Накопление денежного капитала
p> В странах Западной Европы и Японии степень развитости и дифференциации
государственных бумаг несколько ниже, чем в США, Канаде и Англии. Так, во
Франции, хотя и господствуют на рынке ценных бумаг государственные
облигации над частными акциями и облигациями, однако степень их выбора при
покупке довольно ограничена. В основном на рынке котируются и продаются
государственные облигации двух видов: казначейские боны и векселя. Таким образом, каждая страна имеет свою специфику структуры
государственного долга, базирующуюся на гособлигациях различных видов. В целях дальнейшей мобилизации денежных средств населения для
финансирования и рефинансирования государственного долга правительства
промышленно развитых стран неоднократно прибегали к выпуску «специальных
займов», размещаемых в государственных страховых и пенсионных фондах. Эти
бумаги нельзя передать другим лицам и организациям, но можно предъявить к
оплате по истечении одного года с момента их выпуска. Таким образом,
найдено еще одно средство для принудительного изъятия сбережений населения
и финансирования с их помощью государственных расходов разного рода,
включая и непроизводительные. Наиболее важной особенностью структуры долга в 60 —70-х гг. стало
резкое сокращение долгосрочных и увеличение краткосрочных обязательств. Это
послужило одним из факторов усиления инфляции. Основная причина крена в
сторону краткосрочной задолженности состояла в том, что в условиях
экономических трудностей, особенно инфляции, частный сектор весьма неохотно
шел на приобретение долгосрочных государственных бумаг. Кредитно-финансовые
институты и индивидуальные инвесторы стремились как можно быстрее
возвратить свои денежные фонды, предоставленные государству. В связи с тем,
что государственный долг носил в основном краткосрочный характер,
правительство в лице министерства финансов вынуждено было почти ежемесячно
размещать новые векселя на крупные суммы в целях рефинансирования тех
бумаг, по которым наступал срок погашения. При этом также изымались
дополнительные средства для покрытия текущих бюджетных дефицитов. Эти
мероприятия говорят о дальнейшем обострении проблемы долга на уровне
правительства и затруднениях в системе государственных финансов. Масштабы долга и его краткосрочный характер свидетельствуют об
усилении противоречий государственного регулирования экономики с помощью
финансовой системы: с одной стороны, правительства западных стран в своей
экономической политике все больше делают ставку на финансирование
долгосрочных расходов, с другой — они ориентируются на покрытие дефицитов с
помощью краткосрочных займов. Однако в этом есть своя логика, которая
объясняется объективными условиями, существующими в стране. Во-первых, с помощью краткосрочных займов при их рефинансировании
быстрее удается добыть необходимые денежные средства. Во-вторых, в условиях
падения доверия к правительственным займам со стороны деловых кругов и
населения спрос на долгосрочные обязательства значительно ниже, чем на
краткосрочные. Проблема государственного долга обострилась также в результате потери
интереса к правительственным ценным бумагам со стороны частных кредитно-
финансовых учреждений, которые долгое время были основными покупателями
государственных обязательств. Наиболее высокий удельный вес приобретений
государственных бумаг этими учреждениями, например в США, приходится на
период второй мировой войны. Высокий спрос на государственные бумаги
объяснялся рядом факторов, действующих в условиях военной конъюнктуры.
Прежде всего спрос промышленного капитала на ссудный был слабо выражен, а
выпуск новых эмиссий частных ценных бумаг — небольшим, так как структура и
динамика производства определялись в основном военными заказами
правительства. Оно, в свою очередь, поощряло вложения средств кредитно-
финансовых институтов в государственные бумаги для покрытия разбухших
правительственных расходов военного времени. В послевоенные годы массовое обновление основного капитала в
промышленно развитых странах обусловило высокий процент по частным
ценным бумагам. В результате начался перелив денежных фондов кредитно-
финансовых институтов в акции и облигации торговых, промышленных и
транспортных корпораций. Качественные сдвиги в размещении государственного
долга за длительный послевоенный период подтверждаются тем, что доля
частной кредитной системы в США в послевоенные годы заметно снизилась — с
50% в 1946 г. до 17% в 1990 г. Однако это не означает, что кредитно-
финансовые институты и частный сектор вообще перестали приобретать
государственные бумаги. Их интерес (особенно банков и корпораций) сводится
к покупке в основном краткосрочных облигаций, представляющих собой своего
рода «ликвидный резерв». Можно утверждать, что проблема государственного долга к концу ХХ в.
только обострилась, об этом свидетельствует то, что прежде центральные
банки создавали условия для размещения ценных бумаг путем изменения норм
резервов и удешевления кредита. В последнее время они вынуждены сами
приобретать растущую массу этих бумаг в основном путем денежной эмиссии. В
результате резко изменилась структура баланса центральных резервных банков.
Если в предвоенные годы на золото и валюту приходилось 81,6% всех активов и
13,1% на государственные ценные бумаги, то к концу 90-х гг. золото
составляло всего около 10% активов, а облигации казначейства — свыше 75%.,
государственный долг еще больше нарушает баланс между доходами и расходами.
Это означает, что с рынка ссудного капитала снимаются большие массы
денежного капитала, которые могли быть использованы для ускорения темпов
экономического роста. Так правительство США в связи с крупным бюджетным
дефицитом постоянно размещает свои займы на рынке ценных бумаг. Особое
беспокойство и неудовлетворение в связи с возросшими эмиссиями
правительственных займов выражают мелкие кредитные учреждения (ссудно-
сберегательные ассоциации, кредитные союзы и пр.), так как возросшая
эмиссия правительственных займов вызывает отлив ресурсов из этих
учреждений. Правительственные расходы, как правило, не компенсируются
налоговыми поступлениями и порождают огромные дефициты, нависшие над рынком
капитала. В этой связи следует подчеркнуть еще одну важную особенность
взаимоотношения государства с рынком ссудного капитала: государство не
только берет взаймы, но и само предоставляет кредиты и займы. Однако
соотношение между спросом и предложением государства на ссудный капитал
всегда в большей части оказывалось в пользу спроса, т.е. изъятия денежных
фондов с рынка капитала существенно превышают их предоставление
государством. Постоянное увеличение государственных расходов заставляет
правительство повышать спрос на ссудный капитал, чтобы поддержать темпы
экономического роста. Что приводит к двум негативным последствиям — изъятию
большой массы денежного капитала на непроизводственные цели и увеличению
налогового бремени населения. Таким образом, частный сектор в лице торгово-
промышленных корпораций вынужден сократить свой спрос на рынке ссудных
капиталов. Что касается второго последствия, то государственные долги
опираются на государственные доходы, за счет которых должны покрываться
годовые проценты и другие платежи, и поэтому современная налоговая система
стала необходимым дополнением системы государственных займов, повышение
государственного долга генерирует рост налогового бремени. Роль и значение гособлигаций в финансировании государства Функциональные аспекты рынка государственных ценных бумаг развитых
стран включают следующие составные части (основные функциональные
составляющие): - мобилизацию временно свободных денежных средств коммерческих банков, организаций, предприятий, небанковских кредитно-финансовых учреждений и населения. Сосредоточение посредством государственных ценных бумаг на уровне государства денежных ресурсов способствует главным образом снижению дефицита бюджета; - использование государственных ценных бумаг в качестве активного регулятора денежно-кредитных отношений, в частности центральные банки на их основе формируют денежно-кредитную политику, координируют денежное обращение; - обеспечение ликвидности балансов кредитив-финансовых институтов за счет эффективной реализации потенциала, заложенного в государственных ценных бумагах. Целевая направленность потенциала государственных ценных бумаг,
отражающая зарубежный опыт, охватывает: - инвестирование государственных целевых программ развития экономики; - обеспечение ликвидности активов коммерческих банков и других кредитно- финансовых институтов; - покрытие дефицитов государственных и местных бюджетов; - погашение задолженностей по государственным займам. В настоящее время в развитых странах государственные ценные бумаги
являются главными источниками формирования и реализации внутренней
государственной задолженности. Эмиссии государственных ценных бумаг в
неоплаченные внутренние задолженности колеблются в разных странах от 20 до
90%, например в Германии эти значения достигают 40%, в США — 70%,
Великобритании — 90%. Денежный капитал и фиктивный капитал Ссудный капитал представляет собой специфический тонер, который
обращается на рынке ссудных капиталов, так как является носителем
потребительной стоимости, различающейся по видам, срокам, размерам,
доходности кредита и ценных бумаг, что в конечном счете определяется
спросом и предложением. Анализ денежного и ссудного капиталов позволяет определить сущность,
роль и функции рынка ссудных капиталов. В процессе своего развития, рынок
ссудных капиталов претерпевает определенные изменения, важные с точки
зрения анализа и рынка ссудного капитала, и всего современного механизма
накопления капитала. Как и ссудный капитал, рынок ссудных капиталов — это историческая
категория, которая появилась и развилась в условиях товарно-денежных
отношений, превратилась в особую сферу экономических отношений хозяйства,
причем с развитием это понятие усложняется и расширяется. Увеличение масштабов накопления денежного капитала при капитализме
обусловило развитие рынка ссудных капиталов, который представляет собой
сферу движения ссудного капитала, осуществляемого под влиянием предложения
и спроса на него. Формирование рынка ссудных капиталов способствовало
появлению таких его форм, которые отражают наиболее общие и существенные
свойства движения ссудного капитала, его накопление в виде денежного
капитала и превращение непосредственно в ссудный капитал. Денежный капитал высвобождается в процессе воспроизводства,
направляется в виде ссудного капитала на рынок, а затем вновь возвращается
к кредитору (банкам и другим кредитно-финансовым институтам). Сущность рынка ссудного капитала абсолютно не меняется от того, какой
денежный капитал используется на нем: собственный или чужой,
аккумулированный, т.е. она не зависит от того, осуществляет ли банкир свое
дело только посредством собственного капитала или же при помощи капитала,
аккумулированного в его руках. Рынок ссудных капиталов играет чрезвычайно большую роль в современном
экономическом механизме, особенно в промышленно развитых странах Запада. Он
способствует росту производства и товарооборота, движению капиталов внутри
страны, трансформации денежных сбережений в капиталовложения, реализации
научно-технического прогресса, обновлению основного капитала. В этом смысле
рынок опосредует различные фазы производства, является своеобразной опорой
материальной сферы производства, откуда она получает дополнительные
денежные ресурсы для своего развития. Прежде всего экономическая роль рынка ссудных капиталов заключается в
его способности объединять мелкие разрозненные денежные средства. Как
правило, мелкие суммы сами по себе не могут действовать как денежный
капитал. Объединенные же в крупные суммы, они образуют мощный денежный
потенциал. Это позволяет рынку играть большую роль в процессах концентрации
и централизации производства и капитала. Он предоставляет возможность для
промышленников, торговцев и предпринимателей распоряжаться при посредстве
банкиров и их учреждений всеми денежными сбережениями всего общества. Основная роль рынка ссудных капиталов в экономике - объединение
разбросанных индивидуальных денежных капиталов и сбережений населения через
кредитную систему и рынок ценных бумаг. Особенности накопления капитала в форме ценных бумаг Рассматривая особенности накопления денежного капитала на современном
этапе, в первую очередь необходимо остановиться на формах аккумуляции и
выявить ряд тенденций, которые наметились в этой сфере. Структура рынка
ссудных капиталов складывается в основном из двух элементов: кредитно-
финансовых институтов и рынка ценных бумаг, который в свою очередь делится
на внебиржевой оборот и фондовую биржу. Кредитно-финансовые институты осуществляют операции с капиталом,
накапливаемым населением, предприятиями и государством. Накопление в этих
учреждениях, как правило, происходит в денежной форме. Денежный капитал,
накопленный в виде банковских вкладов, страховых и пенсионных резервов,
используется ими для предоставления ссуд и приобретения ценных бумаг. Аккумуляция денежных сбережений населения осуществляется через прямую
продажу населению ценных бумаг и аккумуляцию вкладов, взносов, резервов в
различных кредитно-финансовых институтах. Различные слои населения помещают
свои денежные сбережения в акции и облигации частных фирм и корпораций, а
также в государственные ценные бумаги. В довоенные годы в промышленно
развитых капиталистических странах покупка ценных бумаг была наиболее
распространенной формой накопления денежных сбережений, особенно для
зажиточных категорий населения. В первые послевоенные десятилетия роль аккумуляции в форме ценных
бумаг значительно уменьшилась вследствие частых колебаний курсов акций и
облигаций, а также роста конкуренции со стороны кредитно-финансовых
институтов. Вместе с тем, в этот же период все большее значение начала
приобретать аккумуляция сбережений через кредитную систему, которая
осуществлялась дифференцированно по типам кредитных учреждений: в
коммерческих банках — банкноты, вклады на текущих счетах; в коммерческих и
сберегательных банках и специализированных сберегательных учреждениях —
сберегательные вклады; резервы в частных компаниях страхования жизни и
пенсионных фондах; государственные фонды по социальному обеспечению и
страхованию; тезаврация драгоценных металлов (золото, серебро). Различные формы аккумуляции денежных сбережений населения имеют
определенное экономическое воздействие. В условиях, когда эмиссия денег
превышает потребности хозяйства, накопление сбережений в виде наличных
денег и банковских текущих счетов представляет собой фактор, усиливающий
инфляцию. Увеличение денежной массы ведет, как правило, к обесценению денег
и понижению реальных доходов населения. В то же время чрезмерное накопление
денег у населения означает временный отказ от потребления, влекущий за
собой сокращение потребительских расходов, что в ряде случаев негативно
отражается на темпах экономического роста. Во время второй мировой войны и в первые послевоенные годы в
большинстве западных стран в связи с ростом инфляционных тенденций деньги и
текущие счета являлись доминирующей формой денежных накоплений населения. В
последующие годы относительной стабилизации экономической конъюнктуры и
нормализации в системе денежного обращения значение этих форм накопления
начало уменьшаться, несмотря на абсолютный рост денежной массы в руках
населения. Сберегательные вклады в банках и других кредитных институтах в
послевоенные годы превратились в важнейший источник накопления денежного
капитала. За счет сберегательных вкладов частных и государственных
кредитных учреждений осуществлялось финансирование капиталовложений в
промышленность, другие сферы хозяйства, а также расходов государства.
Приток денежных сбережений в сберегательные учреждения стимулировался
относительно высоким процентом по вкладам. В послевоенные годы в
промышленно развитых капиталистических странах в среднем он составлял 3—4%
годовых, а по некоторым видам долгосрочных вкладов 5% и выше. Если в первые
послевоенные годы высокий уровень процента объяснялся инфляцией и
недостаточным предложением ссудного капитала, то в последующий период он
оставался на прежней ступени из-за роста капиталовложений и потребностей в
кредите. В первые послевоенные годы в ФРГ как рынок ценных бумаг, так и
фондовый рынок были по существу заморожены. Их движение и развитие начались
только с конца 1954 г. благодаря вмешательству правительства и введению
налоговых и других льгот. Высокие темпы роста экономики ФРГ усилили
накопление капитала и способствовали увеличению фиктивного капитала. В 1965
г. выпуск всех видов ценных бумаг составил 17,8 млрд. марок, или 4,4%
чистого национального продукта и 23% валовых капиталовложений в стране.
Номинальная стоимость всех ценных бумаг с фиксированным интересом,
находящихся в обращении, составила 100 млрд. марок, а их рыночная стоимость
равнялась 78 млрд. марок. Одновременно за указанный период возросла
мобилизация денежных сбережений в ценные бумаги. В начале 50-х гг. вложения
индивидуальных лиц в ценные бумаги составляли 100 млн. марок, а в середине
60-х они достигли уже 6,9 млрд. марок, что составило 20% всех личных
сбережений в ФРГ. Эта тенденция отражала растущую роль рынка ценных бумаг в
мобилизации денежного капитала. При этом, если в 50—60 гг. в структуре
приобретаемых бумаг преобладали облигации и ипотеки, то к середине 60-х гг.
резко возросла доля покупаемых акций, которые составили приблизительно 1/3
всего объема ценных бумаг. Основные тенденции в накоплении денежного капитала, и в частности
через ценные бумаги, свидетельствуют о том, что в промышленно развитых
странах главные потоки движения денежного капитала идут через руки
состоятельных слоев населения, хотя в последнее время обнаружилось,
увеличилась аккумуляция ценных бумаг в руках средних слоев. В Англии в
результате респределения налогов в пользу состоятельных слоев с 1983 по
1986 г.г число миллионеров выросло с 7 тыс. до 20 тыс. Рынок ценных бумаг в структуре и механизме рынка ссудных капиталов Функционально и институционально национальный рынок ссудных капиталов
включает операции частных кредитно-финансовых институтов, государственных
учреждений, иностранных институтов и рынок ценных бумаг, который в свою
очередь делится на внебиржевой (первичный) и биржевой оборот, а также рынок
через прилавок — «уличный» рынок. Первичный внебиржевой оборот охватывает в
основном облигации новых эмиссий. На фондовой бирже обращаются
исключительно акции, а также некоторое количество ранее выпущенных
облигаций как частных, так и государственных. Государство в лице кредитных институтов является не только продавцом
ценных бумаг, но и их покупателем, участвуя таким образом в
перераспределении денежного капитала. Операции кредитно-финансовых
институтов на рынке капитала не всегда связаны с приобретением ценных
бумаг, поэтому их деятельность не следует отождествлять ни с биржевым, ни с
внебиржевым оборотом фиктивного капитала. В ряде случаев финансирование ими
корпораций осуществляется без покупки ценных бумаг путем прямого
кредитования. В то же время и внебиржевой оборот и фондовая биржа — это
сферы, где большую роль играют кредитно-финансовые институты. Кроме того,
на национальные рынки ссудных капиталов все чаще вторгается иностранный
банковский капитал. Постоянное взаимное предложение и спрос на ссудный капитал создают
рынок ссудных капиталов. Под механизмом его функционирования следует
понимать накопление, движение, распределение и перераспределение денежного
капитала под воздействием спроса и предложения, а также существующих
процентных ставок. Механизм рынка, как правило, определяется спросом и предложением
действующих субъектов рынка: частных предприятий, государства и
индивидуальных лиц. Деятельность данных субъектов формирует уровень
процентных ставок и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры:
усиление спроса повышает ставки и снижает предложение и, следовательно,
сокращает трансформацию денежного капитала в ссудный; наоборот,
преобладание предложений над спросом понижает ставки и усиливает движение
ссудного капитала с рынка. В условиях длительного нарушения баланса между спросом и предложением
под влиянием нестабильности экономической конъюнктуры безразличие ссудного
капитала к сфере своего приложения утрачивается. Он начинает вкладываться
по принципу выборочное, т.е. туда, где действительно можно получить доход в
виде процента. Своеобразную форму приложения ссудного капитала представляет собой
вексель, так как рынок придает характер безличного требования со стороны
заимодавца, но уже не на доход, как в ценной бумаге, а на деньги.
Индоссамент, банковский акцепт представляют собой средства сделать вексель
требованием к рынку, а не к индивидуальному лицу. Более того, вексель может
быть, подобно ценным бумагам (акции и облигации), продан (учтен) в любой
момент. В условиях рыночной экономики, когда развита сильная и
многоступенчатая кредитная система, общественный характер рынка ссудных
капиталов усиливается. На денежном рынке весь ссудный капитал как единая
масса постоянно противостоит функционирующему капиталу, и поэтому отношение
между предложением ссудного капитала, с одной стороны, и спросом на него, с
другой, всегда определяет рыночный уровень процента. Это происходит в
большей степени тогда, когда более развитая кредитная система и ее высокая
концентрация создают ссудному капиталу всеобщий общественный статус и таким
методом выбрасывают его на денежный рынок. В современных условиях возрастает единство рынка ссудных капиталов,
так как аккумуляция денежного капитала и сбережений осуществляется в
основном кредитной системой, широко действует акционерная форма предприятий
и более полно происходит сведение дивиденда к ссудному проценту. В то же время на рынке действуют противоположные тенденции,
подрывающие его единство, к которым следует отнести дальнейшую
монополизацию рынка наиболее крупными кредитными институтами; процесс
интернационализации, связанный с миграцией денежных капиталов между
национальными рынками; а также циклическую нестабильность экономической
конъюнктуры и инфляционные процессы. Поэтому рынок ценных бумаг с его
основными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) есть механизм,
который функционально входит в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг
развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой так
называемого фиктивного капитала, однако тесно увязан с рынком капитала. В настоящее время практика показывает, что импульсивное замедление или
ускорение операций рынка ценных бумаг существенно сказывается на движении
ссудного капитала, его рыночной структуре и функционировании. Наиболее
болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая
подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям,
заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком
капитала и прочими рыночными механизмами. Более того, приостановка действия
рынка ценных бумаг в ряде случаев может носить довольно трагические
экономические и политические последствия для страны. Накопление денежного капитала Ссудный капитал, как правило, действует на базе кругооборота реального
и денежного капиталов. В то же время на основе ссудного появляется и
развивается фиктивный капитал. Под фиктивным капиталом следует понимать
накопление и мобилизацию денежного капитала в виде различных ценных бумаг:
акций, облигаций частных компаний, государственных ценных бумаг
(облигаций). Сферой приложения фиктивного капитала является ссудный
капитал, поэтому истоки фиктивного капитала лежат в ссудном, и без
последнего не может развиваться первый. По мере совершенствования и
формирования ссудного и фиктивного капиталов, образования их конкретных
рынков они постоянно взаимодействуют и взаимопревращаются. Процесс
перетекания одного капитала в другой объясняется, как правило,
конъюнктурными соображениями, а также прибыльностью вложений (в виде
вкладов в банках, страховых и пенсионных фондов, вложений в ценные бумаги и
др.). Это процесс непрерывный и динамичный. Обычно рост экономики в
циклической фазе подъема приводит к повышению курсов акций, и размеры
фиктивного капитала увеличиваются, однако внешне процесс выглядит как
накопление денежного капитала. Под его накоплением в значительной степени
подразумевается накопление определенных притязаний на производство,
рыночной цены и фиктивной капитальной стоимости данных притязаний, которые
возникают прежде всего в результате того, что акционерная форма продолжает
быть господствующей в рыночной экономике. Кроме акций, формами денежного
капитала являются частные и государственные облигации, счета в банках и
сберегательных учреждениях, накопленные страховые и пенсионные резервы, а
также векселя и банкноты. С развитием капитала, приносящего проценты, и кредитной системы всякий
капитал представляется как бы удвоенным, а в ряде случаев и утроенным
вследствие использования разных способов накопления. Один и тот же капитал
или какое-либо долговое требование может появляться в различных формах и в
различных руках, причем большая часть этого «денежного капитала» совершенно
фиктивна. Накопление фиктивного капитала протекает по своим законам и
поэтому как качественно, так и количественно отличается от накопления
денежного капитала. В то же время эти процессы взаимодействуют. Биржевые
крахи негативно отражаются на процессе накопления денежного капитала, а
перенапряжение на рынке ссудных капиталов обычно вызывает понижательное
колебание курсов акций. Как правило, обесценивание или повышение стоимости
этих бумаг не связано с движением стоимости действительного капитала,
который они представляют. Поэтому богатство нации или страны вследствие
такого обесценения или повышения стоимости в целом остается на том же
уровне, каким оно было до начала этого процесса. Фиктивный капитал возникает не в результате кругооборота промышленного
капитала в денежной форме, а как следствие приобретения ценных бумаг,
дающих право на получение определенного дохода (процента на капитал). Одной
из форм фиктивного капитала являются облигации государственных займов.
Образование и рост акционерных обществ способствовало появлению нового вида
ценных бумаг – акций. По мере развития, акционерные общества стали
превращаться в более сложные объединения (концерны, тресты, картели,
консорциумы). Их развитие в условиях острой конкурентной борьбы и научно-
технической революции обусловило привлечение не только акционерного, но
облигационного капитала. Это повлекло за собой выпуск и размещение частными
компаниями и корпорациями облигаций, т.е. частных облигационных займов.
Поэтому структура фиктивного капитала сложилась из трех основных элементов:
акции, облигации частного сектора и государственные облигации (центрального
правительства и местных органов власти). Частный сектор и государство все
больше привлекают капитал путем эмиссии акций и облигаций, увеличивая таким
образом фиктивный капитал, который существенно превышает действительный,
реальный капитал, необходимый для капиталистического воспроизводства. В
условиях спекулятивных сделок в современном обществе, фиктивный капитал,
представляющий ценные бумаги, приобретает самостоятельную динамику, не
зависящую от реального капитала. В то же время фиктивный капитал отражает объективные процессы
дробления, перераспределения, объединения действующих реальных
производительных капиталов. В самой структуре фиктивного большой вырос
удельный вес государственных облигаций, что обусловлено, во-первых,
дефицитом государственных бюджетов и ростом государственного долга, и, во-
вторых, усилением вмешательства государства в экономику. В странах Западной
Европы и в Японии государственные займы в определенной степени отражают
также развитие государственной собственности. В то же время разбухание
фиктивного капитала за счет выпуска государственных займов для покрытия
дефицитов бюджета служит источником развертывания инфляционных процессов и
тем самым обесценения денег, а вследствие этого и валютных потрясений. Самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке приводит к
резкому отрыву рыночной стоимости ценных бумаг от балансовой, что еще более
углубляет разрыв между реальными материальными ценностями и их относительно
фиксированной стоимостью, представленной в ценных бумагах. Несоответствие, диспропорции между динамикой фиктивного капитала и
реальным производительным капиталом сопровождаются обесценением фиктивного
капитала, что, как правило, выражается в падении курсов ценных бумаг и, в
конечном итоге, в биржевых крахах. В понятие накопления денежного ссудного капитала вкладываются три
основных аспекта: во-первых, это эквивалент реального народнохозяйственного
накопления, так как общенациональная норма денежного накопления
количественно равна норме реального накопления, т.е. доле капиталовложений
в ВНП и национальном доходе; в этом смысле накопление осуществляется в
материальной и денежной формах в любом секторе экономики. Во-вторых,
накопление в денежной форме равнозначно предложению денежного капитала
кредитной системой и рынком ссудных капиталов. В-третьих, накопление
денежного капитала представляет собой также накопление денежной величины
фиктивного капитала. В этом состоит главная макроэкономическая роль рынка,
отражающего накопление и мобилизацию денежного капитала. В целом эти положения сохраняют актуальность, и в настоящее время
можно говорить об определенном их изменении под воздействием инфляции,
которая в последнее десятилетие превратилась в хроническую болезнь
капитализма. С одной стороны, вследствие роста цен общенациональная норма
денежного накопления потенциально может завышаться, с другой — высокий
уровень инфляции искажает спрос и предложение ссудного капитала, а также
величину фиктивного капитала. Огромные массы денежного капитала, аккумулируемые и мобилизуемые через
рынок ссудного капитала, его размеры и громоздкий механизм создают
определенную иллюзию, что объем денежного капитала потенциально равен
объему ссудного. Эта видимость возникает прежде всего в тех странах, где
существует довольно гибкая многоступенчатая и разветвленная кредитная
система. Для стран с развитой кредитной системой можно допустить, что весь
денежный капитал, который может быть использован для ссудных операций,
существует в форме вкладов в банках, страховых резервах и у лиц, способных
ссудить деньги. По крайней мере это позволяет потенциально оценить денежный
капитал как ссудный. Именно хранение денежных средств на счетах различных
кредитно-финансовых учрея^дений, в ценных бумагах, а также выражение
ссудного капитала в денежной форме создают видимость стирания границ между
денежным и ссудным капиталами. Эти границы все более размываются с развитием кредитной системы. Как
правило, денежный капитал накапливается либо в виде Ценных бумаг, либо
банковских депозитов, либо, наконец, банкнот. Это означает передачу
капитала в ссуду (так как банкноту тоже можно рассматривать как ссуду ее
держателя эмиссионному банку, а через него — государству и т.д.). В условиях развитой кредитной системы практически весь денежный
капитал, в каком бы понимании ни использовался данный термйй,
предоставляется в ссуду, т.е. присоединяет к качеству денежной формы
качества отчуждения посредством ссуды и таким образом становится ссудным
денежным капиталом. Однако ни в условиях рыночной экономики, ни при
разветвлённой кредитной системе не может отождествляться сущность денежного
и ссудного капиталов. Последний является лишь производным от денежного
капитала, его частью, хотя и значительной. Ссудный денежный капитал следует
рассматривать с точки зрения накопления на рынке ссудных капиталов, тогда
как денежный капитал возникает в процессе кругооборота капитала и служит
основой появления ссудного. Понятие ссудного капитала более широкое как в
качественном, так и в количественном отношении. Всякий ссудный капитал,
какова бы ни была его форма и какой бы ни была природа его потребительной
стоимости, всегда является лишь особой формой денежного капитала. Денежный капитал не всегда может помещаться для депонирования на рынке
ссудных капиталов, что и практикуется корпорациями и частными лицами.
Многие фирмы держат в наличности большие средства на различные специальные
цели (поглощения конкурентов, подкупы, избирательные компании), не отражая
их на своих вкладах. Кроме того, в странах Запада в условиях валютно-
финансовой напряженности в 70 — 80-х гг. усилилась тезаврация1 золота и
серебра частными лицами. Это ' Тезаврация (от греч. сокровище) — накопление золота (слитков и
монет) в качестве сокровища; в широком смысле — создание золотого запаса
Центральными банками, казначействами и специальными фондами. также говорит об определенных различиях между денежным и ссудным
капиталами, хотя в современных условиях масштабы рынка ссудного капитала не
всегда позволяют четко определять границы между ними. Функции рынка ссудных капиталов определяются его сущностью и той
ролью, которую он выполняет в экономике, а также задачами по
воспроизводству производственных отношений. Выделим четыре основные функции
рынка ссудных капиталов: аккумуляция, или собирание денежных сбережений
(накоплений) предприятий, населения, государства, а также иностранных
клиентов; трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный и
фиктивный капитал и использование его в виде капиталовложений
непосредственно для обслуживания процесса производства. Эти две функции
стали развиваться чрезвычайно сильно в промышленно развитых странах в
послевоенный период. Как третью функцию следует выделить обслуживание
государства и населения в качестве источника капитала для покрытия как
государственных, так и потребительских расходов, учитывая огромную роль
рынка ссудных капиталов в покрытии бюджетных дефицитов и финансировании
жилищного строительства через ипотечное кредитование в рамках
государственно-монополистического капитализма. .Во всех трех случаях рынок выступает как своеобразный посредник в
движении капитала, так как в действительном движении капитал существует как
капитал не только в процессе обращения, но и в процессе производства.
Наряду с этими функциями рынок ссудных капиталов выполняет также функцию
(четвертую) ускорения концентрации и централизации капитала. Указанные функции рынка ссудных капиталов направлены на поддержание
производства, обеспечение функционирования экономической системы, рыночного
механизма. Отражая накопление и движение денежного капитала, который является
стоимостной категорией, рынок ссудных капиталов органически связан с
движением стоимости в ее денежной форме, образованием и использованием
различных денежных фондов в виде ценных бумаг и кредита. Заключение Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте
государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в
обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим
элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов,
имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных
бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка и
позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и
посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового
рынка продолжает возрастать. Важнейшим источником развития экономики, нового промышленного подъема
и преодоления инвестиционного кризиса России стало становление рынка ценных
бумаг, истинное предназначение, которого заключается не только в покрытии
бюджетного дифицита, перераспределении собственности и получении
спекулятивной прибыли, но и в стимулировании инвестиций в различные отрасли
экономики. Начиная с 1992 года в России проводится активная политика по
привлечению необходимых кредитных ресурсов посредством эмиссии
государственных ценных бумаг. Российский финансовый рынок постепенно
наполняется выпущенными в обращение государственными ценными бумагами , в
период с 1995 г. по 1997г. за счет доходов от продажи ценных бумаг было
погашено примерно 46% дефицита федерального бюджета. Растут не только
объемы эмиссии, но и спектр видов государственых долговых обязательств в
соответствии с потребностью устойчивости финансового рынка. Важной задачей,
стоящей перед Министерством финансов России, является использование
накопленного опыта по организации рынка государственных ценных бумаг для
реализации стратегической линии — увеличения сроков заимствования.
Постепенно должен сформироваться фондовый рынок, обслуживающий
инвестиционные проекты в производстве, жилищном строительстве и др. Активно развивающийся рынок ценных бумаг и немалая роль
государственных ценных бумаг в его становлении требуют
высококвалифицированных специалистов в этой области. Необходимы изучение и
анализ мирового и отечественного опыта функционирования рынка
государственных ценных бумаг, видов ценных бумаг, условий их.эмиссии и
размещения, доходности.
Страницы: 1, 2
|