Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений
Капитальные вложения и ввод в действие основных фондов
обеспечивают поддержание действующих производственных мощностей и возмещение
выбывающих основных фондов (простое воспроизводство), их прирост (расширенное
воспроизводство).
Выбор форм воспроизводства основных фондов и динамика их
обновления зависят от ряда факторов. Которые в ходе аналитической работы в
отрасли, подотрасли, в регионе, на предприятии сравниваются по возможному
результату с прогнозируемыми потребностями на определенный период. Для
реализации выбирается тот вариант, который может в наибольшей мере
удовлетворить потребности производства и населения. Основные фонды являются
главной заботой инвестирования и основным его результатом в капитальном
строительстве.
«Жизнь» основных фондов начинается с того времени, с
которого они вводятся в эксплуатацию и рабочая сила начинает производить на
новых или обновленных средствах труда качественно новый продукт производства.
Сроки службы основных фондов, особенно ее активной части – машин, оборудования,
- находятся в сложной зависимости от темпов технического прогресса, надежности
и долговечности машин, наличия капитальных вложений, возможностей страны по
увеличению выпуска оборудования, организации его эксплуатации и ремонта.
С ростом производства возрастают и общественные
потребности. Потребление того или иного продукта не только удовлетворяет
общественные потребности, но и каждый раз воспроизводит их вновь. Общество не
может перестать потреблять и не может перестать производить общественно
необходимую продукцию.
Для решения этих проблем постоянно требуются капитальные
вложения для обновления основных действующих и ввода новых поколений машин,
технологий, средств управления, не краткосрочные, а долгосрочные инвестиции.
Ввод новых технических достижений в производство осуществляется путем нового
строительства либо путем расширения и технического перевооружения действующих
предприятий. Это приводит к накоплению средств производства и, прежде всего,
основных производственных фондов.
При создании тех или иных инвестиционных проектов
расширения производственных мощностей всегда проводился поиск оптимальных
решений, который сопровождался научными исследованиями и экономическими
расчетами. Существовало несколько методических подходов, которые применялись
при определении уровня концентрации производства и оптимальных размеров
предприятий.
Отраслевыми проектными и научно-исследовательскими
институтами изучались проблемы оптимального размера предприятий и уровня
концентрации производства с учетом конкретных достижений научно-технического
прогресса в обществе, конкретных методов производства, принципиально новых
производительных орудий труда, прогрессивных материалов.
Пример инвестиционного проекта 1
Анализ металлопотребления в стране и потребности в металле
на перспективу выявил большие дефициты листового проката новых
высококачественных видов, которые возможно произвести только с новой, весьма
производительной техникой прокатного производства. Для того, чтобы организовать
современное производство листового проката, необходимо создать крупный
промышленно-производственный комплекс, включающий прокатные цеха,
сталеплавильное и доменное производство, горно-обогатительные комбинаты,
угольные шахты, коксохимические заводы и заводы огнеупоров. Наибольшая
потребность в листовом прокате выявлена в Европейской части страны (3/4 общей
потребности по стране). Потребность Западной и Восточной Сибири и Дальнего
Востока составляет 1/4 общей потребности.
В результате предпроектных разработок были определены
варианты создания новых мощностей для производства листового проката в
Европейской части России (Новолипецкий и Череповецкий металлургические
комбинаты) и на востоке страны (вблизи города Тайшет). Также были выбраны
сырьевые базы, учтены возможности специализации новых и существующих станов на
действующих заводах.
Рассмотрение предложенных вариантов создания новых
металлургических мощностей способствовало резкому повышению уровня концентрации
производства на действующих металлургических комбинатах и некоторому повышению
уровня концентрации при строительстве тех же мощностей на новых площадках,
давало возможность сравнить экономические показатели предложенных решений.
В сопоставимом виде данные о капитальных вложениях в примышленное
строительство вторых блоков на действующих заводах и новых мощностей на новом
заводе, создание сырьевых баз представлены в табл. 2.1.
Аналогично рассмотренной ситуации в Европейской части
России рассматривалась ситуация по строительству новых металлургических
мощностей в Сибири – строительство второго блока на Западно-Сибирском комбинате
и новых адекватных мощностей на новой площадке в районе Тайшета (табл. 2.2).
Таблица 2.1 – Сравнительные данные расчетов по предложенным
вариантам строительства новых производственных мощностей (в % к затратам на
новый завод в Центре)
Экономические показатели
|
Новый завод в Центре
|
Второй блок
|
на Новоли-пецком комбинате
|
на Черепо-вецком комбинате
|
Капитальные вложения:
|
|
|
|
а) собственно в металлургический
завод, агломерационное и коксохимическое производство, долевое участие в
строительстве ТЭЦ;
|
100
|
95
|
98
|
б) в рудники и горно-обогатительные
комбинаты с учетом уменьшения вложений в выпуск товарного чугуна на
Череповецком и Новолипецком заводах
|
100
|
137
|
140
|
Итого по капитальным затратам
|
100
|
110
|
115
|
Годовой выпуск продукции
|
100
|
118
|
120
|
Удельные капитальные вложения (на
единицу готовой продукции)
|
100
|
89
|
95
|
Снижение удельных капитальных
вложений
|
–
|
11
|
5
|
При строительстве вторых блоков на действующих предприятиях
появляется возможность использования резервов первой очереди предприятия, и в
частности объектов внешнего энергоснабжения, внешнего пассажирского транспорта,
складского хозяйства, объектов социально-культурного назначения, кроме того,
опытный кадровый состав представлен, как правило, сработавшимися коллективами.
В дальнейшем возникает потребность расширения всех звеньев
инфраструктуры, вспомогательных и подсобных предприятий с учетом новых
потребностей, но в стартовый период резервы действующих предприятий способны
принести большую экономию средств и времени на строительство новых
производственных мощностей. В результате сокращения продолжительности
строительства может быть достигнута экономия эксплуатационных затрат и получена
значительная прибыль за счет более раннего получения дефицитной продукции для
народного хозяйства.
Таблица 2.2 – Сравнительные данные расчетов по предложенным
вариан-там строительства новых производственных мощностей (в % к затратам на
новый завод в районе г. Тайшета)
Экономические показатели
|
Новый завод в районе
г. Тайшета
|
Второй блок на Западно-Сибирском
комбинате
|
Капитальные вложения:
|
|
|
а) собственно в металлургический
завод, агломерационное и коксохимическое производство, долевое участие в
строительстве ТЭЦ;
|
100
|
78
|
б) в рудники и горно-обогатительные
комбинаты с учетом уменьшения вложений в выпуск товарного чугуна, лома и
кокса на Западно-Сибирском заводах
|
100
|
87
|
Итого по капитальным затратам
|
100
|
80
|
Годовой выпуск продукции
|
100
|
98
|
Удельные капитальные вложения (на
единицу готовой продукции)
|
100
|
83
|
Снижение удельных капитальных
вложений
|
–
|
17
|
Эти расчеты в дополнение к проектным по каждому объекту
были приняты как достаточно аргументированные, и по результатам предлагалось
принимать решение в соответствующих органах управления.
Следует иметь в виду, что концентрация производства в
результате удвоения производственных мощностей на действующих металлургических
комбинатах имеет положительные и отрицательные аспекты, которые не
проанализированы для конкретных условий и времени строительства, и поэтому
могут содержать негативную информацию.
В связи с нерегулируемым ростом концентрации производства
со стороны государственного управления особую роль в предпроектных научных
исследованиях наряду с технико-экономическими должны играть социальные
исследования.
Пример инвестиционного проекта 2
Анализ производства и реализации хлебобулочных изделий на
предприятии выявил превышение спроса изделий над мощностями и ассортиментными
возможностями существующих пекарен ООО «Хлеб».
Компания «Хлеб» обладает опытом производства и реализации
хлебобулочных изделий. В настоящий момент компания располагает рядом
хлебопекарней в поселках района и сетью розничных магазинов, автотранспортное
подразделение компании осуществляет услуги по доставке хлеба.
Поселок Новый потребляет в настоящий момент 1,8 тонн хлеба
в сутки. Основные поставщики: пекарни ООО «Первая» и ООО «Дом» выпекают 0,3 и
1,6 тонн хлеба в сутки, соответственно.
Ожидалось увеличение спроса со стороны школ на булочные
изделия, в районе велся большой объем строительных работ – много приезжих, была
потребность в разнообразии поставок ржано-пшеничного хлеба, в летний период
булочные изделия продавались на открытых лотках, осуществлялись поставки в
предприятия общепита. Техническое состояние существующих хлебозавода и пекарни
ООО «Первая» не позволяло существенно изменить ситуацию. Чтобы организовать
современное производство хлебобулочных изделий, необходимо было организовать
производство и реализацию изделий и построить новый хлебозавод мощностью 5 т в
сутки. Новый хлебозавод должен был заместить и превысить существующие
хлебопекарные мощности – хлебозавода и пекарни (ООО «Первая»), техническое
состояние которых не позволяло удовлетворять спрос населения поселка Новый
в продукции широкого ассортимента и высокого качества. Проект предполагает
строительство нового хлебозавода мощностью 1,5 тонны в сутки. Период
строительства и запуска завода составляет 1 год. Строительство завода было
осуществлено строительным предприятием ООО «СтройИнвестПлюс».
Пекарня ООО «Первая» из-за технического состояния будет
закрыта, а пекарня ООО «Дом» переориентируется на кондитерское производство.
Квалифицированные специалисты будут привлечены на работу на новом хлебозаводе.
Финансирование проекта предполагалось за счет собственных
средств инициатора проекта и привлечение кредитных ресурсов. В качестве
кредитора рассматривалась районная администрация.
·
Собственные средства – 200 тыс. руб.
·
Заемные средства – 100 тыс. руб.
Горизонт рассмотрения проекта составлял 10 лет. За это
время должны были реализоваться следующие выгоды от проекта:
·
Замещение устаревших мощностей существующих
хлебопекарных мощностей;
·
Обеспечение населения поселка Новый хлебобулочными
изделиями;
·
Обеспечение резервом мощностей небольших пекарен
для соседних поселков посредством введенного в строй хлебозавода;
·
Увеличение ассортимента предлагаемых хлебобулочных
изделий: сдобной продукции и особенно, в части рекомендуемых для поддержания
здорового образа жизни, ржано-пшеничных изделий;
·
Удовлетворение спроса учебных заведений и
предприятий общественного питания в булочных изделиях;
·
Получение предприятием дополнительной прибыли;
·
Увеличение поступлений в бюджет;
·
Сохранение и создание дополнительных рабочих мест.
В результате реализации проекта был построен новый
хлебозавод, открытие которого позволило оптимизировать структуру продаж в
сторону увеличения высококачественных и булочных изделий, увеличить ассортимент
предлагаемой продукции, обеспечить высокое качество продукции за счет
технологических возможностей оборудования и сокращения сроков доставки свежего
хлеба, увеличить объем производства, оптимизировать схему поставки (доставки)
продукции к магазинам района. Проект позволил предприятию увеличить объем
продаж и получать дополнительную прибыль, сгенерировал инвестиционный ресурс
(свободные денежные средства) в объеме 20 000 тыс. руб. на момент окончания
проекта.
В каждой отрасли производства определение эффективности
мероприятий должно проявляться по многим возможным вариантам решения
производственных задач. Различные факторы развития могут обеспечить различную
экономическую эффективность при достижении одного и того же результата
производства. Поэтому для подготовки принятия правильного практического решения
необходим всесторонний экономический анализ в каждом инвестиционном проекте.
Принятие оптимальных экономических решений, всесторонне оценивающих процесс
концентрации производства, способствует улучшению технико-экономических
показателей – подъему производительности труда в отрасли и народном хозяйстве,
увеличению объема выпуска продукции, снижению себестоимости продукции и
удельных капитальных вложений на единицу продукции. Но известны факты, когда
концентрация производства приводит к потере управления производством, снижению
производительности труда, значительному ущербу в социальном развитии и
нарушениям природной среды. Недостатки концентрации производства отмечались
исследователями этого процесса почти во всех отраслях промышленности и
народного хозяйства. В электроэнергетике, машиностроении, черной металлургии и
других отраслях процесс концентрации анализировался соответствующими проектными
расчетами и исследованиями. Так что перед реализацией проекта необходимо не
только анализировать ее положительные моменты, но и обращать внимание на
управленческие, организационные и оптимизационные возможности управляющих
проектом органов.
Задание
Совет директоров компании рассматривает вопрос о том, стоит
ли вкладывать в приобретение оборудования 30 тыс. ден. ед. Срок эксплуатации 5
лет. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих
объемах (ден. ед.): 19800; 18000; 18000; 9000; 9000. Операционные
(производственные) расходы по годам оцениваются следующим образом 2000 ден. ед.
в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 4%.
Рассчитать показатели эффективности инвестиционного проекта при норме дисконта
20%.
Решение
Для оценки вложения инвестиций в приобретение оборудования
следует рассчитать следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:
1.
Чистая текущая стоимость – разность между суммой
приведенных эффектов и суммой приведенных капитальных вложений.
, где
Rt – результаты на t-шаге;
Зt – затраты на t-шаге без
учета капитальных затрат;
Е – норма дисконта;
К – приведенные капитальные вложения.
2.
Индекс доходности – отношение суммы приведенных
эффектов к сумме приведенных капитальных вложений.
3.
Срок окупаемости – период, в течение которого
дополнительные капитальные вложения должны быть возмещены в результате экономии
от снижения себестоимости. Существуют несколько формул для расчета срока
окупаемости в зависимости от распределения дохода и поступления дополнительных
вложений по шагам. В данном примере срок окупаемости рассчитывается
, где
m – целое число
лет;
ТС – текущая стоимость;
ТСm+1 – следующее за m значение
текущей стоимости.
4.
Внутренняя норма доходности – норма дисконта, при
которой величина приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям.
Таблица 3.1 – Расчет приведенных эффектов
Год
|
Кап. вложения
|
Планируемая выручка
|
Производственные расходы
|
Кд, Е=20%
|
Годовой доход
|
Прибыль от проекта
|
Расчет ВНД
|
Кд, Е=39%
|
PV
|
Кд, Е=40%
|
PV
|
0
|
30000
|
-
|
-
|
-
|
-30000
|
-30000
|
-
|
-
|
-
|
-
|
1
|
-
|
19800
|
2000
|
0,83
|
17800
|
-12200
|
0,72
|
12806
|
0,71
|
12714
|
2
|
-
|
18000
|
2080
|
0,69
|
15920
|
3720
|
0,52
|
8239,7
|
0,51
|
8122,4
|
3
|
-
|
18000
|
2163,2
|
0,58
|
15837
|
19556,8
|
0,37
|
5896,9
|
0,36
|
5771,4
|
4
|
-
|
9000
|
2249,7
|
0,48
|
6750
|
26307,1
|
0,27
|
1808,3
|
0,26
|
1757,2
|
5
|
-
|
9000
|
2339,7
|
0,40
|
6660
|
32967,4
|
0,19
|
1283,6
|
0,19
|
1238,4
|
Конечные показатели расчетов приведены в таблице 3.2.
Таблица 3.2. – Расчетные интегральные показатели оценки
эффективности инвестиционного проекта
Интегральный показатель
|
Значение
|
ЧТС, ден.ед
|
32967,4
|
ИД
|
2,09
|
nок, лет
|
2,44
|
ВНД, %
|
39,08
|
Значение показателя ЧТС свидетельствует о том, что к концу
пятого года капитальные вложения в оборудование будут превышены на 32 967,4 руб.
Индекс доходности равен 2,09, т.е. прибыль от проекта будет превышать
капитальные затраты в 2,09 раз, или доходность проекта составляет 209%. Срок
окупаемости – 2,44 года. За это время прибыль покроет капитальные вложения.
Показатель ВНД равен 39,08%. Так как зависимость между чистой текущей
стоимостью и нормой дисконта обратная, то положительная разница ВНД и принятой
для проекта нормой дисконта свидетельствует об устойчивости данного проекта к
будущим изменениям.
В целом можно сделать вывод по данному проекту: его,
конечно, следует принять, принимая во внимание, что прибыль от него будет в 2
раза больше, чем капитальные вложения в него, причем за довольно короткий срок.
А также создан достаточный запас устойчивости к возможным изменениям.
Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений,
играют очень важную роль в жизни каждого предприятия. Основной возможностью
улучшения финансового состояния предприятия являются именно вложения в основные
средства организации. Благодаря инвестициям в развитие, усовершенствование,
своевременное обслуживание или замену основных средств дает предприятию возможность
для повышения эффективности производства, расширения рынка сбыта, увеличения
производственных мощностей и качества производимой продукции. Это в конечном
итоге может увеличить объем и ассортимент продукции, расширить клиентскую базу,
сократить сроки поставки сырья, сроки производства, доставки продукции и, как
следствие, увеличить прибыль предприятия.
Однако следует учесть, что для всех этих положительных
эффектов от капитальных вложений, необходим всесторонний экономический анализ
проекта, который будет ответом на вопрос: сможет ли руководство предприятия
контролировать увеличение производства? Ведь концентрация производства может
привести к потере управления производством, снижению производительности труда,
значительному ущербу в социальном развитии и нарушениям природной среды.
Поэтому перед реализацией проекта необходимо не только анализировать ее
положительные моменты, но и обращать внимание на управленческие,
организационные и оптимизационные возможности управляющих проектом органов.
1.
Ильин Н.И., Лукманова И.Г. и др. «Управление
проектами» - СПб.; «Два-ТрИ», 1996 – 610 с.
2.
Игошкин Н.В. «Инвестиции. Организация управления и
финансирование»: Учебник для вузов. 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА,
2002. – 542 с.
3.
Бочаров В.В., «Инвестиции. Инвестиционный
портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии», С.-П., «Питер, 2003;
4.
Сергеев И.В, Вертенникова И.И., Яновский В.В.,
«Организация и финансирование инвестиций», М., «Финансы и статистика», 2003;
5.
«Инвестиции» :
учебник / кол. авторов; под ред. Г.П. Подшиваленко. — М.: КНОРУС, 2008. — 496
с.
6.
«Инвестиции»: Учеб. пособие / Под ред. д-ра
экон. наук, проф. В.А. Слепова. - М.
7.
Курс лекций Никишиной О.Б. дисциплины «Инвестиционный
менеджмент» для специальности «Менеджмент организации»
Страницы: 1, 2
|