МЕНЮ


Фестивали и конкурсы
Семинары
Издания
О МОДНТ
Приглашения
Поздравляем

НАУЧНЫЕ РАБОТЫ


  • Инновационный менеджмент
  • Инвестиции
  • ИГП
  • Земельное право
  • Журналистика
  • Жилищное право
  • Радиоэлектроника
  • Психология
  • Программирование и комп-ры
  • Предпринимательство
  • Право
  • Политология
  • Полиграфия
  • Педагогика
  • Оккультизм и уфология
  • Начертательная геометрия
  • Бухучет управленчучет
  • Биология
  • Бизнес-план
  • Безопасность жизнедеятельности
  • Банковское дело
  • АХД экпред финансы предприятий
  • Аудит
  • Ветеринария
  • Валютные отношения
  • Бухгалтерский учет и аудит
  • Ботаника и сельское хозяйство
  • Биржевое дело
  • Банковское дело
  • Астрономия
  • Архитектура
  • Арбитражный процесс
  • Безопасность жизнедеятельности
  • Административное право
  • Авиация и космонавтика
  • Кулинария
  • Наука и техника
  • Криминология
  • Криминалистика
  • Косметология
  • Коммуникации и связь
  • Кибернетика
  • Исторические личности
  • Информатика
  • Инвестиции
  • по Зоология
  • Журналистика
  • Карта сайта
  • Методы оценки рыночной стоимости миноритарных пакетов акций российских предприятий (на примере оценки 15% пакета акций ОАО "Гостиница "Третий Рим")

     

    Построение матриц важности и расчет весов оценочных подходов

    В таблицах 29-32 для каждого критерия построена обратно симметричная матрица индексов важности оценочных подходов. Каждому параметру всех объектов присваивается важность в соответствии с выбранной шкалой. Так как была проведена оценка с использованием двух оценочных подходов – доходного (Д) и затратного (З), матрицы имеют размерность 2×2.

    Поскольку оценка проводилась с целью определения цены купли-продажи, то обоим подходам приданы равные веса значимости.


    Таблица 29. Матрица сравнения критериев по возможности  отразить действительные намерения продавца и покупателя

    Подход

    З

    Д

    Вес критерия

    Нормированный вес критерия

    1

    2

    3

    4

    5

    З

    1

    1

    1,000

    0,500

    Д

    1

    1

    1,000

    0,500

    ИТОГО



    2,000

    1,000


    Представляется, что более качественные и обширные данные были предоставлены и/или собраны по затратному подходу.


    Таблица 30. Матрица сравнения критериев по типу, качеству,  обширности данных, на основе которых проводится анализ

    Подход

    З

    Д

    Вес критерия

    Нормированный вес критерия

    1

    2

    3

    4

    5

    З

    1

    3

    1,732

    0,750

    Д

     1/3

    1

    0,577

    0,250

    ИТОГО

     

     

    2,309

    1,000


    Поскольку затратный подход основан в большей степени на апостериорной оценке информации, его вес с позиции восприимчивости к конъюнктурным колебаниям будет снижен.


    Таблица 31. Матрица сравнения критериев по способности параметров используемых методов учитывать конъюнктурные колебания, влияющие на стоимость

    Подход

    З

    Д

    Вес критерия

    Нормированный вес критерия

    1

    2

    3

    4

    5

    З

    1

     1/3

    0,577

    0,250

    Д

    3

    1

    1,732

    0,750

    ИТОГО

     

     

    2,309

    1,000


    Специфические особенности оцениваемого объекта могут быть учтены более точно в доходном подходе.


    Таблица 32. Матрица сравнения критериев по способности учитывать специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость (местонахождение, размер, потенциальная доходность)

    Подход

    З

    Д

    Вес критерия

    Нормированный вес критерия

    1

    2

    3

    4

    5

    З

    1

     1/3

    0,577

    0,250

    Д

    3

    1

    1,732

    0,750

    ИТОГО

     

     

    2,309

    1,000


    Расчет итогового значения весов каждого оценочного подхода, использованного при оценке бизнеса ОАО «Гостиница «Третий Рим», представлен в таблице 33.


    Таблица 33. Расчет итогового значения весов оценочных подходов

    Подход

    Критерий

    Итоговое значение веса оценочного подхода

    А

    Б

    В

    Г

    0,167

    0,167

    0,333

    0,333

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    З

    0,333

    0,750

    0,250

    0,250

    0,347

    Д

    0,667

    0,250

    0,750

    0,750

    0,653


    ИТОГО

    1,000


    Согласование результатов рыночной стоимости оцениваемого бизнеса ОАО «Гостиница «Третий Рим», полученных с использованием различных оценочных подходов, представлено в таблице 34.


    Таблица 34. Согласование полученных результатов

    Оценочный подход

    Вес оценочного подхода, %

    Величина рыночной стоимости, тыс. руб.

    1

    2

    3

    Затратный

    34,7

    240 770 771

    Доходный

    65,3

    214 568 289

    Сравнительный

    не применялся

    ИТОГО

    100,0

    223 660 550

     

    Внесение корректировки на контроль и расчет рыночной стоимости пакета акций

    В настоящем отчете оценивается 15% пакет акций ОАО «Гостиница «Третий Рим», состоящий из обыкновенных бездокументарных именных акций Общества, не дающий контроля над предприятием. Соответственно, стоимость одной акции в таком пакете будет меньше стоимости одной акции в контрольном пакете на величину скидки на неконтрольный характер. По данным аналитиков рынка ценных бумаг скидка на неконтрольный характер для оцениваемого пакета акций составляет 25-35%, т.о.была принята средневзвешенная величина равная 30%.


    Таблица 26. Скидки на неконтрольный характер

    Количество акций (процентов уставного капитала)

    Величина скидки на неконтрольный характер, %

    1

    2

    от 75% до 100%

    0

    от 50% + 1 акция до 75% – 1 акция

    5-15

    от 25% + 1 акция до 50%

    15-25

    от 10% до 25%

    25-35

    от 1 акции до 10 % – 1 акция

    35-45


    Итоговое значение рыночной стоимости пакета акций рассчитывалась как произведение стоимости бизнеса 100% пакета обыкновенных именных бездокументарных акций на коэффициент контроля и долю оцениваемого пакета обыкновенных акций в общем количестве обыкновенных акций акционерного общества.


    223 660 550 × (100,00% – 30,00%) × 15,00% =  23 484 357 рублей.

    Таким образом, итоговая величина рыночной стоимости 15% пакета обыкновенных бездокументарных именных акций ОАО «Гостиница «Третий Рим» по состоянию на 30 сентября 2007 г., округленно до трех значащих цифр составляет

    23 500 000  (Двадцать три миллиона пятьсот тысяч)  рублей.


    ЗАКЛЮЧЕНИЕ


    В данной курсовой работе представлен способ расчета рыночной стоимости миноритарного пакета акций гостиницы «Третий Рим». Ввиду особенностей развития российского рынка акций (акции большей части российских ОАО не котируются на организованном рынке ценных бумаг) стоимость пакета акций рассчитана при помощи методологии расчета рыночной стоимости бизнеса.

    Динамика чистого денежного потока ОАО «Гостиница «Третий Рим» имеет сложную зависимость во времени, что вызвано реализацией инвестиционного проекта по реконструкции здания и введения в эксплуатацию гостиницы «Стратег». В связи с этим, единственным методом в рамках доходного подхода, позволившим получить корректный результат, явился метод дисконтирования чистого денежного потока.

    В рамках затратного подхода был выбран метод скорректированных чистых активов, как наиболее точно отражающий стоимость предприятия, как единого продолжающего функционирование имущественного комплекса.

    Ввиду того, что было найдено только одно предприятие-аналог, с даты публикации результата сделки купли-продажи которого прошло более полугода, и данное предприятие не котируется на фондовых рынках России, сравнительный подход был признан неприменимым.

    Поскольку акции ОАО «Гостиница «Третий Рим» являются акциями открытого акционерного общества, которые не котируются на фондовых биржах, возникла необходимость рассчитать скидку на низкую ликвидность. Скидка на недостаточную ликвидность внесена в рамках доходного и затратного подходов.

    Значение рыночной стоимости пакета акций рассчитывалось как произведение стоимости бизнеса 100% пакета обыкновенных именных бездокументарных акций на коэффициент контроля и долю оцениваемого пакета обыкновенных акций в общем количестве обыкновенных акций акционерного общества.

     

    БИБЛИОГРАФИЯ

     

    1.                 Конституция Российской Федерации от 12 декабря 1993 г. (с учетом Указов Президента Российской Федерации от 09 января 1996 г. №20, от 10 февраля 1996 г. №173, от 09 июня 2001 г. №679, от 25 июля 2003 г. №841, Федеральных конституционных законов от 25 марта 2004 г. №1-ФКЗ, от 14 октября 2005 г.  №6-ФКЗ, от 12 июля 2006 г. №2-ФКЗ, от 30 декабря 2006 г. №6-ФКЗ);

    2.                 Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 20 февраля 1996 г. №18-ФЗ, от 12 августа 1996 г. №111-ФЗ, от 08 июля 1999 г. №138-ФЗ, от 16 апреля 2001 г. №45-ФЗ, от 15 мая 2001 г. №54-ФЗ, от 21 марта 2002 г. №31-ФЗ, от 14 ноября 2002 г. №161-ФЗ, от 26 ноября 2002 г. №152-ФЗ, от 10 января 2003 г. №15-ФЗ, от 23 декабря 2003 г. №182-ФЗ, от 29 июня 2004 г. №58-ФЗ, от 29 июля 2004 г. №97-ФЗ, от 29 декабря 2004 г. №192-ФЗ, от 30 декабря 2004 г. №213-ФЗ, от 30 декабря 2004 г. №217-ФЗ, от 02 июля 2005 г. №83-ФЗ, от 21 июля 2005 г. №109-ФЗ, от 03 января 2006 г. №6-ФЗ, от 10 января 2006 г. №18-ФЗ, от 03 июня 2006 г. №73-ФЗ, от 30 июня 2006 г. №93-ФЗ, от 27 июля 2006 г. №138-ФЗ, от 03 ноября 2006 г. №175-ФЗ, от 04 декабря 2006 г. №201-ФЗ, от 18 декабря 2006 г. №231-ФЗ, от 18 декабря 2006 г. №232-ФЗ,  от 05 февраля 2007 г. №13-ФЗ, от 26 июня 2007 г. №118-ФЗ, с изм., внесенными Федеральным законом от 29 декабря 2006 г. №258-ФЗ);

    3.                 Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26 января 1996 г.  №14-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 12 августа 1996 г. №110-ФЗ, от 24 октября 1997 г. №133-ФЗ, от 17 декабря 1999 г. №213-ФЗ, от 26 ноября 2002 г. №152-ФЗ, от 10 января 2003 г. №8-ФЗ, от 10 января 2003 г. №15-ФЗ, от 26 марта 2003 г. №37-ФЗ,  от 11 ноября 2003 г. №138-ФЗ, от 23 декабря 2003 г. №182-ФЗ, от 29 декабря 2004 г. №189-ФЗ, от 30 декабря 2004 г. №219-ФЗ, от 21 марта 2005 г. №22-ФЗ, от 09 мая 2005 г. №45-ФЗ, от 18 июля 2005 г. №89-ФЗ, от 02 февраля 2006 г. №19-ФЗ,  от 30 декабря 2006 г. №276-ФЗ, от 26 января 2007 г. №5-ФЗ, от 20 апреля 2007 г. №53-ФЗ, от 26 июня 2007 г. №118-ФЗ, с изм., внесенными Федеральным законом от 26 января 1996 г. №15-ФЗ, Постановлением Конституционного Суда РФ от 23 декабря 1997 г. №21-П, Федеральным законом от 18 декабря 2006 г. №231-ФЗ);

    4.                 Гражданский кодекс Российской Федерации (часть третья) от 26 ноября 2001 г. №146-ФЗ (в ред. Федерального законов от 02 декабря 2004 г. №156-ФЗ, от 03 июня 2006 г. №73-ФЗ, с изм., внесенными Федеральными законами от 18 декабря 2006 г. №231-ФЗ, от 29 декабря 2006 г. №258-ФЗ);

    5.                 Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от 31 июля 1998 г. №146-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 09 июля 1999 г. №154-ФЗ, от 02 января 2000 г.  №13-ФЗ, от 05 августа 2000 г. №118-ФЗ (ред. 24 марта 2001 г.), от 28 декабря 2001 г. №180-ФЗ, от 29 декабря 2001 г. №190-ФЗ, от 30 декабря 2001 г. №196-ФЗ, Таможенного кодекса РФ от 28 мая 2003 г. №61-ФЗ, Федеральных законов от  06 июня 2003 г. №65-ФЗ, от 30 июня 2003 г. №86-ФЗ, от 07 июля 2003 г. №104-ФЗ, от 23 декабря 2003 г. №185-ФЗ, от 29 июня 2004 г. №58-ФЗ, от 29 июля 2004 г. №95-ФЗ,  от 02 ноября 2004 г. №127-ФЗ, от 01 июля 2005 г. №78-ФЗ, от 04 ноября 2005 г. №137-ФЗ, от 02 февраля 2006 г. №19-ФЗ, от 27 июля 2006 г. №137-ФЗ,  от 30 декабря 2006 г. №268-ФЗ, от 26 апреля 2007 г. №64-ФЗ, от 17 мая 2007 г.  №83-ФЗ, от 17 мая 2007 г. №84-ФЗ, с изм., внесенными Федеральными законами от 30 марта 1999 г. №51-ФЗ, от 31 июля 1998 г. №147-ФЗ (ред. 09 июля 2002 г.), Определением Конституционного Суда РФ от 06 декабря 2001 г. №257-О);

    6.                 Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05 августа 2000 г.  №117-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 05 августа 2000 г. №118-ФЗ, от 29 декабря 2000 г. №166-ФЗ, от 30 мая 2001 г. №71-ФЗ, от 06 августа 2001 г. №110-ФЗ, от  07 августа 2001 г. №118-ФЗ, от 08 августа 2001 г. №126-ФЗ, от 27 ноября 2001 г. №148-ФЗ, от 29 ноября 2001 г. №158-ФЗ, от 28 декабря 2001 г. №179-ФЗ  (ред. 31 декабря 2002 г.), от 29 декабря 2001 г. №187-ФЗ, от 31 декабря 2001 г. №198-ФЗ, от 29 мая 2002 г. №57-ФЗ, от 24 июля 2002 г. №104-ФЗ, от 24 июля 2002 г.  №110-ФЗ (ред. 31 декабря 2002 г.), от 25 июля 2002 г. №116-ФЗ, от 27 декабря 2002 г. №182-ФЗ, от 31 декабря 2002 г. №187-ФЗ, от 31 декабря 2002 г. №190-ФЗ, от  31 декабря 2002 г. №191-ФЗ, от 31 декабря 2002 г. №193-ФЗ, от 31 декабря 2002 г. №196-ФЗ, от 06 мая 2003 г. №51-ФЗ, от 22 мая 2003 г. №55-ФЗ, Таможенного кодекса РФ от 28 мая 2003 г. №61-ФЗ, Федеральных законов от 06 июня 2003 г. №65-ФЗ, от 23 июня 2003 г. №78-ФЗ, от 30 июня 2003 г. №86-ФЗ, от 07 июля 2003 г. №105-ФЗ, от 07 июля 2003 г. №110-ФЗ, от 07 июля 2003 г. №117-ФЗ, от 11 ноября 2003 г.  №139-ФЗ, от 11 ноября 2003 г. №147-ФЗ, от 11 ноября 2003 г. №148-ФЗ, от  08 декабря 2003 г. №163-ФЗ, от 23 декабря 2003 г. №178-ФЗ, от 05 апреля 2004 г. №16-ФЗ, от 29 июня 2004 г. №58-ФЗ, от 30 июня 2004 г. №60-ФЗ, от 30 июня 2004 г. №62-ФЗ, от 20 июля 2004 г. №65-ФЗ, от 20 июля 2004 г. №66-ФЗ, от 20 июля 2004 г. №70-ФЗ, от 28 июля 2004 г. №83-ФЗ, от 28 июля 2004 г. №84-ФЗ, от 28 июля 2004 г. №86-ФЗ, от 29 июля 2004 г. №95-ФЗ, от 18 августа 2004 г. №102-ФЗ, от 20 августа 2004 г. №103-ФЗ, от 20 августа 2004 г. №105-ФЗ, от 20 августа 2004 г. №107-ФЗ,  от 20 августа 2004 г. №108-ФЗ, от 20 августа 2004 г. №109-ФЗ, от 20 августа 2004 г. №110-ФЗ, от 20 августа 2004 г. №112-ФЗ, от 22 августа 2004 г. №122-ФЗ, от 04 октября 2004 г. №124-ФЗ, от 02 ноября 2004 г. №127-ФЗ, от 29 ноября 2004 г. №141-ФЗ, от 28 декабря 2004 г. №183-ФЗ, от 29 декабря 2004 г. №203-ФЗ,  от 29 декабря 2004 г. №204-ФЗ, от 29 декабря 2004 г. №208-ФЗ, от 30 декабря 2004 г. №212-ФЗ, от 18 мая 2005 г. №50-ФЗ, от 03 июня 2005 г. №55-ФЗ, от 06 июня 2005 г. №58-ФЗ, от 18 июня 2005 г. №62-ФЗ, от 18 июня 2005 г. №63-ФЗ, от 18 июня 2005 г. №64-ФЗ, от 29 июня 2005 г. №68-ФЗ, от 30 июня 2005 г. №71-ФЗ, от 30 июня 2005 г. №74-ФЗ, от 01 июля 2005 г. №78-ФЗ, от 18 июля 2005 г. №90-ФЗ, от 21 июля 2005 г. №93-ФЗ, от 21 июля 2005 г. №101-ФЗ, от 21 июля 2005 г. №106-ФЗ, от 21 июля 2005 г. №107-ФЗ, от 22 июля 2005 г. №117-ФЗ, от 22 июля 2005 г. №118-ФЗ,  от 22 июля 2005 г. №119-ФЗ, от 20 октября 2005 г. №131-ФЗ, от 05 декабря 2005 г. №155-ФЗ, от 06 декабря 2005 г. №158-ФЗ, от 20 декабря 2005 г. №168-ФЗ,  от 31 декабря 2005 г. №201-ФЗ, от 31 декабря 2005 г. №205-ФЗ, от 10 января 2006 г. №16-ФЗ, от 28 февраля 2006 г. №28-ФЗ, от 13 марта 2006 г. №39-ФЗ,  от 03 июня 2006 г. №73-ФЗ, от 03 июня 2006 г. №75-ФЗ, от 30 июня 2006 г. №93-ФЗ, от 18 июля 2006 г. №119-ФЗ, от 26 июля 2006 г. №134-ФЗ, от 27 июля 2006 г.  №137-ФЗ, от 27 июля 2006 г. №144-ФЗ, от 27 июля 2006 г. №151-ФЗ, от 27 июля 2006 г. №153-ФЗ, от 16 октября 2006 г. №160-ФЗ, от 03 ноября 2006 г. №175-ФЗ,  от 03 ноября 2006 г. №176-ФЗ, от 03 ноября 2006 г. №177-ФЗ, от 03 ноября 2006 г. №178-ФЗ, от 10 ноября 2006 г. №191-ФЗ, от 04 декабря 2006 г. №201-ФЗ,  от 05 декабря 2006 г. №208-ФЗ, от 29 декабря 2006 г. №244-ФЗ, от 30 декабря 2006 г. №268-ФЗ, от 30 декабря 2006 г. №276-ФЗ, от 16 мая 2007 г. №75-ФЗ, с изм., внесенными Федеральным законом от 24 декабря 2002 г. №176-ФЗ, Определением Конституционного Суда Российской Федерации от 14 января 2003 г. №129-О, Федеральными законами от 23 декабря 2003 г. №186-ФЗ, от 29 декабря 2004 г.  №205-ФЗ, Определением Конституционного Суда Российской Федерации от 13 июня  2006 г. №272-О, от 13 июня 2006 г. №274-О, Федеральными законами от 18 декабря 2006 г. №232-ФЗ, от 29 декабря 2006 г. №257-ФЗ);

    Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16


    Приглашения

    09.12.2013 - 16.12.2013

    Международный конкурс хореографического искусства в рамках Международного фестиваля искусств «РОЖДЕСТВЕНСКАЯ АНДОРРА»

    09.12.2013 - 16.12.2013

    Международный конкурс хорового искусства в АНДОРРЕ «РОЖДЕСТВЕНСКАЯ АНДОРРА»




    Copyright © 2012 г.
    При использовании материалов - ссылка на сайт обязательна.