Реферат: Риск ликвидности банка
Положение российской банковской
системы усугубляют и такие характерные для нее явления, как хроническая
недостаточность собственного капитала и отсутствие сколько-нибудь достаточных
резервов под кредитные риски.
Нужно признать, что вина за
создавшееся предкризисное положение лежит во многом на самих коммерческих
банках, которые пренебрежительно относились к требованиям банковского бизнеса
в части необходимости наращивания собственного капитала и создания резервов под
кредитные риски, поддержания достаточного уровня ликвидности.
- - ; В этих условиях
особо остро встает проблема оценки финансовой устойчивости и надежности банков,
одним из направлений которой является разработка методик анализа ликвидности
коммерческого банка. В результате проведенного исследования были сделаны
следующие выводы.
-_ Система оценки финансовой
устойчивости и надежности банка представляет собой совокупность критериев:
- Достаточность капитала;
59
• Качество активов;
• Доходность;
• Ликвидность;
• Качество
управления (менеджмент).
\-—
Указанные критерии являются компонентами единой системы и тесно взаимосвязаны
между собой.
Ликвидность - один из основных и
наиболее сложных факторов, определяющих финансовое состояние и надежность
банка.
Под ликвидностью банка понимается
способность банка выполнить свои обязательства перед клиентам, причем не только
по возврату вложенных в него средств с выплатой соответствующего
вознаграждения, но и по выдаче кредитов. При этом необходимо учитывать
предстоящее высвобождение средств, вложенных в активные операции, и возможные
займы на денежном рынке.
На уровень ликвидности банка
оказывают влияние целый ряд внутренних факторов, среди которых можно выделить
следующие:
• соотношение сроков
привлечения ресурсов и сроков размещения средств;
• структура активов;
• степень рискованности активных
операций;
• структура
пассивов;
• качество
управления банком.
Кроме того, на ликвидность банка
воздействуют также внешние факторы, влияние которых обычно проявляется через
изменение структуры его активов и пассивов. К таким факторам можно отнести:
• случайные (вызванные особенностями
деятельности клиентов банка);
• сезонные (связанные с сезонными
видами производств);
• циклические (отражающие колебания
деловой активности);
• долгосрочные (обусловленные сдвигами
в потреблении, инвестиционном процессе). Чтобы адекватно учесть роль названных
внешних факторов, банку необходимо располагать всесторонней информацией
об обслуживаемой им клиентуре, а также изучать потребности и финансовое
положение потенциальных клиентов.
Изучение влияния внешних и внутренних
факторов на уровень ликвидности позволяет разрабатывать более эффективные
подходы к управлению ликвидностью.
Отечественная и зарубежная банковская
практика накопила богатый опыт управления ликвидностью банков. Современной
банковской науке и практике известны следующие теории управления ликвидностью:
• теория коммерческих ссуд;
• теория перемещения;
• теория ожидаемых доходов;
• теория управления пассивами.
Однако ни одна из них в отдельности
не в состоянии полностью объяснить способы обеспечения ликвидности банка.
Поэтому в настоящее время банки в своей практической деятельности вынуждены
опираться на рекомендации всех этих теорий, отдавая предпочтение той или иной
из них исходя из условий в каждой конкретной ситуации.
60
Проанализировав
подходы к управлению ликвидностью, предлагаемые рассмотренными выше
теориями, можно сделать вывод:
процесс управления ликвидностью
включает в себя совокупность действий и методов по управлению активами и
пассивами банка.
Под управлением
активами понимают пути и порядок размещения собственных и привлеченных средств:
на основе анализа структуры активов в разрезе отдельных их групп и видов как на
определенную дату, так и в динамике за соответствующий период времени банк
может перемещать средства из одного вида активов в другой с тем, чтобы
обеспечить формирование наиболее приемлемой структуры активов с точки зрения
ликвидности и исходя из уровня дохода. Управление активами осуществляется
посредством ряда методов:
• метод общего фонда
средств;
• метод распределения активов (метод конверсии).
Метод
распределения активов по сравнению с методом общего фонда средств имеет целый
ряд преимуществ, поскольку при использовании этого метода средства в активы
размещаются с учетом характера источников этих средств, что позволяет
обеспечить сбалансированность активов и пассивов по срокам и суммам, а это, в
свою очередь, является одним из основных условий ликвидности банка.
Управление
ликвидностью банка включает в себя также поиск источников заемных средств,
выбор среди них самых надежных, с наиболее длительными сроками привлечения с
учетом издержек, связанных с привлечением средств.
Таким образом, управление
ликвидностью подразумевает процессы управления активами и пассивами, которые
тесно взаимосвязаны, взаимозависимы и осуществляются одновременно.
Для
количественной и качественной оценки ликвидности коммерческих банков в
практике анализа используются разнообразные показатели. Поскольку ликвидность
является одним из критериев надежности банка, в большинстве стран показатели
ликвидности законодательно регламентируются, т. е. устанавливается перечень
оценочных показателей и их критериальные уровни. _
В нашей стране в сложившихся
условиях общеэкономической I нестабильности особо остро встает проблема
совершенствования надзора за банковской деятельностью. Результатом работы
Центрального Банка РФ в этом направлении стало введение в действие с 1 марта
1996 года новой Инструкции № 1 "О порядке регулирования деятельности
кредитных организаций", приведенная в соответствие с
существующими международными стандартами в этой области, разработанными
Базельским комитетом по банковскому надзору и регулированию.
- -"
В соответствии с Инструкцией № 1
устанавливаются следующие обязательные нормативы ликвидности:
• норматив текущей
ликвидности (Н2);
• норматив мгновенной
ликвидности (НЗ);
• норматив
долгосрочной ликвидности (Н4);
• соотношение ликвидных активов и
суммарных активов кредитной организации (Н5);
61
- максимальный размер крупных кредитных рисков (Н7);
- максимальный размер риска на одного кредитора (вкладчика) (Н8);
-
максимальный размер кредитов, гарантий и поручительств,
предоставленных банком своим участникам (акционерам, пайщикам, инсайдерам) (Н9,
Н9.1, НЮ).
- максимальный размер привлеченных денежных вкладов (депозитов)
населения (Н11).
Новая редакция Инструкции № 1
ужесточает требования, предъявляемые к" надежности банков: все
экономические нормативы стали носить обязательный характер. Однако сами уровни
критериев нормативных показателей нельзя назвать слишком жесткими. Так,
например, в соответствии с установленным минимально допустимым значением норматива
мгновенной ликвидности (НЗ - отношение высоколиквидных /^ ^ // активов
банка к сумме его обязательств до востребования) начиная с баланса на 01.07.96
г. банки должны обладать высоколиквидными активами />„//;,/. / в размере не
менее 2 % от объема своих обязательств до востребования, р/оу^.^ Учитывая,
что в состав высоколиквидных активов, принимаемых для "' расчета
данного норматива включаются не только кассовые активы, но и вложения в
государственные ценные бумаги, установленный уровень данного показателя можно
считать явно недостаточным для устойчивой работы банка. Как показывает
практика, коммерческие банки, обладающие уровнем абсолютной ликвидности,
близким к установленному критерию, неизбежно сталкиваются с проблемами
обострения ликвидности.
Таким образом,
при анализе ликвидности расчет обязательных экономических нормативов является
необходимым, но недостаточным условием полной и достоверной оценки реального
уровня ликвидности банка. При проведении внутреннего анализа ликвидности могут
применяться различные дополнительные показатели, связанные со структурой
активов и обязательств, оценивающие степень рискованности активных операций,
такие как:
- коэффициент абсолютной ликвидности;
- коэффициент относительной
ликвидности;
- отношение объема просроченных
кредитов к общей сумме выданных банком кредитов; отношение объема резервов на
возможные потери по ссудам к общей сумме выданных банком кредитов;
- коэффициент потенциального снижения
уровня "рискованных активов";
- коэффициент нестабильности депозитов;
-
коэффициент использования привлеченных ресурсов.
Рассмотренные
показатели прежде всего призваны выявить причины обострения банковской
ликвидности на основе последовательного анализа структуры и сроков размещаемых
средств и привлеченных ресурсов и не являются унифицированными. Все
предложенные показатели могут использоваться как порознь, так и в совокупности
в зависимости от потребности банка в более или менее глубоком анализе.
Анализа
ликвидности Московско-Парижского коммерческого банка ~Л осуществлялся в
несколько этапов:
1. Изучение структуры активов и пассивов на основании данных
общей финансовой отчетности с использованием аналитических данных 1
62
внутренней отчетности банка для характерисики сбалансированности групп
активов и пассивов по срокам и суммам;
2. Расчет и
анализ основных показателей ликвидности;
3. Изучение
динамики структуры активов и пассивов банка за период с 01.12.95 г. по 01.05.96
г.; определение влияния изменений в структуре активов и пассивов банка на
динамику коэффициентов ликвидности, выявляение основных тенденций развития.
При
проведении анализ были сделаны следующие общие выводы: •—
- несмотря на некоторое колебание
уровня ликвидности в анализируемом периоде за последние три месяца уровень
ликвидности банка стабилизировался;
- однако рассчитанные для банка
значения коэффициентов абсолютной и относительной ликвидности значительно
превышали установленные для этих показателей в практике анализа критерии.
Таким образом, банк обладает
значительным запасом ликвидности. Причинами завышенного уровня показателей
ликвидности банка являются:
- преобладание в активах банка вложений
в государственные ценные бумаги;
- незначительный удельный вес
обязательств до востребования и краткосрочных обязательств в структуре
привлеченных ресурсов.
Основываясь на результатах
проведенного анализа были рассмотрены варианты выравнивания уровня
ликвидности и сделаны необходимые расчеты. Основными направлениями дальнейшего
развития банка должны стать:
- использование части кассовых активов
для размещения в наиболее доходные инструменты финансового рынка;
- исключительное положение
государственных ценных бумаг в активах банка нарушает один из главных принципов
сохранения финансовой устойчивости банка - принцип диверсификации активов и
рисков; это обуславливает необходимость структурных изменений в активах банка в
сторону повышения доли новых наиболее доходных финансовых инструментов;
- привлечение дополнительных денежных
ресурсов и развитие клиентской базы.
При проведении анализа были рассчитаны объемы резервов для
сокращения кассовых активов и привлечения ресурсов. Руководство банка
самостоятельно принимает решение о приоритетности того или иного варианта
выравнивания уровня ликвидности с учетом изменений, происходящих на рынке
банковских услуг.
Определение характера связи между различными критериями
финансовой устойчивости и надежности банков было рассмотрено на примере
показателей достаточности капитала и ликвидности (анализ проводился на
материалах Московско-Парижского коммерческого банка). В результате
проведенного статистического анализа (рассчета коэффициента корреляции,
построения и анализа графика зависимости) был сделан следующий вывод:
показатели достаточности капитала и ликвидности взаимозависимы - с ростом
достаточности капитала повышается и уровень ликвидности коммерческого банка и
наоборот.
63
Таким образом,
оказывая воздействие на один из анализируемых показателей мы изменяем значение
и другого коэффициента; указанная зависимость недетёрминирована, однако может
быть использована для оптимизации управленческих решений по улучшению
финансового состояния банка.
<~
Сделанные выводы подтверждают
необходимость системного подхода к оценке степени надежности и финансовой
устойчивости коммерческого банка, анализа совокупности критериев с учетом их
взаимозависимости и вляния на финансовое состояние банка. ^-
Список литературы:
1. Ачкасов А. И. "Балансы коммерческих банков и
методы их анализа. Вопросы ликвидности и их отражение в банковских
балансах." - М., АО "Консалтбанкир", 1993г.;
2. Белых Л. П. "Устойчивость коммерческих банков. Как банкам
избежать банкротства." - М.: Банки и биржи, ИО "ЮНИТИ", 1996 г.;
3. Лаптырев Д. А., Батенко И. Г., Буковский А. В., Митрофанов В. И.
"Планирование финансовой деятельности банка: необходимость,
возможность, эффективность." - М.: Изд-во "АСА", 1995 г.;
4. Черкасов В. Е. "Финансовый анализ в коммерческом банке" -
М.: Изд-во "ИНФРА-М", 1995г.;
5. "Банковская система России. Настольная книга банкира", книга
1 - М.:
ТОО Инжиниринго-консалтинговая компания "ДеКа", 1995 г.;
6. "Банковский портфель - 3" - М., АО "Консалтбанкир",
1995 г.;
7. "Банковское дело в России" (в 10 томах) - т. 3 "Анализ
деятельности коммерческого банка" под. общ. ред. Кумок С. И. - М.: АОЗТ
"Вече", составление АО "Московское финансовое объединение",
1994г.;
8. "Банковское дело" под ред. Колесникова В. И., Кроливецкой Л.
П. - М., Финансы и статистика, 1996 г.;
9. Иванов Л. Н., Иванов А. Л. "Оценка банковской
деятельности по материалам бухгалтерской отчетности" - М., "Бухгалтерия
и банки" № 1, 1996г.;
10. Юденков Ю. Н. "Экспресс-анализ банковского баланса" - М.,
"Бухгалтерия и банки" № 1, 1996 г.;
11. Виноградов В. В. "О положении в экономике и банковской
системе" -М., "Бизнес и банки" № 11, 1996 г.;
12. Воронин Д. В. "Правовая база банковской деятельности: на пути к
международным стандартам" - М., "Бизнес и банки" № 12, 1996 г.;
13. Масленченков Ю. "Моделирование планирования банковской
деятельности" - М., "Бизнес и банки" № 12, 1996 г.;
14. "Взгляд на надежность сквозь призму международного опыта" -
М., "Финансист" № 46, 1995 г.;
15. Аргунов И. А. "Прибыльность и ликвидность: анализ финансового
состояния банка" - М., "Банковский журнал" № 3, 1995 г.;
Нормативные документы:
16. Главное управление инспектирования коммерческих банков ЦБ РФ
"Руководство по банковскому надзору" 1994 г.;
17. Федеральный закон "О банках и банковской деятельности" от
07.07.95г.;
18. Федеральный закон "О Центральном банке Российской Федерации
(Банке России)" от 26.04.95 г.;
19. Инструкция № 1 Центрального Банка РФ "О порядке регулирования
деятельности кредитных организаций" от 30.01.96 г.;
20. Временная Инструкция Центрального Банка РФ от 24.08.93 г. № 17
"По составлению общей финансовой отчетности коммерческими банками" (с
изменениями и дополнениями).
Приложение 1.
Управление активами с
помощью модели общего фонда средств.
(6, с. 197)
Обязательства
до востребования
Сберегательные вклады
|
Срочные обязательства
Уставный капитал и резервы
|
Первичные резервы |
|
Вторичные резервы |
|
Ссуды |
|
Прочие ценные бумаги |
|
Здания и оборудование |
Приложение 2.
Управление активами с
помощью модели распределения активов.
(6, с. 200)
Источники
средств
("центры
ликвидности-прибыльности")
Обязательства до востребования
Сберегательные вклады
Срочные обязательства
|
Уставный капитал и резервы
|
Размещение
средств
(через "центры
ликвидности-прибыльности")
Первичные резервы
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
00 |
(Ч |
|
9 |
01 |
|
|
8 |
^ |
|
|
|
г~. |
<=> |
00 |
8 |
00
0^ |
|
о' |
•Ч- |
|
тг |
|
^
|
|
о
о |
|
|
|
|
00 |
|
- |
<=> |
X |
X |
^ |
|
|
|
а |
|
|
|
|
|
^ |
|
|
|
|
о |
г-" |
|
ТЧ |
2 |
|
|
Я" |
ст' |
|
|
|
»*1 |
"^ |
<=>
|
о |
*п |
|
|
VI
г-)
|
|
г"
|
|
~ |
|
|
|
|
|
|
<7^ |
|
|
гч |
|
|
00 |
гч' |
Оч' |
|
|
|
|
|
|
и
^
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0^
«ч
|
|
|
|
|
|
о |
5 |
|
ту
1/1 |
ё
0\
|
|
|
? |
?
*0
|
|
|
|
**^ |
V) |
о
<=> |
гч |
*0
01
|
|
о
00
|
ОС
г-
|
|
•V |
|
1 |
|
<ч
ст>
|
|
|
|
|
•^ |
|
о |
^ |
X |
X |
8 |
ч» |
о |
|
см
от
|
|
|
|
|
о
(в |
Ч |
|
|
|
|
§ |
VI
Р
|
|
VI
о»
|
§ |
|
|
4в
ч»-(Ч |
^г
•^ |
|
|
|
•V
00 VI
|
00
0\ |
^
гч |
0\ |
|
|
о»
8
|
о»
00
|
|
V)
р
|
|
а
о.
|
|
^0
'о
VI
|
|
|
|
|
8 |
|
?
гч
|
'о
м |
|
|
3
0
|
о
г— |
V)
•ч-
|
|
^ |
|
|
|
|
и
|
и
3
|
|
|
|
|
|
00 |
|
|
— |
|
|
чГ |
уе
'» |
|
|
|
г- |
|
|
|
о» |
|
|
0 |
|
00 |
|
|
|
00 |
|
|
|
|
'"' |
|
о. |
0\
|
|
|
3 |
|
^ |
|
ф |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
^ |
^2 |
|
я
о'
|
г-
чэ
|
|
|
VI
«г
|
(^
|
|
|
|
гч |
ч- |
о" |
^0 |
V |
|
3 |
0\
|
|
00 |
|
12 |
|
о
о
|
|
|
|
|
^ |
|
г-^э |
ю |
?< |
X |
ч> |
2 |
00 |
|
8 |
|
|
|
|
|
ае |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
^в |
Ео |
|
|
|
0
|
2 |
|
|
гч |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Й |
|
— |
|
|
|
ч» |
|
м |
|
|
|
|
|
|
[^ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
чэ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0^ |
|
|
|
|
|
Оч |
ч- |
|
? |
р |
|
|
§ |
о
'-о
|
|
|
|
а
гч
|
^
00 |
§ |
(^
V»
|
а |
|
а
00
|
^
|
|
? |
|
р" |
|
^в
ст. |
|
|
|
|
VI |
|
3 |
я |
X |
X |
ч» |
5
•ч-
|
§ |
|
(0
5
|
|
|
|
|
|
'& |
|
|
|
|
оч
г~) |
>в
ч»- |
|
8
VI
|
сч
0\
тч
|
|
|
^
5
|
3
0\
|
|
|
|
9>
тг
|
^
гч |
01
гч
|
*0 |
о
00
|
|
0\
00 |
5
•^
|
|
я |
|
И
в»
|
|
0\
•ч-
|
|
|
|
|
1 |
|
1 |
I»
с^
|
|
|
гч
о |
V»
'е
|
§ |
|
? |
|
|
|
|
8 |
1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
^0 |
|
|
00 |
•ч- |
|
|
|
00 |
сч |
|
|
А |
|
|
2 |
|
|
|
|
|
!^ |
|
|
|
|
V» |
|
00 |
3 |
|
|
р |
г^ |
00 |
|
^ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
•ч- |
ч» |
|
^ |
а |
|
|
ов |
00 |
|
|
|
VI VI'" |
<У1 |
•ч- |
5 |
vi
г-Г
|
|
V |
? |
|
3 |
|
vi |
|
о |
|
|
|
|
а\ •^
|
|
»в
00
|
0\
°0.
|
X |
X |
[О |
00 |
<=> |
|
8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
о |
••»' |
|
|
|
|
|
|
|
|
^ |
|
|
<ч |
|
о" |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
^' |
<*1' |
|
|
о' |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5° |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ЧТ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
г^ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Т^ |
|
|
ча |
|
|
|
|
|
|
|
|
1ч
»0
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
о; |
|
|
|
|
|
гч |
1 |
|
<т |
И |
|
|
|
И |
|
|
|
О» |
§ |
о |
5 |
|
|
V) |
о |
|
'0
00
|
|
у1 |
|
И |
|
|
|
|
я |
|
о |
го
ё
|
X |
X |
VI
8
|
чг |
VI |
|
§ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
§ |
|
|
|
|
|
ст< |
|
»*> |
8 |
|
00 |
|
|
|
|
\0 |
|
00 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ГЧ |
о |
|
СО |
|
|
|
|
3 |
^ |
|
|
|
|
1 |
о VI |
|
5 |
и
|
|
|
•О |
я |
|
|
|
о
4-1
|
$ |
00 |
•» |
гч |
|
о» |
1 |
|
V» 0 |
|
§; |
|
^
|
|
|
|
|
<? |
|
00 |
о |
|
|
я |
§ |
VI
5
|
|
(0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-э- |
|
у» |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
00 |
|
|
0\
|
|
00 |
|
|
|
|
<^ |
|
1-~ |
|
|
|
|
0^ |
|
с^ |
|
|
|
|
|
|
|
^ |
|
|
|
|
5 |
и
Й
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
г-
|
^
00
|
|
|
|
д |
в |
|
|
V» |
|
|
'о
*л
|
|
00 |
|
|
|
^ |
|
|
|
|
0^ |
|
'0 |
г'
|
|
|
к |
|
"*" |
|
8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ю |
V?
гч~ |
|
1-^ |
Р |
|
|
?
РЧ"
|
^г
VI'
|
|
|
|
(--
^^"
|
•*
<ч |
гч
<-ч |
о' |
00
^
|
|
VI |
м
^
|
|
^1
V)'
|
|
Г4 |
|
§ |
|
|
|
|
Г- |
|
^0 |
^
3
|
X |
X |
$
е?"
|
г- |
•^ |
|
8 |
|
|
|
|
(- |
^ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
•^ |
^ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
<?; |
|
|
|
|
|
И |
о |
|
00 |
3 |
|
|
5 |
тч
^г |
|
|
|
^•
ст»
|
а |
о |
о |
§ |
|
00 |
во
^0
|
|
*А
Й
|
|
00
0\ |
|
^0
^0 |
|
|
|
|
.5 |
|
№ |
ч»
%0
|
X |
X |
00
<ч
|
сч
0\
|
^
г-
|
|
1§ |
|
|
|
|
|
Ч |
|
|
|
|
ч» |
гч |
|
8 |
40 |
|
|
г~. |
•ч- |
|
|
|
8 |
о* |
х |
И |
|
|
<У\
|
|
|
|
|
|
|
^0 |
|
|
|
|
0» V» |
|
«А
<^
|
^ |
|
|
№ |
с-~ |
в о |
|
9 |
|
|
|
|
о
(в ЕВ
|
3 |
|
|
|
|
|
вч |
|
|
тг |
|
|
•о |
К' ;
(-.
|
|
|
|
м
м |
т
|
|
|
^0
см
|
|
00 |
ич
*/-1
|
|
00 |
|
^0
м
|
|
«
VI
|
|
|
|
|
Г-V) |
|
о
а
|
о»
^0
|
|
|
VI
•<*•
0\
|
|
>л
ч» |
|
я
ж |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
я |
\0 |
|
тг |
*2 |
|
|
? |
^
V»
|
|
|
|
VI 00 |
V» |
00 |
^ |
VI |
|
? |
". |
|
3 |
|
VI |
|
о |
|
|
|
|
2 |
|
и |
^ |
X |
X |
ё |
^ |
3 |
|
8 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
^' |
|
|
|
|
|
т»' |
|
|
|
|
|
О." |
|
о" |
0" |
|
о |
ч» |
|
<»' |
|
гч" |
|
|
|
|
|
|
|
|
м' |
^Т" |
|
|
|
0\~ |
|
|
|
|
|
|
|
(^ |
8° |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
<*1 |
|
|
|
|
3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
^ |
|
|
VI |
|
<ч |
|
|
|
|
|
|
в\
чг
|
1
|
|
|
|
|
? г~-
00 УО
V»
|
5
00 ^0
|
|
00
00 V"!
|
о
V
г4
|
|
|
•^
3
|
V»
<ч
^
«*^
|
|
|
|
•V
о
V)
я
00
|
«
I
|
о м
VI
о
|
00 |
г^
VI '«
V»
|
|
VI
00
^
00
|
1
а
|
|
^0
'У-^
|
|
И
о
И
|
|
3
•V
00
|
|
|
|
|
0» |
|
И
VI
00
о»
|
§
г—
^0
|
X |
X |
3
vi
а
|
гч
*0 VI
3
о
|
? |
|
§
§
|
|
|
|
|
В! |
е |
|
|
|
|
|
=:
|
|
|
^ |
|
|
в»
м-> |
'" |
|
|
|
•л
1*1
|
|
|
|
<м
VI
|
|
|
9 |
|
г~ |
|
•в- |
|
г- |
|
|
|
|
1^ |
|
о
гч |
1^ |
|
|
а |
*0 |
о
чу |
|
СО
^
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
00 |
ов |
|
2 |
•^ |
|
|
^0
гп
|
г^
00
|
|
|
|
'6 VI |
о гч |
5 |
»~~ |
**1 |
|
00
VI
|
г-< |
|
?4
|
|
8 |
|
о о |
|
|
|
|
00 '*1 |
|
гч |
г- |
X |
X |
^ ов |
»*1
'^
|
00 |
|
8 |
|
|
|
|
|
^ |
|
|
|
|
с?" |
40" |
|
|
ю" |
|
|
»п
»^ |
о»'
<*1
|
|
|
|
— |
-• |
|
|
м |
|
|
<^1 |
|
^ |
|
ю |
|
|
|
|
|
|
СТ» |
|
0\ |
9 |
|
|
я |
|
ту |
|
|
|
|
|
|
^
'б |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
о;
'/I 0
|
•&
а
|
|
|
|
|
о
(Ч
|
<=>
чг гч
00
|
|
0
•Ч-
?
|
^
<^1 <?4 «Л
Я
|
|
|
3 8
>в
|
[~~
00
8
|
|
|
|
§
V;
|
о
с^! 00 vi
о ^*-
|
VI
VI СП
гч
|
о
ТП
00
•V
ст\
|
^
г-~
5;
(^•
|
|
VI
00
а
00
|
(^ ^ 'е
5
00
|
|
8
о
00
|
|
(—
1*1
0\ 1*1
|
|
00
8 8
|
|
|
|
|
М
Чй
ф о»
|
|
о»
^
п-1
|
Г4 >0 0\
я
|
X |
X |
••в-
^0
1*1
|
•в ^
г-
г
|
<У> г-)
00
чг
00
|
|
я
я |
|
|
|
|
8 |
3 |
|
|
|
|
|
00 |
|
|
<?< |
|
|
г^
•^• |
*0
•/"1
|
|
|
|
<ч |
|
о
|
|
VI |
|
|
00
(Ч |
|
00 |
|
^г |
|
8 |
|
|
|
|
г*1 |
|
г^
|
V»
^0 |
|
|
00 |
|
г |
|
см
^Г
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
е
о
|
|
|
|
е |
|
|
|
|
|
|
|
е
? |
|
|
|
|
|
|
|
|
и
Д
<:
|
|
|
|
|
|
/ьг. |
|
|
|
|
е
о
|
|
|
|
и
х
<:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
§ |
|
|
|
|
|
5 |
|
М |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
из |
|
|
|
VI"
^~
|
|
гм
00
|
|
|
|
|
(-1
д
|
|
|
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
,-:
о |
|
I |
|
|
|
§ |
|
|
|
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
^
•I
|
|
2
I
|
|
|
|
|
|
|
гЛ
3
|
У^
^
|
уГ
г-1
|
|
|
|
|
|
|
|
|
из |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1
ю
|
^0 |
&
я
|
|
|
|
С
Е?
|
|
|
|
о
1
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
|
1 |
|
|
|
|
|
|
I |
00
^
|
я
*в
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
и |
I |
I |
|
|
|
|
|
|
|
0 |
?7 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2 |
|
|
|
|
|
|
ВО
о
|
5? |
<^ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
I |
|
|
1
к ва
|
и
я
|
§
ю
10
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
00 |
|
|
1 |
|
|
|
У^
00 |
|
1 |
5'
00
|
т
В
|
|
|
|
|
|
|
1 |
ет> |
1 |
|
|
|
|
|
|
(4
е
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3 |
|
3
§
|
л
|
|
1 |
I |
„ |
|
|
|
|
|
|
|
^» |
|
6 |
е |
|
|
|
5^ |
3 |
1 |
I
е'
|
§
§ |
|
|
|
|
|
|
&
§
|
00" |
|
|
1 |
1 |
|
|
1 |
1 |
|
|
|
|
|
|
|
< |
|
» |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
• |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
§
§
8
|
|
и
а
|
1
|
1 |
и
8
(4
|
М |
|
|
К)
1
|
у |
|
|
& |
о» |
1
|
1 |
§
1
|
1 |
|
|
1 |
1 |
1
и
|
&
§ |
|
|
|
|
|
§ |
|
1 |
о" |
1
•>
|
1 |
1 |
§
1
|
1 |
|
1
н и
|
1 |
|
|
|
|
|
|
|
к |
|
|
|
1 |
1
^
|
«
1
|
5 1 |
Э
1
|
|
|
1
03
|
0< |
|
|
1 |
1 |
5
8
|
1
]|
Д'
|
§ ^
И"
|
I
^
у
|
|
|
1 |
9
а
|
3
» I
|
1
1
|
!"
^
|
|
|
|
|
§
1
|
|
1
5
8
|
8
ч-
|
1 ^ |
I
§
|
8
в
|
8
«
^
^
|
1
8 У
|
|
р & |
1 |
|
|
|
|
1 |
|
|
а |
|
к 8
^
|
|
|
|
5
^ |
|
|
|
|
§ |
|
|
|
|
|
|
|
|