Операции
на открытом рынке проводятся центральным банком обычно совместно с группой
крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.
Схема
осуществления этих операций следующая:
предположим,
что на денежном рынке наблюдается излишек денежной массы в обращении и
центральный банк ставит задачу ограничить или ликвидировать этот излишек. В
данном случае центральный банк начинает активно предлагать государственные
ценные бумаги на открытом рынке банкам или населению, которые покупают
правительственные ценные бумаг через специальных дилеров. Поскольку предложение
государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает, а
процентные ставки по ним растут, соответственно возрастает их привлекательность
для покупателей. Население (через дилеров) и банки начинают активно скупать
правительственные ценные бумаги, что приводит в конечном счете к сокращению
банковских резервов. Сокращение объема банковских резервов в свою очередь
приводит к уменьшению предложения денег в пропорции, равной банковскому
мультипликатору. При этом процентная ставка растет.
Предположим
теперь, что на денежном рынке существует недостаток денежных средств в
обращении. В этом случае центральный банк проводит политику, направленную на
расширение денежного предложения, а именно центральный банк начинает скупать
правительственные ценные бумаги у банка и населения по выгодному для них курсу.
Тем самым центральный банк увеличивает спрос на государственные ценные бумаги. В
результате их рыночная цена возрастает, а процентная ставка по ним подает, что
делает казначейские ценные бумаги непривлекательными для их владельцев. Население
и банк начинают активно продавать государственные ценные бумаги, что приводит в
конечном счете к увеличению банковских резервов и (с учетом мультипликационного
эффекта) денежного предложения. При этом процентная ставка падает.
И снова
можно отметить непредсказуемость результатов денежно-кредитной политики в связи
с тем, что открытый рынок - это финансовый рынок. Рост продаж на открытом рынке
приводит к увеличению предложения финансовых активов, следовательно, к росту
процентных ставок. В свою очередь рост процентных ставок отразится на
увеличении мультипликатора, что отчасти погасит эффект снижении денежной базы. И
наоборот, операции покупки на открытом рынке могут привести к увеличению спроса
на финансовые активы, снижению процентных ставок и мультипликатора.
Несмотря
на временное прекращение функционирования рынка государственных ценных бумаг (ГКО
- ОФЗ), Банк России не исключает из круга используемых инструментов
денежно-кредитной политики такой инструмент регулирования ликвидности
банковской системы, как операции на открытом рынке. В условиях сжатия
финансовых рынков и обострения проблемы ликвидности Банк России в сентябре 1998
года разработал приложение о введении в обращение облигаций Банка России (ОБР) и
начал операции с ними, в том числе Банк России предоставил банкам возможность
использования указанных ценных бумаг в качестве залога под ломбардные,
внутридневные кредиты и кредиты "овернайт", а также проведение с ними
сделок РЕПО. В настоящее время опыт эмиссии ОБР продемонстрировал пока еще
слабое влияние этого инструмента на банковскую ликвидность. [14 c.87]
Рассмотренные
инструменты политики используются центральным банком обычно в комплексе в
соответствии с целью денежно-кредитной политики. Оптимальная комбинация
инструментов денежно-кредитной политики зависит от стадии развития и структуры
финансовых рынков, роли центрального банка в экономике страны. Например,
политика учетных ставок (ставок рефинансирования), занимая второе место по
значению после политики центрального банка на открытом рынке, проводится обычно
в сочетании с операциями центрального банка на открытом рынке. Так, при продаже
государственных ценных бумаг на открытом рынке в целях уменьшения денежного
предложения центральный банк устанавливает высокую учетную ставку (выше
доходности ценных бумаг), что ускоряет процесс продажи коммерческими банками
государственных ценных бумаг, поскольку им становится невыгодно восполнять
резервы займами у центрального банка, и повышает эффективность операций на
открытом рынке. И наоборот, при покупке центральным банком государственных
ценных бумаг на открытом рынке он резко понижает учетную ставку (ниже
доходности ценных бумаг). В этой ситуации коммерческим банкам выгодно занимать
резервы у центрального банка и направлять имеющиеся средства на покупку более
доходных государственных ценных бумаг. Расширительная политика центрального
банка становится более эффективной.
управление
наличной денежной массой, эмиссия денег
Управление
наличной денежной массой представляет собой регулирование обращения наличных
денег, эмиссию, организацию их обращения и изъятия из обращения, осуществляемые
центральным банком.
валютное
регулирование
Валютное
регулирование в качестве инструмента денежно-кредитной политики стало применятся
центральными банками с 30-х годов ХХ века как реакция на "бегство
капиталов" в условиях рыночного кризиса и Великой депрессии. Под валютным
регулированием понимается управление валютными потокам и внешними платежами,
формирование валютного курса национальной денежной единицы. На валютный курс
оказывает влияние множество факторов: состояние платежного баланса, экспорта и
импорта, доля внешней торговли в валовом внутреннем продукте, дефицит бюджета и
источников его покрытия, экономическая и политическая ситуация и др. Реальный в
конкретных условиях валютный курс может быть определен в результате свободных
предложений по купле и продаже валюты на валютных биржах. Эффективной системой
валютного регулирования является валютная интервенция. Она заключается в том,
что центральный банк вмешивается в операции на валютном рынке с целью
воздействия на курс национальной валюты путем купли и продажи иностранной
валюты. Для повышения курса национальной валюты центральный банк продает
иностранную валюту, для снижения этого курса скупает иностранную валюту в обмен
на национальную. Центральный банк проводит валютные интервенции для того, чтобы
максимально приблизить курс национальной валюты к его покупательной способности
и в тоже время найти компромисс между интересами национальной валюты
заинтересованы фирмы-экспортеры, они обеспечивают основную часть поступающей
валютной выручки.
Рассчитать
реальную процентную ставку по депозиту на основе имеющейся информации (таблица
1). Сделать вывод о целесообразности размещения средств на депозите.
Таблица 1
- Исходные данные для расчёта
Годовая номинальная процентная
ставка по депозиту, %
5
Дата вклада (в текущем году)
01.09
Прогнозируемый годовой темп
инфляции в следующем году, %
2
ИПЦ в текущем году, в % к декабрю
предыдущего года:
Декабрь
100
Январь
100,2
Февраль
100,5
Март
100,6
Апрель
101,1
Май
101,2
Июнь
101,5
Июль
101,8
Август
102,4
Сентябрь
-
Октябрь
-
Чтобы рассчитать
реальную ставку по депозиту необходимо определить темп инфляции, приходящийся
на период вклада. Он принимается равным среднемесячному темпу инфляции в
текущем году за прошедшие месяцы. Фактические данные об инфляции в текущем году
представлены в виде индекса потребительских цен (ИПЦ) по данным Федеральной
службы статистики РФ.
Таблица 2
- ИПЦ в текущем году, в % к декабрю предыдущего года
Декабрь
100
Январь
100,2
0, 20
Февраль
100,5
0,30
Март
100,6
0,10
Апрель
101,1
0,50
Май
101,2
0,10
Июнь
101,5
0,30
Июль
101,8
0,30
Август
102,4
0,59
Сентябрь
-
Октябрь
-
Так
показатель инфляции который приходится на срок вклада в текущем году, зависит
от фактической инфляции в этом же году, необходимо рассчитать фактические темпы
инфляции за текущий год, а потом определить её среднемесячный темп. По формуле
получаем темп инфляции в январе 0, 20% в феврале 0,30%, в марте 0,10%, в апреле
0,50%, в мае 0,10%, в июне 0,30%, в июле 0,3%, в августе 0,59%.
Среднемесячная
инфляция за период с января по август составила:
Прогнозируемый
годовой темп инфляции в следующем году 2%
Приведем
темп инфляции в индекс цен:
i1 = 1+ (i1/100)
i = 1+ (0,299/100) = 1,00298
i = 1+ (2/100) = 1,02
Индекс
инфляции за весь срок вклада:
i = (1,00298) 8* (1,02) 4
= 1,024 *1,082 = 1,108
Чтобы
рассчитать реальную процентную ставку, необходимо индекс перевести в темп
инфляции по формуле:
i1 = (i1 - 1) *100%
i = (1,108-1) *100%
i =10,8
Реальная
процентная ставка по вкладу в банке рассчитывается по формуле И. Фишера.
rR = (0,05 - 0,108) / (1+0,108)
rR = - 0,052 (-5,2%)
Итак,
если деньги вкладываются под 5% годовых, то при прогнозируемых темпах инфляции,
реальный доход составит - 5,2%. Таким образом, при предлагаемой коммерческим
банком процентной ставке вкладчик не сможет обеспечить сохранность своих
сбережений от обесценивания.
Определить
соответствует ли реальное количество денег в обращении действительной
потребности в них. Сделать вывод о нехватке/избытке денежных средств в
экономике и о последствиях, возможных в данной ситуации. Какие могут возникнуть
сложности при использовании формулы К. Маркса на практике? Как определяется
действительная потребность в деньгах в РФ?
Стоимость проданных в кредит
товаров, млрд. руб.
774,0
Сумма выплаченного
государственного долга, млрд. р.
359,2
Задолженность предприятий
железнодорожного транспорта бюджету, млрд. р.
422,3
Стоимость оказанных услуг, млрд. р.
108,8
Стоимость произведённых и
реализованных товаров, млрд. р.
1842,8
Задолженность государства перед
предприятиями железнодорожного транспорта, млрд. р.
1125,3
Наличные деньги, млрд. р.
66,9
Вклады до востребования и остатки
средств на срочных счетах, млрд. р.
145,8
В первую
очередь необходимо рассчитать фактический объём денежной массы, обслуживающей
сделки в экономике по формуле. Данный показатель будет использован для расчёта
скорости обращения денежной единицы, а также для сравнения его с действительной
потребностью в данных. Представив необходимые значения в формулу, получим:
О = ВВП/М2
где М2
- наличные деньги и объём средств на банковских счетах;
ВВП -
стоимость произведённых в стране товаров и услуг за определённый период.
О = (1842,8+108,8)
/ (66,9 +145,8) = 1951,6/212,7, О = 9,18
Получается,
в среднем 1 р. Обслуживает чуть более 9 сделок от реализации товаров в стране
за рассматриваемый период.
Рассчитаем
теперь действительную потребность в деньгах на основе имеющихся данных,
используя формулу:
Мобращ/плат
= (Ц*Т-К+П-В) /О
где Мобращ/плат
- количество денег, необходимое в качестве обращения платежа;
К - сумма
цен товаров, проданных в кредит;
П - сумма
платежей по долговым обязательствам срок погашения которых наступил;
В - сумма
взаимопогашающихся расчётов;
О -
Среднее число оборотов денег как средства обращения и платежа.
Таким
образом, действительная потребность в деньгах не превышает фактический объём
денежной массы: 121,41 млрд. р. и 212,7 млрд. р. Такая ситуация может привести
к обесценению денег, то есть количества товаров, которое может быть приобретено
на денежную единицу по сложившимся на рынке ценам. Темп обесценения денег
отражает темп инфляции.
Анализируя
пути развития форм стоимости и денежного обращения, К. Маркс открыл закон
денежного обращения, устанавливающий взаимосвязь между массой обращающихся
денег и факторами, влияющими на потребность в деньгах. Первоначальный вариант
закона денежного обращения выявляет связь между количеством денег, необходимых
для выполнения ими функции средства обращения и суммой цен реализуемых товаров
с учётом скорости обращения денежной единицы:
где Мовращ
- количество денег, необходимое в качестве средства обращения; Ц - уровень
цен товаров и услуг Т - количество проданных на рынке товаров и услуг; О
- скорость обращения денег.
Скорость
обращения денег - среднее число оборотов денежной единицы за известный период. Одни
и те же деньги могут в течение определённого периода постоянно переходить из
рук в руки, обслуживая продажу товаров и оказание услуг.
Далее К. Маркс
раскрывает содержание этого закона с учётом функции денег как средства платежа.
В российской научной литературе отдельно выделяют функцию денег как средство
платежа. Функцию средства платежа деньги выполняют во всех случаях, когда нет
непосредственного обмена товаров на деньги. Соответственно, в функции средства
платежа деньги используются при возникновении кредитных отношений, в случае
авансовых платежей, а также при реализации товаров на условиях предоплаты. В
этом случае формула (1) видоизменяется:
где Мобращ/плат
- количество денег, необходимое в качестве средства обращения и платежа; С
- сумма цен товаров, проданных в кредит; П - сумма платежей по долговым
обязательствам срок погашения которых наступил; В - сумма взаимопогашающихся
расчётов; О - среднее число оборотов денег как средства обращения и платежа.
Однако
вышеизложенные рекомендации не позволяют определи действительную потребность в
деньгах. Закон денежного обращения да лишь правильную оценку зависимости
потребности оборота в деньгах, ь её недостаточно для конкретного расчёта такой
потребности.
Таким
образом, рассмотренные выше теории не могут быть использс ваны для конкретного
определения (расчёта) необходимого количеств* денег в обращении, но могут быть
полезны при определении факторов влияющих на денежное обращение, а также при
осуществлении государственного регулирования денежного обращения.
Причина
таких сложностей заключается в том, что границы налично-денежного обращения и
безналичного оборота "размыты": предприятия осуществляют расчёты
наличными деньгами в сравнительно крупных размерах и предусмотреть их объём
сложно; расширяются денежные обороты населения с помощью пластиковых карточек и
предусмотреть объём оборотов, осуществляемых с помощью них вместо оборота
наличными деньгами трудно. Кроме этого, представляется достаточно
затруднительным определить скорость обращения денег - для этого обычно
используются косвенные методы. В развитых странах исчисляются следующие
показатели "О".
Показатель
скорости обращения денег:
где М2
- наличные деньги и объем средств на банковских счетах; ВВП - стоимость
произведённых в стране товаров и услуг за определённый период.
Показатель
оборачиваемости денег в платёжном обороте:
Задача 3.
Торговая
сделка, оформлена простым векселем сроком обращения 60 дней, который был учтён
в банке. Определить доход и годовую доходность для продавца векселя и банка. Условия
сделки представлены в табл.3
Исходные
данные для расчёта
Показатель
Значение
Вексельная сумма, р.
260000
Дата составления
21.09.05
Дата учёта
25.10.05
Процентная ставка, %
9
Учётная ставка, %
7
Так как вексель имеет вид ценной бумаги с объявленным
процентным доходом, в первую очередь необходимо определить общую сумму
обязательства, которая будет выплачена в момент погашения векселя по формуле:
где N - номинал векселя; t - срок займа; К - временная база (количество дней в
году); i - процентная ставка.
Таким образом, общая сумма вексельного обязательства,
рассчитанного по формуле, составит:
Цпог = 260000х (1 +
0,09*60/360) = 263899,99р.
Далее определяем цену, по которой вексель учитывается
коммерческим банком:
где t - количество дней до
даты погашения; d - учётная ставка.
В данной задаче с момента учёта векселя до даты его погашения
26 дней (при условии соблюдения следующего правила подобных финансовых операций:
день учёта и день погашения считаются за 1 день). Соответственно:
Ц = 263899,99* (1-0,07*26/360)
= 262565,83р.
Доход коммерческого банка:
263899,99 - 262565,83= 1334,16
Доходность этой операции за 26 дней определяется отношением
дохода к затратам, понесённым для получения этого дохода:
R=1334,16/262565,83, R= 0,005 (0,5%).
Соответственно годовая доходность этой операции за 360 дней
- 7,03% ( ( (0,005/26) *360) *100).
Доход продавца векселя (поставщика продукции): 262565,83
- 260000= 2565,83р.
Сравнить проценты к уплате, связанные с использованием
револьверного кредита и отдельного кредита (ролловера) получаемого на условиях
простого процента на 1 месяц.
Показатель
Значение
Сумма кредита, р.
116000
Ставка по кредиту,%
22
Комиссионные,%
6
Остаток на счёте, р.
27556
день
Приход
Расход
Остаток на
счёте
Размер
кредита
Проценты
Комиссионные
Остаток
кредита
1
13850
0
27556
0
0,00
2,95
116000,00
2
36860
98750
-34334
34334
20,98
2,08
81666,00
3
38232
48765
-44867
44867
27,42
1,81
71133,00
4
8548
39652
-75971
75971
46,43
1,02
40029,00
5
88960
56780
-43791
43791
26,76
1,84
72209,00
6
15810
38563
-66544
66544
40,67
1,26
49456,00
7
26660
45679
-85563
85563
52,29
0,77
30437,00
8
311854
285675
-59384
59384
36,29
1,44
56616,00
9
38888
10400
-30896
30896
18,88
2,16
85104,00
10
42680
87994
-76210
76210
46,57
1,01
39790,00
11
4962
12458
-83706
83706
51,15
0,82
32294,00
12
27570
25431
-81567
81567
49,85
0,88
34433,00
13
28471
16778
-69874
69874
42,70
1,17
46126,00
14
18970
14577
-65481
65481
40,02
1,28
50519,00
15
163958
114397
-15920
15920
9,73
2,54
100080,00
16
10220
27695
-33395
33395
20,41
2,10
82605,00
17
14836
15678
-34237
34237
20,92
2,08
81763,00
18
57113
87899
-65023
65023
39,74
1,30
50977,00
19
22428
37665
-80260
80260
49,05
0,91
35740,00
20
23050
19873
-77083
77083
47,11
0,99
38917,00
21
14000
32455
-95538
95538
58,38
0,52
20462,00
22
21752
14900
-88686
88686
54, 20
0,69
27314,00
23
166875
107953
-29764
29764
18, 19
2, 19
86236,00
24
52593
0
22829
0
0,00
2,95
116000,00
Итого процентов и комиссионных
817,72
Таким образом резюмируем:
используя кредитную линию револьверного типа за месяц (24 банковских дня) предприятие
выплатило процентов и комиссионных в размере 795,90 р.
На условиях простого
процента, затраты связанные с поддержанием такого источника финансирования
составят:
3. Гончаров Д.
О банковской и коммерческой тайне. // Законность. 2000, №1, стр.52.
4. Деньги,
кредит, банки: учебник/ колл. Авт.; под ред. Лаврушина О.И. - 3-е изд., перераб.
и доп. - М.: КНОРУС, 2006.
5. Деньги. Кредит.
Банки. Учебное пособие. - М.: КИОРУС, 2006.
6. Кожухарь Л.И.
Основы общей теории и статистики - М.: Финансы и статистика, 2004.
7. Лаврушин О.И.
Деньги Кредит Банки. - М.: Финансы и статистика, 2006
8. Лакшина О.А.
Банковские резервы как условие эффективного функционирования кредитной системы
// Деньги и кредит, 2008, № 7.
9. Лунтовский
Г.И. Проблемы денежно-кредитной системы (интервью с председателем подкомитета
по денежно-кредитной политике и деятельности Центрального Банка Государственной
Думы) // Деньги и кредит, 2007, № 3.
10.
Львин Б. Об устройстве банковской и денежной системы // Вопросы
экономики, 2007, № 10.
11.
Общая теория денег и кредита. /Под ред. Жукова Е.Ф. - М.: ЮНИТИ,
12.
Олейник О.М. Основы банковского права. Курс лекций. - М.: Юристъ, 2004.
13.
Семенюта О.Г. Основы банковской деятельности в Российской Федерации. - Ростов-на-Дону:
Феникс, 2006.
14.
Финансы. Денежное обращение и кредит. Под ред. Г.Б. Полякова. М., 2005.
15.
Финансы. Денежное обращение. Кредит. Под ред. Дробозиной. М., "Финансы",
издательское объединение "Юнити", 2004.