МЕНЮ


Фестивали и конкурсы
Семинары
Издания
О МОДНТ
Приглашения
Поздравляем

НАУЧНЫЕ РАБОТЫ


  • Инновационный менеджмент
  • Инвестиции
  • ИГП
  • Земельное право
  • Журналистика
  • Жилищное право
  • Радиоэлектроника
  • Психология
  • Программирование и комп-ры
  • Предпринимательство
  • Право
  • Политология
  • Полиграфия
  • Педагогика
  • Оккультизм и уфология
  • Начертательная геометрия
  • Бухучет управленчучет
  • Биология
  • Бизнес-план
  • Безопасность жизнедеятельности
  • Банковское дело
  • АХД экпред финансы предприятий
  • Аудит
  • Ветеринария
  • Валютные отношения
  • Бухгалтерский учет и аудит
  • Ботаника и сельское хозяйство
  • Биржевое дело
  • Банковское дело
  • Астрономия
  • Архитектура
  • Арбитражный процесс
  • Безопасность жизнедеятельности
  • Административное право
  • Авиация и космонавтика
  • Кулинария
  • Наука и техника
  • Криминология
  • Криминалистика
  • Косметология
  • Коммуникации и связь
  • Кибернетика
  • Исторические личности
  • Информатика
  • Инвестиции
  • по Зоология
  • Журналистика
  • Карта сайта
  • Учебное пособие: Финансы и кредит

    По российскому законодательству, предъявительские ценные бумаги всегда выпускаются только в документарной форме, а именные ценные бумаги могут быть выпущены как в документарной так и в бездокументарной форме. Развитие вычислительной техники способствует тому, что реестр ведется в электронной форме и ценная бумага учитывается в виде записи на счет. Однако, перерегистрация прав всегда связана с предоставлением бумажных документов (передаточного распоряжения).

    В зарубежной практике, основная масса ценных бумаг выпускается как именные ценные бумаги. Например, в английской практике, учет прав по именным ценным бумагам, ведется в специальном регистре корпорации. Для осуществления операций с ценными бумагами выдается временный сертификат (у нас аналогия – выписка из реестра). В английском законодательстве, имеются, так называемые, "позолоченные" ценные бумаги, которыми владеют учредители компании. Они называются "позолоченными", потому что дают определенные преимущества для учредителей. У нас "золотая" акция – только для государства и никаких преимуществ для учредителей акционерных обществ – нет. И за каждой обыкновенной акцией стоит одинаковый объем прав, не зависимо от того, когда она была выпущена.

    Германия – это, пожалуй, единственная страна, где имеют хождение акции на предъявителя. Именные сертификаты в Германии, характерны для страховых компаний.

    Во Франции имеют хождение и те и другие ценные бумаги, но постепенно доля именных увеличивается.

    В Японии преобладают именные документарные ценные бумаги.

    3. Виды стоимости ценных бумаг

    Одной из важных характеристик ценной бумаги является ее стоимость. Причем, различают несколько видов стоимости ценной бумаги.

    1. Номинальная стоимость ценной бумаги

    В зарубежной практике номинал не играет ни какой роли и, например, по американскому законодательству, ценные бумаги выпускаются без указания номинала.

    В России, атрибут номинальной стоимости – это обязательный реквизит при выпуске ценных бумаг.

    По Российскому законодательству, обыкновенные акции всегда выпускаются одной номинальной стоимости не зависимо от номера эмиссии. Номинальная стоимость всегда одна и та же, потому что за обыкновенной акцией всегда стоит один и тот же объем прав (не зависимо от того, купили вы акцию как учредитель или купили через пять лет существования эмитента, когда он уже зарегистрировал пятый выпуск обыкновенных акций).

    Например, одна обыкновенная акция дает один голос на общем собрании акционеров. Если выпускать обыкновенные акции разного номинала, то непонятно, какое количество голосов дает акция.

    Что касается привилегированных акций, законодатель позволяет выпускать привилегированные акции разного номинала. Естественно, что привилегированная акция, как любая эмиссионная ценная бумага, внутри одного выпуска имеет равный объем прав и соответственно одинаковый номинал.

    Права по привилегированным акциям могут отличаться, как правило по двум аспектам:

    1) Размер получаемого дохода (или метод его определения);

    2) Очередность получения дохода.

    В зависимости от этого, важную роль может играть номинал когда законодатель наделяет привилегированную акцию правом голоса, так же как и обыкновенную (а наделяется она в двух случаях: либо невыплачен дивиденд и принято решение, что она голосует, либо ей дают право голоса, когда решается вопрос о ликвидации акционерного общества). Если, например, номинальная стоимость обыкновенных акций составила 500 рублей (один голос), а привилегированная акция, получившая право голоса имеет номинал 1000 рублей, то вопрос, сколько голосов в данном случае будет иметь привилегированная акция, в законодательстве отражения не находит.

    В законодательстве существует ограничение по общему объему выпуска облигаций, который не должен превышать размер уставного капитала, либо объем гарантии.

    Номинальная стоимость играет некое моральное значение для наших, не совсем еще искушенных, инвесторов на рынке ценных бумаг. Ее моральное значение заключается в том, что она – первая стоимость при выпуске ценных бумаг и на нее инвестор всегда ориентируется. В выписке из реестра по именным ценным бумагам всегда указывается номинальная стоимость – обязательный атрибут.

    По ряду ценных бумаг получаемый доход в качестве базы для расчета имеет номинальную стоимость. Это касается привилегированных акций и облигаций (корпоративных).

    С номинальной стоимостью могут быть проведены, так называемые, глобальные операции, такие как: дробление номинала (увеличение количества акций) или консолидация акций (увеличение номинальной стоимости или уменьшение количества акций).

    Эти глобальные операции, как правило, не связаны с изменением уставного капитала (формула:

    УК = количество акций * номинал).

    В зависимости от номинальной стоимости акций, определяется их количество. Вследствие этого, решение на общем собрании принимается определенным числом голосующих акций и прибыль, которая выделяется для выплаты дивидендов, делится на то или иное число акций.

    Для ряда акционерных обществ есть ограничения на размер номинальной стоимости.

    Важность номинальной стоимости определяется и проводимой в нашей стране деноминацией. Изменение нарицательной стоимости денежных знаков приводит к необходимости изменения номинальной стоимости ценных бумаг. Порядок изменения номинальной стоимости регулируется постановлением правительства и постановлением ФКЦБ (постановление №6 от 20 апреля 1998 года). Данное постановление регламентирует процедуру изменения номинальной стоимости для всех акционерных обществ, которые не регистрировали выпуски ценных бумаг после 1 января 1998 года. Изменение номинальной стоимости проводит региональное отделение ФКЦБ по всем эмитентам автоматически (то есть, эмитенты не предоставляют новые документы для регистрации – это было бы достаточно сложно, региональное отделение просто ставит штампы о новой номинальной стоимости).

    Эмитенты имеют право обратиться в региональное отделение, чтобы на их копию таких же документов поставить аналогичные отметки. Проблема заключается в том, что помимо документов о выпуске ценных бумаг, номинальная стоимость еще указана в учредительных документах. Чтобы внести туда изменения, нужно, по крайней мере, проголосовать за эти изменения на общем собрании акционеров и зарегистрировать их в регистрационной палате.

    2. Балансовая стоимость ценной бумаги

    Балансовая стоимость характерна в отношении акций, потому что именно этот вид ценной бумаги влечет за собой право собственности на имущество акционерного общества.

    Балансовая стоимость показывает: какая сумма реального имущества, приходится на одну ценную бумагу.

    Балансовая стоимость, как правило, отличается от номинальной стоимости, потому что акционерное общество в процессе развития приобретает на баланс имущество.

    Балансовая стоимость образуется делением балансовой стоимости имущества на количество акций. В бухгалтерском учете указывается отличие между номинальной стоимостью и балансовой стоимостью (основные средства и уставной капитал – разные счета).

    Балансовая стоимость ценной бумаги – это наиболее реальная ее стоимость.

    Балансовая стоимость может быть близка к ликвидационной стоимости, в нормально работающем предприятии, которое не имеет долгов перед кредиторами, бюджетом и по заработной плате.

    3. Эмиссионная стоимость ценной бумаги – это стоимость при первичном размещении ценной бумаги

    Эмиссионная стоимость всегда указывается в документах, которые подаются на регистрацию выпуска ценных бумаг.

    Эмиссионную стоимость в ходе первичного размещения менять нельзя. Ее изменение является одной из причин, по которой может быть приостановлен или аннулирован выпуск ценных бумаг.

    4. Рыночная стоимость ценной бумаги (в трактовке Федерального закона об Акционерных обществах)

    В соответствии с данным законом, при выкупе акций на баланс, совет директоров обязан определить рыночную стоимость выкупаемых ценных бумаг.

    Рыночной стоимостью имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести.

    В данном случае, рыночная стоимость – это стоимость приобретения ценной бумаги на баланс, которая бы устроила и продавца и покупателя.

    5. Ликвидационная стоимость – это стоимость погашения ценной бумаги при ликвидации акционерного общества

    При определении ликвидационной стоимости нужно учитывать очередность погашения ценных бумаг. В первую очередь идут облигации (если они были выпущены), затем привилегированные акции (если они выпускались в несколько серий, тогда обязательно указывается очередность погашения по сериям). Обыкновенные акции стоят в самом конце после удовлетворения требований всех кредиторов и погашения всех выше названных ценных бумаг.

    Иногда акционеры сознательно идут на добровольную ликвидацию акционерного общества (а оно может быть ликвидировано либо по решению суда, либо по решению общего собрания) для того, чтобы получить высокую прибыль в результате погашения ценных бумаг.

    6. Курсовая стоимость

    Традиционно, цена ценной бумаги, которая складывается на рынке, называется курсом. Существует курсовая стоимость ценной бумаги. Курсовая стоимость показывает соотношение дохода, который можно получить в банке и дохода, который можно получить на ценную бумагу.

    Классическая формула курсовой стоимости ценной бумаги:


    Курсовая стоимость =

    В первые годы создания акционерных обществ, Сберегательный банк давал 3% годовых, а дивиденды были достаточно хорошие и курсовая стоимость была большая. Сейчас ситуация достаточно сложная: дивиденды маленькие, процентные ставки вообще непонятно какие.

    На курс ценной бумаги влияет достаточно большое количество факторов:

    ·  политические;

    ·  экономические (как на макро, так и на микро уровне);

    ·  особое значение имеет наличие доли государства в уставном капитале эмитента;

    ·  наличие золотой акции;

    ·  наличие владельцев крупных пакетов ценных бумаг;

    ·  неразвитость инфраструктуры рынка ценных бумаг России;

    ·  проблемы, связанные с обращаемостью ценных бумаг;

    ·  проблемы регистрации перехода прав собственности.

    Указанные факторы формируют особую российскую стоимость ценной бумаги, подсчитать которую достаточно сложно.

    4. Доход и доходность ценной бумаги

    Доходом по ценной бумаге, называется совокупность денежных средств, получаемых в результате владения данной ценной бумагой.

    В виде дохода по акциям выступает дивиденд, а по облигациям – купонная ставка (дисконт).

    Доход – это всегда абсолютная цифра, выраженная в рублях. Различают доход текущий и конечный.

    Текущий доход характеризует средства, полученные в текущем году. Как правило это годовой дивиденд или годовой купонный доход.

    Конечный доход – это доход за все время владения ценной бумагой. Конечный доход определяется суммированием годовых доходов. Если купонная ставка в течение срока, на который она была выпущена, оставалась неизменной, тогда она умножается на период владения.

    Помимо суммы получаемого дохода за определенное количество лет, мы еще в конечном доходе должны учесть разницу между ценой покупки ценной бумаги и ценой ее продажи.

    Иногда встречается показатель, как конечный доход в пересчете на год. Для его определения нужно конечный доход разделить на количество лет владения данной ценной бумагой.

    При определении дохода, очень важно знать систему налогообложения получаемого дохода. Налог по доходам на ценные бумаги удерживается у источника выплаты.

    При определении дохода нужно учитывать категорию ценных бумаг. В первую очередь, доход выплачивается по привилегированным акциям. Как правило, размер дохода по ним уже известен заранее, либо известна методика его определения. Если выпущены привилегированные акции нескольких видов, то в учредительных документах определена очередность выплаты дивидендов внутри префакций. Дивиденд всегда выплачивается из чистой прибыли. Для выплаты дивидендов по привилегированным акциям могут быть созданы специальные фонды. Затем, оставшаяся часть чистой прибыли, по решению общего собрания, может быть распределена между владельцами обыкновенных акций. Размер дивиденда объявляется без учета налогообложения.

    Если эмитентом были выпущены облигации, то в самую первую очередь, перед выплатой дивидендов по привилегированным акциям, необходимо погасить свои обязательства перед облигационерами. Для этих целей, отчасти, можно использовать резервный фонд. Состав, размер и порядок формирования фондов, которые формируются из чистой прибыли, должен быть определен и утвержден соответствующими органами.

    Доходность – относительный показатель, отражающий соотношение между полученным доходом и суммой средств, затраченных на его получение (измеряется в процентах).

    В отношении доходности говорят о текущей доходности и конечной доходности (в зависимости от того, что стоит в числителе: текущий доход или конечный доход с учетом разницы между ценой продажи и ценой покупки).

    ;

    =

    =,

    где n – количество лет владения данной акцией.

    Прибыль у всех облигаций, выпущенных ниже номинальной стоимости (при выпуске облигаций с дисконтом) равняется величине дисконта, причем – это конечный доход, он получается при погашении облигации (у таких облигаций нет текущего дохода).

    Дисконт=Цпродажи – Цпокупки.

    Существует разновидность облигаций, которые размещаются с дисконтом. Эти облигации также продаются ниже номинала, но в отличии от облигаций с дисконтом, они имеют купонную ставку (у них есть текущий доход) и они размещаются с дисконтом в целях ускорения процесса размещения облигаций. Следовательно, у них есть определенные подходы к определению текущей и конечной доходности.


    Контрольные вопросы

    1.  Определение рынка ценных бумаг. Функции РЦБ.

    2.  Разновидности рынков ценных бумаг.

    3.  Сущность деятельности государства на РЦБ.

    4.  Характеристика деятельности инвесторов на РЦБ. Состав инвесторов на РЦБ.

    5.  Характеристика деятельности эмитентов на РЦБ. Состав эмитентов на РЦБ.

    6.  Особенности деятельности фондовых посредников на РЦБ.

    7.  Определение ценных бумаг и их классификация.

    8.  Формы выпуска ценных бумаг.

    9.  Виды стоимости ценных бумаг.

    10.  Доход и доходность ценной бумаги.

    Тема 12. Международная финансовая система

    План

    1.  Международные валютно-кредитные и финансовые организации

    2.  2.Функции международных валютно-кредитных и финансовых организаций

    1. Международные валютно-кредитные и финансовые организации

    Международные валютно-кредитные и финансовые организации появились в середине XX века, создавались и действуют на основании межгосударственных соглашений. Главная задача международных валютно-кредитных и финансовых организаций – регулирование международных экономических отношений.

    В состав международных валютно-кредитных и финансовых организаций Банк международных расчетов, Всемирный банк и Международный валютный фонд.

    Кроме этого существует ряд международных валютно-кредитные и финансовые организации регионального масштаба: Межамериканский банк развития (МаБР – учрежден в 1959 году), Европейский инвестиционный банк (ЕИБ–в 1958 году), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР–в 1991 году), Африканский банк развития (АфБР–в 1964 году) и Азиатский банк развития (АзБР – в 1966 году).

    Банк международных расчетов (БМР)– первый международный банк, созданный в 1930 году на основании межправительственного соглашения Англии, Бельгии, Германии, Италии, Франции и Японии. Эти государства подписали также конвенцию со Швейцарией, в соответствии с которой БМР был размещен в Базеле.

    Целью создания БМР провозглашалось содействие сотрудничеству центральных банков стран-участниц и обеспечение международных расчетов между ними. К 1932 году его участниками стали еще 19 стран Европы. В настоящее время являются членами БМР являются более 30 государств.

    Среди первых учредителей БМР, помимо центральных банков названных стран, были и отдельные коммерческие банки США во главе с Банкирским домом Моргана, поэтому БМР часто называют международным банком центральных банков.

    США представлены в нем не федеральной резервной системой (ФРС), a City Bank Corp. Приоритет в управлении деятельностью БМР традиционно сохраняется за странами Западной Европы.

    Управление деятельностью БМР осуществляется Общим собранием и Советом директоров, а сам Банк в сущности является акционерной расчетной палатой.

    Согласно уставу его основными функциями являются обеспечение благоприятных условий для международных финансовых операций и выполнение роли доверенного лица при проведении межгосударственных расчетов участников.

    Банк проводит депозитно-ссудные, фондовые и другие операции, в том числе с золотом, а также осуществляет межгосударственное регулирование валютно-кредитных отношений. Валютой расчетов по операциям принят золотой швейцарский франк, а доллар США используется для выплаты дивидендов акционерам.

    В целях поддержки курсов ведущих мировых валют БМР с начала 60-х гг. начал проводить специальные операции – совместные валютные интервенции центральных банков ("базельские кредиты").

    Кроме того, БМР является признанным в мире крупным экономическим информационно-исследовательским центром.

    С целью решения проблем восстановления и стабилизации разрушенной Второй мировой войной экономики европейских государств в 1944 году в Бреттон-Вудсе (США) состоялась представительная международная валютно-финансовая конференция, одним из главных итогов которой стало решение об учреждении двух организаций: Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции и развития (МБРР).

    Фонд был призван поддерживать стабильность мировых валютных систем, а Банк – стимулировать долговременное экономическое развитие стран-участниц. Их общей целью провозглашалось также содействие становлению открытой рыночной экономики в мире.

    Международный валютный фонд начал свою деятельность в марте 1947 года в качестве специализированного органа ООН. Его штаб-квартира расположена в Нью-Йорке.

    Совет управляющих– руководящий орган МВФ–состоит из министров финансов или управляющих центральными банками стран-участниц и собирается ежегодно. Директорат–исполнительный орган включает 6 представителей от стран с наибольшей долей капитала в Фонде и 16–от остальных стран, избираемых по географическому признаку.

    Капитал МВФ складывается из взносов (в соответствии с установленными квотами) участников, размер которых зависит от экономического потенциала и активности страны в международной торговле. Первоначально взносы уплачивались частично золотом (четверть квоты) и частично национальной валютой. С апреля 1978 года, четвертая часть квоты стала засчитываться в SDK (Special Craving Rights) или в установленных МВФ валютах стран-участниц.

    Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32


    Приглашения

    09.12.2013 - 16.12.2013

    Международный конкурс хореографического искусства в рамках Международного фестиваля искусств «РОЖДЕСТВЕНСКАЯ АНДОРРА»

    09.12.2013 - 16.12.2013

    Международный конкурс хорового искусства в АНДОРРЕ «РОЖДЕСТВЕНСКАЯ АНДОРРА»




    Copyright © 2012 г.
    При использовании материалов - ссылка на сайт обязательна.