Роль национальной валюты в переходный период

В 1997 году механизм проведения валютных аукционов был изменен аукциона второй цены на аукцион первой цены, при котором учетный курс определяется уже не как минимальной курс, а как средневзвешенный курс удовлетворенных заявок. За 1997 год сом девальвировал всего на 4.04%. это минимальное значение годовой девальвации с момента введения национальной валюты. В целом, ситуация 1997 год на валютном рынке была более спокойной.

Для получения более полной картины об обменном курсе национальной валюты к другим денежным единицам, проведем небольшой сравнительный анализ динамики обменного курса сома к некоторым свободно конвертируемым валютам.

Курс сома по отношению к иностранным валютам, кроме доллара США устанавливается с использованием курса сома по отношению к доллару США, т.е. через кросс-курс. Таким образом, колебание курса кыргызского сома по отношению к СКВ прослеживается через призму колебаний последних к доллару
США на мировых финансовых рынках.

В 1993-1998 годах на финансовых рынках наблюдалась ситуация, при которой жесткая денежная политика США при огромном дефицита Федерального бюджета приводила к росту процентных ставок, что привлекало как портфельные, так и прямые зарубежные инвестиции. Это создавало для зарубежных инвесторов определенный стимул для инвестирования денег в США, а не в Европе и Японии. Другим приобретенным регионом валютная капиталов для инвесторов были стороны.

Юго-Восточной Азии из-за высоких темпов роста и привлекательных для инвесторов макроэкономических предпосылок.

В случае США, приток капитала противостоял оттоку в результате большого торгового дефицита и оставался сильным. В результате, происходило закономерное укрепление доллара США по отношению к другим валютам как в
Европе, так и В Азии. В случае стран Юго-Восточной Азии, наоборот, огромные зарубежные инвестиции в течение долгих лет привели к финансовому кризису из-за появившихся макроэкономических диспропорций, которые выразились главным образом, в разрыве между реальным и номинальными обменными курсами азиатских валют, вследствие установления фиксированных обменных курсов. В настоящее время продолжается тенденция укрепления доллара США. Это является следствием нескольких факторов:

4. умеренных темпов инфляции в США;

5. относительно высоких номинальных процентных ставок;

6. доверия к США как к надежному партнеру в условиях мировых кризисов;

7. устойчивости фондового рынка страны и повышенного спроса на доллары.

Чтобы проследить изменение курса сома по отношения к свободно конвертируемым валютам Европы и Азии, в графической и табличной форме прилагаются данные, (табл.Рис.4график Рис.3) где приведены динамика изменения курса сома по отношению к доллару США, ЭКЮ, как корзине ведущих Европейских валют и японской цене, как ведущий азиатской валюте.

Как видно из графика, стоимость доллара США, ЭКЮ и Японской йены, выраженных в кыргызской национальной валюте, достигла самой высокой точки в 1994 году, затем в конце 1996-начале 1997года. Сильная девальвация сома в начальном периоде своего существования, т.е. в 1993 и 1994 годах, как показано в таблице, объясняется, главным образом, внутренними причинами, в частности, фактором доверия: как мы уже упоминали, новая валюта в условиях ярко выраженной макроэкономической диспропорции в молодой, независимой стране на начальном этапе не вызывала доверия не у населения, не у предпринимателей. Другим фактором стремительного взлета цен на СКВ являлись так называемые

«челночные» операции, налагающие значительную долю.

Таблица 1. Курс сома к доллару США, ЭКЮ, японской иене, китайскому юаню и процентное изменение в национальном выражении (%).

Курс сома к доллару США, Экю, японской иене, китайскому юаню.

|Дата |Сом за 1$ |Сом за ЭКЮ|Сом за 100 |Сом за 10 |
| |США | |японск. иен |китайск.юаню |
|10.05.93 |4.1450 |5.1282 |3.7580 |7.2532 |
|4.01.94 |8.0300 |9.1237 |7.2080 |9.2405 |
|6.01.35 |10.6500 |12.9536 |10.6680 |12.6146 |
|5.01.96 |11.1500 |14.2642 |10.7240 |13.4008 |
|3.01.97 |16.9000 |21.0540 |15.0490 |20.3659 |
|1.0198 |17.3750 |19.1907 |13.3860 |20.9853 |
|Процентное изменение в номинальном выражении, % (-)-девальвация, |
|(+)-ревальвация |
|в 1993 |-93,72 |-77,91 |-91,80 |-91,35 |
|в 1994 |-32,62 |-40,64 |-47,16 |-36,45 |
|в 1995 |-5,16 |-10,77 |-2,38 |-6,74 |
|в 1996 |-51,56 |-47,96 |+11,07 |-3,25 |
|1997 |-3,01 |+7,96 |+11,07 |-3,25 |
|За весь |-336,67 |-283,65 |-269,07 |-200,56 |
|период, в % | | | | |

СКВ для покупки товаров за рубежом, не замещаемых внутренним производством или импортом, вследствие экономического спада и разрыва традиционных торговых связей между сторонами бывшего Советского Союза.
Челночные операции стали причиной значительного оттока капитала, по обеспечили товарные накопления потребительского рынка, что в свою очередь способствовало снижению уровня цен.

С середины 1994 года до конца 1995 года наблюдается относительная стабилизация сома, это было, частично, результатом мероприятий по макроэкономической стабилизации: данные торгового баланса Кыргызстана показывают положительное сальдо в III квартале 1994 и в II квартале 1995 года, впервые с 1993 года: с 1994 года наблюдается тенденция роста экспорта и начавшееся улучшение общей картины экономики Кыргызской Республики.

Как видно из таблицы, после значительной девальвации сома в течении первых четырех лет его существование, в 1997 наблюдается относительная ревальвация сома по отношению к ЭКЮ на 7,8% это было связано с падением курса ЭКЮ по отношению к доллару США. Как было отмечен выше, ЭКЮ является составной валютой стран Европейского сообщества (ЕС). Национальные валюты сообщества связаны между собой с помощью сетки паритетов. В корзине ЭКЮ доминирует:

немецкая марка (30,53 %) французский франк (12,43 %) английский фунт (12Ю,06 %) итальянская лира (9,53 %) голландский гульден (9,54 %) 1 и т.д.

Вес каждой валюты в корзине зависит от доли стран в совокупном валовом продукте ЕС и взаимном торговле.

Колебание курса сома по отношению к японской иене также прослеживается через колебание последней по отношению к доллару США.
Колебание курса японской иены находилось, в целом, под влиянием описанного выше состояния финансовых рынков, а также внутренних проблем
Японии. Биржевые скандалы и многочисленные банкротства, в которые оказались вовлеченными высшие политические и деловые деятели Японии, подрывали доверие к правительству. Разница стоимостей ценных бумаг, выраженных в долларах США и японской иене, подхлестывала спрос на доллары. Отток капитала усиливался в следствии высоких цен на активы Японии. В результате дестабилизации фонда всего рынка, инфляционные процессы стали набирать силу, что отражалось в падении курса иены по отношению к доллару
США. С другой стороны, девальвация иены благоприятствовала (и благоприятствует) японским экспортерам, ставя в невыгодное положение американских экспортеров. В результате, в 1995 году США заблокировали экспорт японских автомобилей. Как видно из графика, в 1995 году наблюдается скачок курса японской иены, что и явилось следствием обострения торговых конфликтов между США и Японией. В начале 1996 года японская экономика начала восстанавливаться, что отразилось на стабильности курса иены по отношению к доллару США. Однако, кризис, начавшийся в соседнем регионе в середине 1997 года, ударил по уже ослабившейся с одной стороны из-за ухудшения финансовой системы и ослабления внутреннего вследствие многочисленных банкротств и высоких налогов и с другой стороны- под влиянием азиатского кризиса, поскольку японские и азиатские финансовые кризисы тесно переплетены между собой.

КНР является основным торговым партнером Кыргызской Республики. В стране успешно проводится политика планомерного перехода к рыночной экономике. В предложении длительного периода экономике Китая развивалось на достаточно высоких темпов роста в 10% годовых при низких темпах инфляции.
Однако, в настоящее время наметилась тенденция к ухудшению ситуации в экономике Китая из-за влияния кризиса в азиатском регионе, в частности, в
Таиланде, Индонезии и Южной Кореи, который отражается на росте инфляции, снижении темпов роста ВВП и экспорта.

Из графика видно, что колебание курса сома по отношению к китайскому юаню с 1993 года пропорционально изменению соотношения сома к доллару США.
Китай придерживается регулируемо-плавающего валютного режима, чем объясняется плавность колебания китайского юаня к доллару США, без заметных скачков, за исключением 1994 года. Резкая девальвация китайского юаня, которая имела место в 1994 году, была связана с реформой финансовой системы
КНР.

В заключение хотелось бы отметить важность валютной политики в осуществлении эффективной денежно-кредитной политики. Валютная политика является одной из составляющих денежно-кредитной политики, и её регулирование является одной из задач центрального банка. Выбор валютного курса страны должен учитывать долгосрочные и краткосрочные, конечные и промежуточные цели развития экономики, исходя при этом из специфических особенностей и возможностей страны, таких, как дефицит текущего счета платежного баланса, дефицит бюджета, уровень золото -валютных резервов и т.д. Политика плавающего обменного курса кыргызского сома к иностранным валютам позволяет своевременно решать проблемы адаптации к изменениям на мировых рынках и внутренней макроэкономической ситуации. Органы денежно- кредитного регулирования, не вмешивались в процесс курсообразования, определяют учетный курс, исходя из сложившихся на свободном рынке спроса и предложения. В то же время, это не означает абсолютную пассивность центрального банка в этом вопросе. Рассматривая среднесрочный, и, в особенности краткосрочный горизонты регулирования, можно говорить об определенном влиянии центрального банка на колебание курса через регулирование ликвидности участников валютного рынка, объёмом валютных операций и др. В период резких сезонных колебаний, если это не идет в разряд с текущей ситуацией в денежно-кредитной сфере и учитывая значительное влияние динамики обменного курса на основные макроэкономические показатели.

Введение собственной национальной валюты дало значительные преимущества Кыргызской Республике во многих аспектах:

8. способствовало созданию национальной двух уровней банковской системы;

9. позволило центральному банку проводить самостоятельную денежно- кредитную политику;

10. способствовало формированию собственных золото-валютных резервов

Республики;

11. способствовало упорядочению торговли и платежей между Кыргызстаном и странами СНГ;

12. позволило привести в порядок проведение платежей кыргызскими предприятиями за товары и услуги, которые образовали задолженность

Кыргызской Республики перед странами СНГ по корреспондентским счетам.

Под инфляцией понимается повышение общего уровня цен, приводящее к снижению покупательной способности денег. В буквальном переводе с латинского инфляция означает «вздутие», т.е. переполнение каналов обращения деньгами, не обеспеченными соответствующим ростом товарной массы. Однако цены могут повышаться не только в результате превышения спроса под предложением, но и в результате улучшения качества товаров и услуг, ухудшения условий топливно-сырьевых ресурсов, изменение общественных потребностей. Это, в определенной мере, оправданный рост цен на отдельные виды товаров.

В качестве основного показателя, характеризующего уровень инфляции, используется – индекс потребительских цен (ИПЦ), он рассчитывается на ежемесячной основе и позволяет оперативно принимать решения о мерах, направленных на сокращение инфляции. В странах с рыночной экономикой ИПЦ применяется для проведения индексации.
Индекс потребительских цен измеряет отношение стоимости фиксированного набора основных товаров и услуг для населения (потребительской корзины) в текущем периоде к его стоимости в базисном периоде. В
Кыргызстане потребительская корзина состоит из 305 товаров и услуг- представителей. В набор товаров и услуг, разработанный для наблюдения за ценами, включены говоры и услуги массового потребительского спроса.
Отбор видов товаров и услуг осуществлен с учетом их важности для потребления населением, устойчивого наличия их в продаже. Однако, поскольку данный индекс рассчитывается на базе постоянный удельных весов
Для каждой группы товаров и услуг, он не учитывает эффектов замещение подорожавших товаров более дешевыми, а также улучшение качества и появления новых товаров и услуг.

Высокая инфляция является общей проблемой стран с переходной экономикой и снижение ее темпов – одна из основных задач макроэкономической политики. В период централизованного управления экономической инфляция проявлялась в форме дефицита товаров, цены, на которые устанавливались государством значительно ниже мирового уровня
(так называемая подавленная инфляция). В Кыргызстане либерализация цен, начатая в 1992 году, к настоящему временив основном завершена, однако наряд товаров и услуг (электроэнергия, общественный транспорт, услуги жилищного хозяйства) цены все еще остаются под контролем Правительства и местных органов власти. Либерализация цен обычно сопровождается также открытием внешней торговли, что в свою очередь, может вести к девальвации обменного курса. В большинстве стран переходного периода связь внутренних цен с обменным курсом более тесная, чем в развитых промышленных странах, т.к. экономика этих стран зависит от импорта либо от экспорта монопродукции
(нефть, газ, золото и др.). В частности, в нашей республике степень открытости экономики высокая, принят режим плавающего регулируемого обменного курса, и, поскольку многие потребительские товары импортируются, то изменение цен на внутреннем рынке во многом зависит от цен стран-торговых партнеров и обменного курса. Ограничительная денежно- кредитная политика, проводимая в Кыргызстане в начальном периоде реформ, способствовала значительному спаду темпов инфляции ( с 87,2 % в
1994 до 32 % в 1995 году). Однако, в 1996 году темп роста денежной массы снизился более чем в 3,5 раза, а темп инфляции – повысился до 35%. Это указывает на возрастающее влияние немонетарных факторов.

Таким образом в нашей республике можно выделить следующие группы инфляционных факторов:

13. монетарные (рост денежной массы);

14. немонетарные (административное повышение цен на ряд товаров и услуг, колебание цен на продукцию предприятий-монополистов, введение новых налогов и пошлин;

15. колебание обменного курса;

16. объективный процесс приближения внутренних цен к уровню мировых.

Одной из внутренних причин инфляции в период структурных реформ являются рост бюджетного дефицита, который возникает из-за того, что в большинстве стран переходного периода в процесс проведения реформ не удаётся сократить государственные расходы и увеличить налоговые поступления, так как обычно происходит процесс реорганизации и ликвидации убыточных государственных предприятий, частный сектор недостаточно развит.
Вследствие этого дефицит бюджета покрывается за счет кредиторов центрального банка и внешних займов.

Остановимся теперь на основных мероприятиях, которые предпринимаются для сокращения темпов инфляции:

1. Поддержание стабильности национальной валюты, так как падение обменного курса может служить причиной инфляционного давления на общий уровень цен и инфляционные ожидания населения.

2. Для сокращения бюджетного дефицита необходимо приведение правительственных расходов в соответствие с доходной частью бюджета. Одной из таких мер является совместное определение с Министерством финансов объемов кредита НБКР на покрытие текущего превышения расходов государственного бюджета над доходами.

3. На основе анализа и управления факторами, влияющими на рост денежной массы, применяется регулирование темпа её прироста в определенных пределах.

Конечной целью таких мероприятий является достижение финансовой стабилизации, без которой проведение институциональных реформ
(демонополизации, приватизации) было бы неэффективным.

Далее рассмотрим основные тенденции, сложившиеся в текущем году.

Как известно, в начале 1997 года был объявлен целевой показатель инфляции, равный 17%. За 7 месяцев текущего года изменение уровня инфляции составило 12,2%, что ниже уровня того же периода 1996 года – 18,6%. В I полугодии 1997 года влияние монетарных факторов объясняет около 6% изменения уровня цен. Около 47% инфляции этого периода связано с тем, что во II квартале повысились цены на проезд в городском транспорте Бишкека, что повлекло за собой аналогичное повышение в других регионах республики. В этот период также произошёл резкий рост цен на бензин и жилищно- коммунальные услуги.

В июле произошло сезонное снижение цен на продовольственные товары, и, поскольку они составляют большую часть потребительской корзины, используемой при расчете ИПЦ, то это явилось главной причиной снижения цен на 1,2%. Следует отметить, что изменение цен в течении короткого периода значительно подвержено сезонному воздействию.

Новые денежные банкноты – достоинством 5 и 10 сомов Национальный банк
Кыргызской Республики с 17 декабря 1997 года вводят в обращение банкноты достоинством 5 и 10 сомов выпуска 1997 года. Это мероприятие связано с необходимостью пополнения запасов наличности и влечет за собой увеличение денежной массы в обращение.

Банкноты нового образца достоинством 5 и 10 сомов обладают улучшенным защитными характеристиками. Денежные знаки нового и старого образца равнозначны по своей стоимости и будут находиться в обращении параллельно.

Банкноты выполнены на специальной бумаге, содержащей разноцветные защитные волокна, цветное решение банкнот остается прежним.

Новые защитные свойства элементы банкнот 5 и 10 сомов выпуска 1997 г.

1. Водяной знак.

Водяной знак повторяет портрет на банкноте и индивидуален для каждого номинала.

2. Защитная нить.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5