Курсовая работа: Основы рынка ценных бумаг

     Кроме складывающихся из взносов членов  финансовых  ресурсов, клиринговая   палата  должна  иметь  и  другие  источники средств,  такие,  как депозиты членов,  ликвидное обеспечение, банковские  линии  и  возможность  при необходимости требовать внесения дополнительных средств от членов.  Возможность выдерживать финансовые удары очевидно является важнейшей для систе-

мы,  но она также поощряет участие и увеличивает доверие  членов.  В некотором смысле финансовая мощь клиринговой организа-

ции позволяет избегать некоторых проблем до того,  как  они  в действительности возникнут.

     При внесении средств в клиринговый фонд с  членов  должны быть потребованы суммы в соответствии с финансовым риском, который их участие привносит в систему. Степень риска обычно определяется путем анализа сделок и деятельности кандидата.

     Гарантии вступают в силу как только  успешно  завершается процесс сверки.  По утвержденным сделкам,  например,  гарантии могут существовать с момента сверки и ввода в систему.  Другие сделки  подпадают под действие гарантий немедленно по завершении сверки,  в то время как сделки,  по которым возникли  вопросы,  гарантируются немедленно по исправлении. Система гарантий может также применяться к неисполненным в назначенный день сделкам по любой причине,  включая нарушение обязательств членом системы.  Для  сохранения  целостности  рынка  клиринговая система должна предоставлять гарантии и на этот случай.  И это может оказаться основным испытанием полезности и эффективности клиринговой системы.

     Работать эффективно   -   с   минимальными    финансовыми последствиями для палаты и ее членов - потребует использования пересчета по рынку,  анализа риска,  постоянного наблюдения за деятельностью участников и механизмов залога. Пересчет по рынку может свести риск к одному дню задержки,  так как сорвавший поставку член вносит ежедневные выплаты в случае изменения цены товара.

     Одним из  мероприятий,  проводимым  клиринговой палатой в целях снижения риска , является "ограничение позиций".

     Клиринговые палаты  вводят  ограничения для своих членов по количеству количеству открываемых позиций отдельным членом, по совокупному объему обязательств,  принимаемых на себя одним членом.

     Таким образом, клиринговая палата осуществляет комплекс мер для участников рынка по снижению степени риска  невыполнения своих обязательств одним из них.

     Большое значение Клиринговая палата  придает  финансовому  состоянию своих членов.  Как правило, для вступления в клиринговую палату фирма должна отвечать отвечать определенным  требованиям, устанавливаемым   Правлением   клиринговой   палаты.

Членство в клиринговой палате требует соблюдение более жестких

финансовых требований.  Те фирмы ,  которые  не  удовлетворяют этим  требованиям,  торгуют  на бирже через членов клиринговой палаты.

                  3.3.  КЛИРИНГОВЫЕ КОРПОРАЦИИ

     Клиринговая палата может быть организована как  структурное  подразделение,  входящее в состав биржи или как самостоятельное юридическое лицо.

     При организации  Клиринговой палаты в структуре биржи управление ею полностью контролируется самой биржей. Такая па- лата осуществляет  клиринговые  операции  в  рамках одной биржи, выступая гарантом по каждой биржевой сделке.

     При организации клиринговой палаты  как  самостоятельного юридического  лица  она  может образоваться в форме общества с ограниченной ответственностью,  либо в форме закрытого акционерного  общества.  Свои  взаимоотношения с биржей такая клиринговая палата строит на основе договора,  а также  личной унии,  когда ведущие члены биржи являются одновременно членами

клиринговой палаты.

     В то же время ,  несколько бирж могут обслуживаться одной клиринговой организацией,  которая объединяет в себе клиринговые все клиринговые палаты этих бирж и является по сути  целой корпорацией. Такие  корпорации могут выполнять различные фун- кции. В частности , клиринговая корпорация , обслуживающая Чи-

кагскую Торговую Палату (СВОТ), является бесприбыльной организацией, связанной своим управлением с биржей.

    В Лондоне  Международным Товарным Клиринговым Центром владеет и управляет группа банков,  причем данная организация является предприятием, преследующим цели прибыли, продающая клиринговые услуги целому ряду бирж.

    Клиринговые корпорации не ограничены обслуживанием фьючерсных сделок,  они также являются частью  банковской  системы  и рынка ценных бумаг.  Эти клиринговые корпорации играют намного менее важную роль ,  чем те,  которые  обслуживают  фьючерсные рынки - они обеспечивают перевод средств,  но не занимают положения противоположной стороны при совершении сделки и не  гарантируют исполнения контрактных обязательств.

4.  КЛИРИНГ НА РОССИЙСКОМ БИРЖЕВОМ РЫНКЕ

     Процесс внедрения  клиринга  на российском биржевом рынке связан неразрывно с развитием биржевого дела. С одной стороны, отсутствие  широких форм клиринга на определенной стадии сдерживает рост биржевого движения, с другой - применение клиринга целесообразно на рынках с большими объемами биржевой торговли.

     Появление фьючерсных рынков, развитие рынка ценных бумаг,

совершенствование форм  биржевой торговли,  - все это является необходимыми предпосылками развития систем клиринга.

     Первым шагом на пути создания клиринговых систем в России должно быть появление клиринговых (расчетных) палат,  обладающих достаточной финансовой мощью и независимостью.

     Как уже отмечалось,  клиринговая (расчетная) палата может быть создана в качестве структурного подразделения биржи, либокак самостоятельная организация  с  образованием  юридического

лица. Опыт создания клиринговых систем есть уже в России.

     Расчетная палата Московской товарной  биржи  действует  в структуре самой  бирже  и в своей деятельности руководствуется Временными  правилами фьючерсной торговли МТБ. Она организована как сообщество расчетных фирм, взявших друг перед другом и перед Биржей обязательства по  гарантированному  исполнению  фьючерсных  контрактов.  Взаимоотношения членов Расчетной палаты между собой и с Биржей регулируются Вступительной  конвенцией, которую  каждая  расчетная  фирма подписывает при вступлении в Расчетную палату,а также Временными правилами.

     При вступлении в Расчетную  палату  расчетная  фирма обязана сделать  организационный  взнос и внести вступительный залог. Размер организационного  взноса  и  минимальный  размер вступительного залога устанавливается Биржевым комитетом. Вступительный залог может быть  внесен  в  следующих формах:

     - денежная сумма,  с которой Биржа выплачивает проценты

расчетной фирме (ставка процента устанавливается Биржевым  ко-

митетом);

     - депозитный договор между расчетной фирмой и банком, где

предусмотрен возврат  депозитных  средств  во  всех случаях на

счет Расчетной палаты и возможность досрочного раскрытия депо-

зита по требованию Биржи;

     - безотзывный  аккредитив  с  автоматически  продлеваемым

сроком действия;

     - места члена МТБ,  а также ценные бумаги, перечень и за-

логовую стоимость которых устанавливает Биржевой комитет.

     В случае использования для внесения вступительного залога иностранной валюты,  она  пересчитывается  в  рубли  по курсу, устанавливаемому Биржевым комитетом.

     От  размера внесенного вступительного залога зависит объем фьючерсных операций,  которые  разрешено  вести  на  МТБ расчетной фирме. Соотношение между размером внесенного вступительного залога и предельным числом открытых позиций  устанавливается Биржевым комитетом.Расчетные фирмы, являющиеся членами Расчетной палаты,  обязаны по запросам отдела надзора МТБ в трехдневный  срок представлять копии квартальных и годовых балансов, информировать Биржу о своем текущем финансовом состоянии, а также предъявлять складские расписки, гарантийные письма и другие документы, подтверждающие их способность исполнить заключенные контракты.

     МТБ  заключает с одним из банков договор на обслуживание Расчетной палаты между собой и с  Биржей  ведутся  через этот счет.

     Для каждой расчетной фирмы на счете Расчетной палаты открывается субсчет.  Расчетное бюро Биржи ведет субсчета расчетных фирм, производя без предварительного уведомления расчетных

фирм и клиентов все  операции,  вытекающие  в  соответствии  с Временными правилами из действий участников фьючерсной торговли на МТБ.  Расчетная фирма несет ответственность за поддержание необходимого уровня средств на своем субсчете. При взаиморасчетах, проводимых расчетным бюро Биржи, используется  понятие  клиентского счета.  Каждому зарегистрированному клиенту (включая каждого брокера, торгующего на свои средства) ставится в соответствие своей клиентский счет. Клиентские счета не являются субсчетами на счете Расчетной палаты. Они нужны для  информирования  расчетных  фирм  о торговой активности их клиентов на Бирже и вытекающих финансовых последствиях. Клиентские  счета  заводятся  также  для самих расчетных фирм,  что обеспечивает им возможность отслеживать финансовые последствия собственных дилерских операций на Бирже.

5.  ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     Биржевое движение  в  России в настоящее время переживает спад, который характерен  для  экономики  страны  в  целом.  Но несмотря на это, биржевое дело продолжает развиваться. Существуют целый ряд бирж в Москве, на Урале,в Санкт-Петербурге,

которые организовали фьючерсный рынок,  постепенно приобретают черты организованного рынка фондовые биржи.

     Ожидаемый всплеск  деловой  активности на вторичном рынке ценных бумаг за счет акций приватизируемых предприятий  подни-

мает  проблему создания надежного механизма регулирования про-

цедуры торгов, который позволил бы качественно улучшить рынок.

Необходимо создание клиринговой системы,  которая обеспечит не

только ускорение расчетов и взаимозачет встречных требований и

обязтельств  сторон  по сделкам,  но также выступит гарантом и осуществит контроль за исполнением заключенных сделок.  С этой точки  зрения,  функции клирингового центра при существующих в

России законодательстве и экономических условиях  лучше  всего будет  выполнять  юридически  независимый  от биржи финансовый институт.

     Предпосылки для  развития  клиринговых  систем,   которые обслуживали бы биржевой рынок, уже существуют в России. Однако действующее законодательство не регулирует  такие  системы,  в результате чего  их  создание  наталкивается  на  определенные трудности. В частности ,  практика банковского  бухгалтерского учета не  знает  опыта  обслуживания тех же фьючерсных рынков. Практически в  каждом  случае  созания  фьючерсного  рынка  на российских биржах  требуется  согласование в Центральном Банке

именно по вопросу организации взаиморасчетов.

     Существует реальная  потребность  в организации механизма расчетов между участниками биржевого рынка, охватывающего биржи всей  Россиии  и  способного удовлетворять их потребности в части ускорения расчетов.

ПРИЛОЖЕНИЕ

 СХЕМА 1

     Этап 1. Дата торговли (Т)

       Продажа Клиент А                                                                             Покупка Клиент Б

                                            Клиринговая палата

       Продажа Брокер А                                                                             Покупка Брокер Б

     1- клиенты отдают поручения своим брокерам на продажу  (А)

и покупку (Б) ценных бумаг;

     2- брокеры совершают сделки совершают сделки по купле-про

даже ценных бумаг согласно поручений своих клиентов;

     3- брокеры представляют  подробный  отчет  о  заключенных

сделках в клиринговую палату;

 Этап 2. Дата торговли + 1 день (Т+1)

       Продажа Клиент А                                                                            Покупка Клиент Б

                                           Клиринговая палата

       Продажа Брокер А                                                                           Покупка Брокер Б

4- клиринговая палата обрабатывает информацию о сделках и                        

сообщает брокерам о результатах;

     5- брокеры отправляют подтверждение о сделке в банк-попе-

читель своих;

     6- брокеры отправляют подтверждение своим заказчикам.

Этап 3. Дата торговли + 2 день (Т+2)

       Продажа Клиент А                                                                             Покупка Клиент Б

                                            Клиринговая палата

       Продажа Брокер А                                                                           Покупка Брокер Б

     7а- продающий клиент А отсылает подтверждение о сделке в

свой банк-попечитель,  чтобы  брокер  А  получил в назначенный

день торговли ценные бумаги;

    7б- продающий  клиент А отсылает своему брокеру подтверж-

дение о том,  что в назначенный день банк попечитель предоста-

вит ему ценные бумаги;

     8а- покупающий клиент Б отсылает своему  банку-попечителю

подтверждение о покупке,  обращаясь с просьбой принять от бро-

кера Б ценные бумаги в расчетный день;

     8б- покупающий клиент Б посылает подтверждение брокеру Б,

давая ему указания передать ценные бумаги банку-попечителю Б.

Этап 4. Дата торговли + 4 дня (Т+4)

       Продажа Клиент А                                                                             Покупка Клиент Б

                                            Клиринговая палата

       Продажа Брокер А                                                                            Покупка Брокер Б

     9- клиринговая  палата определяет чистые  суммы  взаимных

платежей сторон, участвующих в сделках;

     10-клиринговая палата   выпускает  разработанные  проекты

сделок , содержащие обязательства на поставку и получение цен-

ных бумаг.

 Этап 5. Дата торговли + 5 дня (Т+5)

       Продажа Клиент А                                                                             Покупка Клиент Б

                                           Клиринговая палата

       Продажа Брокер А                                                                            Покупка Брокер Б

     11- банк-попечитель  А  направляет в Депозитарий инструк-

ции, согласно которым последний совершает перевод ценных бумаг

со счета банка на счет брокера; Депозитарий дебетует счет бан-

ка попечителя А и кредитует ценные бумаги на счету брокера А;

     12а- Клиринговая  палата передает Депозитарию инструкцию,

согласно которой тот должен дебетовать счет брокера А и креди-

товать ценными бумагами счет клиринговой палаты;

     12б- Депозитарий дебетует счет  продающего  брокера  А  и                           

кредитует счет клиринговой палаты ценными бумагами;

     13а- клиринговая палата передает в  Депозитарий  инструк-

цию, согласно которой (13б) он дебетует счет клиринговой пала-

ты и кредитует ценными бумагами счет брокера покупателя Б;

     14- покупающий брокер Б дает в депозитарий инструкцию пе-

ревести ценные бумаги со своего счета на счет банка попечителя

Б; депозитарий  дебетует  счет  брокера  и кредитует счет бан-

ка-попечителя.

Этап 6.День торговли + 5 дней (Т+5)

       Продажа Клиент А                                                                            Покупка Клиент Б

                                          Клиринговая палата

       Продажа Брокер А                                                                              Покупка Брокер Б

     15- банк-попечитель  Б  оплачивает  покупающему брокеру Б

представленные ценные бумаги;

     16- деньги,  полученные  от банка-попечителя Б,  брокер Б

зачисляет на счет клиринговой палаты;

     17- полученные деньги палата зачисляет на счет брокера А;

     18- брокер А переводит полученные  деньги  на  счет  бан-

ка-попечителя А.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Практикум по россискому рынку ценных бумаг. — М.: Издательство БЕК, 1997

2. Рынок ценных бумаг: под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. — М.: Финансы и статистика, 1996

3. Клиринг. Зачем и кому он нужен. “Бизнес”, 1995, № 3-4

4. Косой А.М. Способы платежа. “Деньги и кредит”, 1996, № 5-6

5. Межбанковские расчеты на основе клиринга. “Финансовая газета”, 1995 №8

6. Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” от 22. 04. 1996 г.