство
законодательства, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры,
недостаточное информационное обеспечение. Коммерческая деятельность
наталкивается на множество бюрократических препон. Взаимосвязь этих проблем
усиливает их негативное влияние на инвестиционную ситуацию.
Все эти факторы
перевешивают такие привлекательные черты России, как ее природные ресурсы, мощный,
хотя технически устаревший производственный аппарат, наличие дешевой и
достаточно квалифицированной рабочей силы, высокий научно-технический
потенциал.
В рыночной
экономике совокупность политических, социально-экономических, финансовых,
социокультурных, организационно правовых и географических факторов, присущих
той или иной стране, привлекающих и отталкивающих инвесторов, принято называть
ее инвестиционным климатом. Ранжирование стран мирового сообщества по индексу
инвестиционного климата или обратному ему показателю индекса риска служит
обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны и «барометром»
для иностранных инвесторов.
В России до сих
пор отсутствует своя система оценки инвестиционного климата и ее отдельных
регионов. Инвесторы ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно
отслеживающих инвестиционный климат во многих странах мира, в том числе и в
России. Однако оценки инвестиционного климата в России, даваемые зарубежными
экспертами на их регулярных заседаниях, проводимые вне Российской Федерации и
без участия российских экспертов, представляются мало достоверными. В связи с
этим встает задача формирования на основе ведущихся в Институте экономики РАН
исследований Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России,
крупных экономических районов и субъектов Федерации. Это обеспечит приток и
оптимальное использование инвестиций, послужит ориентиром российским банкам в
собственной кредитной политике.
Несмотря на то,
что отечественный рынок акций в течение последних нескольких лет демонстрирует
устойчивый рост, его «узость» из-за нежелания большинства компаний становиться
публичными и проблемы инфраструктурного характера выступают факторами,
сдерживающими инвестиции. Более того, в последнее время наметилась тенденция
перемещения торговли ценными бумагами отечественных компаний на западные биржи.
Серьезные
нарекания у специалистов вызывает ценообразование на российском фондовом рынке.
Так, на развитых рынках формирование рыночной цены акции происходит, как
правило, на основе фундаментальных факторов, в первую очередь оценки
финансового состояния компании (ее чистой прибыли, выручки и других
показателей). В России же текущая цена акции во многом зависит от спекулятивных
тенденций, что, естественно, несет с собой и высокий инвестиционный риск.
К негативным
факторам текущего состояния российского фондового рынка эксперты относят
неготовность даже самых крупных отечественных компаний осуществлять первичные
публичные размещения акций. С 1999 года на российском фондовом рынке было
осуществлено всего несколько первичных публичных размещений. Практика
показывает, что если компания заинтересована в реальном привлечении капитала,
то она обращается за этим в Лондон или Нью-Йорк, поскольку иностранные
инвесторы обладают большими финансовыми возможностями по сравнению с
отечественными инвесторами. Отчасти эта же причина приводит к росту доли
западных торговых площадок в общем объеме торгов отечественными акциями. А, как
известно, где активность торгов выше, там и происходит основное формирование
цены акции (для ряда отечественных «голубых фишек» цена в настоящее время
формируется исключительно за рубежом).
Таким образом,
российский фондовый рынок в нынешнем его состоянии вряд ли может считаться
надежным механизмом, способным обеспечить уверенный рост экономики и
благосостояния граждан. Если же Россия сможет создать сильный фондовый рынок,
то не только компании смогут привлекать относительно «дешевые» деньги в
достаточном количестве, но и рядовые вкладчики выиграют от более широкого
набора инвестиционных инструментов. То есть обычные граждане смогут получать
больший доход по своим сбережениям и делать это с меньшим риском.
За последние
годы в России сложился слой предприятий и предпринимателей, накопивших крупные
капиталы. Из-за неустойчивости экономического положения в стране большие
средства переводятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках. Отток
денежных ресурсов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз
превышает их приток.
Технология
проведения рыночных реформ предполагает последовательность шагов наряду со
стимулированием притока капитала сразу же принимаются меры, препятствующие его
оттоку.
Летний
банковский кризис 2004г. не привел к принципиальному изменению модели развития
банковской системы. Очевидно, что в 2008-2009гг. она по-прежнему будет
ориентирована на кредитование как реального сектора экономики, так и населения.
Можно
предположить, что доминирующим сегментом кредитования населения останутся
потребительские кредиты, спектр применения которых весьма широк – от
автомобилей и сложной бытовой техники до медицинских и туристических услуг.
Однако и потребительское кредитование нуждается в совершенствовании
инфраструктуры. Расширение круга заемщиков, вовлечение в него новых социальных
групп с меньшими доходами и собственностью повышает риски кредитования, а
значит, потребует большего внимания к анализу заемщика.
Однако, на мой
взгляд, несмотря на заманчивые перспективы роста кредитования частных лиц,
основной доход банков, как и прежде, будет приходиться на кредиты предприятиям.
В европейских странах большую часть ВВП производит малый и средний бизнес, у
нас же его вклад существенно меньше. Отчасти это происходит из-за нехватки
средств. Но, по оценке Центра развития, роль этой части клиентуры в банковских
кредитах как раз будет увеличиваться. С одной стороны, в условиях дефицита
клиентуры банки не могут уже пренебрежительно относиться и к небольшим
клиентам; с другой стороны, «растут» и сами клиенты: они выводят свой бизнес из
тени, становятся более прозрачными, экономически грамотными, обретают
финансовую устойчивость.
Участие банков
на рынке ценных бумаг во многом будет определяться темпами его развития. В тех
его секторах, где участие банков заметно (это государственные ценные бумаги в
рублях и в иностранной валюте, а также рынок корпоративных облигаций), они
сохранят свои позиции как эмитенты и как инвесторы. Однако можно предположить,
что в ближайшем будущем все же финансирование экономики по-прежнему будет осуществляться
преимущественно через кредитование.
Произойдут
существенные изменения в инвестиционных процессах и применяемых инвестиционных
технологиях: возможность информационного и финансового контроля над
использованием инвестиционных ресурсов инвестора в режиме On-line, удаленного
на любое расстояние от места вложения ресурсов; внедрение единых информационных
стандартов залоговых механизмов, бухгалтерской отчетности, представления проектов
и программ, предприятий, регионов и государств в информационных системах;
создание интегрированной инвестиционной инфраструктуры (банковской,
законодательной, организационной) обслуживания инвестиций.
В выборе
объектов инвестирования российские инвесторы чаще прибегают к "железной
логике", нежели чем к расчетам финансовых показателей и коэффициентов
инвестиционной привлекательности акций предприятия:
Во-первых, надо
выбирать наиболее перспективные отрасли экономики, продукция которых пользуется
наибольшим спросом, рынки сбыта продукции этих отраслей должны только расти.
Традиционно первый по привлекательности сектор - нефть. Нефть - международный
товар, его легко оценить. Показатели рыночной капитализации компании на баррель
запасов или добычи - уже основа для сравнения российских компаний с
иностранными. Следующие отрасли, вызывающие интерес у инвесторов, -
телекоммуникации и энергетика.
