Экономическое обоснование инвестиций в Слипчитское месторождение габро-норитов

| Категория инвестиций | Величина, грн |

|Подготовка и освоение прощадки (гелоги- | |

|ческая доразведка). |18827,5 |

|Сооружения и объекты обслуживания. |53670 |

|Машины и оборудование. |1048153,31 |

|Всего первоначальных инвестиций | 1120560,81 |

Помимо первоначальных инвестиций любой предпринимательский проект

влечёт за собой некоторые затраты на стадии, предшествующей производству,

которые образуются, например, в ходе приобретения или формирования

основного капитала. Эти затраты складываются из ряда возникающих на

различных стадиях составления и осуществления проекта статей (табл. 10.2.)

Таблица 10.2. Капитальные расходы на стадии подготовки к производству.

| Категория инвестиций | Величина, грн |

|Руководство осуществлением проекта | 3700 |

|Подготовительные изыскания |2400 |

|Создание административного аппарата | |

|по найму и подготовке рабочих, ИТР, | |

|служащих |1980 |

|Соглашение о сбыте |450 |

|Предварительные расходы |1500 |

|ВСЕГО | 10030 |

Оборотный капитал означает финансовые средства, необходимые для

эксплуатации объекта в соответствии с его производственной программой.

Оборотный капитал представляет собой текущие оборотные средства за вычетом

краткосрочных обязательств. Расчёт потребности в оборотном капитале

представлен в таблице 10.3.

Таблица 10.3.

| Статья |Потребность при работе |

| |на полную мощность |

|Стоимость товарно-материальных | |

|Ценностей: | |

|Сырьё и материалы |14801,48 |

|Запасные части |54520,807 |

|Незавершённое производство | |

|(объём месячной продукции) |130266,67 |

|4.Готовые изделия |5862 |

|Наличность (2% от тов.-мат. Ценностей) |3127,66 |

|Оборотный капитал всего | 208578,62 |

Таким образом, исходя из суммы расходов на подготовку проиводства,

фиксированных инвестиций и расчётов чистого оборотного капитала, можно

вычислить общую потребность в финансовых ресурсах. Результаты вычислений

представлены в таблице 10.4.

Таблица 10.4.

| Категории инвестиций | Величина в грн |

|Первоначальные инвестиции | 1120650,81 |

|Капитальные расходы в период | |

|подготовки производства |10030 |

|Оборотный капитал (при работе на | |

|полную мощность) |208587,62 |

| Всего | 1339259,43 |

10.2. Оценка денежных потоков.

Одной из наиболее важных задач экономического анализа является расчёт

будующих денежных потоков, необходимых для осуществления проекта.

Окончательные результаты тем лучше, чем точнее окажутся расчёты. Так как

именно деньги, а не доход, являются центральным моментом в решениях

предприятия, мы выражаем прибыль, которую ожидаем получить, через денежные

потоки, а не через величину дохода. В предприятие инвестируют денежные

средства сегодня в надежде получить ещё больше в будующем.

Для каждого отдельного инвестиционного предложения нам нужно

обеспечить информацию об ожидаемых потоках наличности с учётом налоговых

платежей. Кроме того, информация должна быть представлена в виде разностей,

то есть мы анализируем только разницу мехду величиной показателей денежных

потоков с учётом проекта или без него. Нельзя выражать величину средств

через объём продаж производимого продукта. Нужно учитывать возможную

«капитализацию» существующего продукта и делать расчёт наличности по данным

о разности объёмов продаж. Ключ к принятию верного решения – анализ

ситуации с учётом нового инвестиционного проекта и без него. Значение в

данном случае имеет только прирост денежных средств.

В этом отношении прошлые затраты следует игнорировать. Предприятие

интересуют только дополнительные издержки и прибыль, а покрытие прошлых

затрат не имеет значение, данные о них не нужно принимать во внимание в

процессе поиска решения. Также нужно помнить, что некоторые издержки не

обязательно приводят к денежным расходам.

В затраты входят расходы на оплату труда и эксплуатационные расходы,

расходы на сырьё и материалы, другие затраты, связанные с изготовлением

продукции. Кроме отго, предприятию придётся платить более высокие налоги,

если продукция будет приносить большую прибыль, и эта разница в расходах

также должна приниматься во внимание.

Таблица движения наличности составляется для согласования по времени

притока средств с оттоком средств в виде первоначальных инвестиций,

издержек производства и других расходов. Игнорирование этого обстоятельства

приводит к значительным потерям доходов или задержек в осуществлении

проекта. Расчёты в таблице 10.5.

Ведомость чистого дохода используется для расчёта чистого дохода. Она

отличается от ведомости движения наличности, поскольку исходит из принципа:

расходы увязаны с издержками, необходимыми для получения доходов в течении

данного периода. Ведомость чистого дохода представлена в таблице 10.6.

Таблица 10.6.

| |Ед. | | | | | |

|Показатели |измере-|1998 |1999 |2000 |2001 |2002 |

| | | | | | | |

| |ния | | | | | |

|Выручка от реализации |тыс.грн|498,6|1558 |1869 |2181 |2492 |

|1.1.Объём продаж в нату- | | | | | | |

|ральном выражении | | |2500 |3000 |3500 |4000 |

|1.2. Цена ед. продукции |м3 |800 |0,623|0,623|0,623|0,623|

|Затраты на производство |тыс.грн|0,623| | | | |

|реальной продукции | | | | | | |

|Прибыль от реализации | | |920,8|1105 |1289 |1473 |

|Налоги |тыс.грн|294,6| |7647 |892,2|10196|

|Чистая прибыль | | |637,3|229,4| | |

| |тыс.грн|203,9| | |267,7|305,9|

| | | |191,8|535,3| | |

| |тыс.грн|61,2 | | |624,5|713,7|

| | |142,7|446,1| | | |

| |тыс.грн| | | | | |

10.3. Методы оценки проектов.

Собрав необходимую информацию, можно оценить привлекательность

различных инвестиционных проектов. Решение состоит в том, чтобы либо

принять, либо отвергнуть его. Существует 4 метода оценки капиталовложений:

1.Средней нормы прибыли на инвестиции.

2.Окупаемости.

3.Внутренней нормы прибыли.

4.Чистой текущей стоимости.

Средняя норма прибыли на инвестиции.

Этот метод базируется на расчёте отношения среднегодовой прибыли после

налогообложения и средней величины инвестиций в проект.

Среднегодовая прибыль за пятилетний период составит 492466,8 грн, а

чистые инвестиции составят 2500000 грн.

Средняя норма прибыли = 492466,8 / 2500000 * 100% = 19,69%.

Основным достоинством этого метода является простота, доступность

информации, используемой при его применении. Основные недостатки: он

базируется на бухгалтерском определении дохода, а не на денежных потоках;

не учитывается время притока и оттока средств; не принимаются во внимание

инфляционные изменения; прибыль за последний год реализации проекта

оценивается так же, как прибыль за первый год.

Метод окупаемости.

Период окупаемости капитала – продолжительность времени , в течении

которого недисконтированные прогнозируемые поступления денежных средств

превысят недисконтированную сумму инвестиций.

Период окупаемости инвестиционного проекта – это число лет,

неибходимых для возмещения стартовых инвестиционных расходов. Он равен

отношению исходных фиксированных расходов к годовому притоку наличности за

период возмещения.

Если годовые притоки наличности не равны, то расчёт окупаемрсти

представляется в виде:

Годовые притоки 1 год – 142744 грн;

2 год – 446075 грн;

3 год – 535290 грн;

4 год – 624505 грн;

5 год - 713720 грн;

6 год – 713720 грн.

В первые пять лет будет возмещено 2462334 грн первоначальных

инвестиций, а приток денежных средств на шестой год составит 713720 грн.

При старом объёме вложений размером 2500000 грн период окупаемости

составит:

Период окупаемости = 5 + (2500000 – 2462334) / 713720 = 5 + 0,02 = 5,02 г.

Основной недостаток метода окупаемости в том, что не растёт величина

денежных потоков после срока окупаемости; следовательно, при помощи этого

метода нельзя измерить рентабильность. При этом методе не принимаются во

внимание величина и направления распределения денежных потоков на

протяжении периода окупаемости: рассматривается только период покрытия

расходов в целом. Данный метод позволяет дать грубую оценку ликвидности

проекта.

Метод внутренней нормы прибыли.

Внутренняя норма прибыли – коэффициент дисконтирования, каторый

уравновешивает текущую стоимость притоков денежных средств и текущую

стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации

инвестиционного проекта.

Посредством метода дисконтирования денежных потоков можно сделать

более объективную оценку инвестиционного проекта. Этот метод позволяет

узнать как величину, так и распределение во времени ожидаемых денежных

потоков в каждом периоде реализации проекта.

Внутренняя норма прибыли для инвестиционного проекта есть ставка

дисконтирования, благодаря которой уравниваются текущая стоимость ожидаемых

денежных оттоков и текущая стоимость ожидаемых денежных притоков.

Внутренняя норма прибыли определяется из выражения:

X0 = X1 / (1+r) + X2 / (1+r)2 + … + Xn / (1 + r)n.

Таким образом, r – это ставкадисконтирования величины будущих денежных

потоков – от X1 до Xn, чтобы можно было приравнять их к текущей стоимости

стартовых затрат.

Вычисление внутренней нормы прибыли связано с методом проб и ошибок

при использовании таблиц текущей стоимости.

Внутренняя норма прибыли определяетсяследующим образом:

2500000 = 142744/(1+r) + 446075/(1+r)2 + 535290/(1+r)3 + 624505/(1+r)4 +

+713720/(1+r)5 + (+713720/(1+r)9.

Когда мы сравниваем текущую стоимость серии потоков со стартовыми

расходами 2500000 грн, то видно, что внутренняя норма прибыли, необходимая

для дисконтирования потока до 2500000 грн, находится в пределах 20% - 21%.

Метод чистой текущей стоимости.

Чистая текущая стоимость – текущая стоимость денежных потоков за

вычетом текущей стоимости денежных оттоков.

Это метод дисконтирования денежных потоков с целью определения

эффективности долгосрочных инвестиций.

Чистая текущая стоимость равна текущей стоимости притоков денежных

средств минус текущая стоимость оттоков денежных средств. Чистая текущая

стоимость инвестиционного предложения равна:

NPV = X 0 + X1 / (1+k) + X2 / (1+k)2 + … + X n / (1+k)n .

Где k – необходимая норма прибыли.

Критерий приемлемости таков: проект будет принят, если текущая

стоимость притоков денежных средств превышает текущую стоимость их оттоков.

Минимальная дисконтная ставка равна годовой ставке банковского

процента (35%) минус годовая инфляция (15%).

Если необходимая норма прибыли равна 20% после налогообложения, то

текущая стоимость равна:

NPV=250000+142744/1,2+446175/1,22+535290/1,23+624505/1,24+713720/

/1,25

+713720/1,26+713720/1,27+713720/1,28+703720/1,29= -2500000+ 2621397,44 =

121397,44 грн.

В этом методе мы сравниваем внутреннюю норму прибыли с необходимой

нормой для того, чтобы определить, принять данный проект или нет. В

соответствии с методом текущей стоимости при заданных величинах денежных

потоков и необходимой норме прибыли мы вычетаем чистую текущую стоимость.

Приемлемость предложения зависит от того, равна чистая текущая стоимость

нулю или больше нуля.

10.4. Анализ безубыточности.

В процессе такого анализа определяется точка безубыточности (X), т.е.

минимальный объём выпускаемой продукции, при котором доход от продаж равен

издержкам производства. Точка безубыточности может быть также выражена в

виде определённого уровня использования производственных мощностей

предприятия, при котором доходы от продаж и издержки производства равны,

что можно представить в виде равенства произведения цены продажи (Ц)

единицы продукции на количество проданных единиц (X) и суммы постоянных

издержек на весь объём производства (Ипос) плюс удельные переменные расходы

(Ипер), умноженные на количество проданных единиц продукции (X):

Ц * X = Ипос + Ипер * X.

Отсюда точка безубыточности предпринимательского проекта определяется

как отношение постоянных издержек производства (Ипос) к разнице между ценой

(Ц) и переменной составляющей себестоимости единицы продукции (Ипер):

Х = Ипос / (Ц – Ипер).

Это соотношение позволяет определить максимальную сумму издержек

производства, если известны значения остальных величин:

Ипос = Х * (Ц – Ипер).

Можно также расчитать и минимальную цену реализации продукции, исходя

из заданного объёма продаж, суммы постоянных и удельных переменных издержек

производства:

Ц = Ипос / Х + Ипер.

К постоянным затратам относятся накладные расходы, кредиты,

амортизационные отчисления по основному оборудованию; к переменным относят

все прямые затраты материалов, сырья комплектующих изделий, электроэнергии,

тепла, ЗП основного производственного персонала и др.

Графическое определение точки безубыточности:

Переменные расходы на 1м3 блочного камня – 329 грн/м3.

Постоянные издержки на весь объём производства составят – 1048153,31грн.

Отсюда точка безубыточности равна:

Х = 1048153,31 / (623,2 – 329) = 3563 м3.

Графическое изображение точки безубыточности представлено на рисунке

10.1.

11. ВЫВОДЫ.

В результате проделанной работы по разработке и обоснованию проекта

инвестиций в реализацию коммерческой программы производства декоративного

блочного камня (Слипчицкого месторождения) получены следующие результаты:

1. Рейтинг инвестиционной привлекательности Украины в сравнении с

некоторыми другими странами по оценке экспертов журнала «Euromoney» по

состоянию на 1 января 1994 года составил 146 место.

По данным исследования компании «ОМЕРТА Инвест» совместно с

И.А.Бланком привлекательности отдельных отраслей экономики ранговая

значимость промышленной отрасти по уровню прибыльности – 2 место.

Наибольшую инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе

представляет отрасль промышленности. В этой макроотрасли экономики

прогнозируемый уровень эффективности использования капитала в 1,5 – 1,7

раза выше, чем в следующих непосредственно за ними по ранговой значимости

отраслях, и более чем вдвое выше, чем в среднем по рассматриваемой группе

отраслей экономики Украины.

Горнодобывающая подотрасль относится к четвёртой группе подотрасли,

т.е. к группе с низкой инвестиционной привлекательностью.

Цены на продукцию горнодобывающей подотрасли уже приблизились к

мировому уровню, что в условиях инфляции будет приводить к снижению

рентабельности за счёт роста текущих затрат. Кроме того, и уровень цен, и

нормы рентабельности в этой подотраслеи в значительной степени регулируются

государством.

2. В результате выполненного комплекса лабораторных анализов и

исследований, проведённых в лаборатории «Укргеолстрой» установлено, что

габро-нориты неизменно пригодны:

4. Для изготовления блоков, производства из них облицовочных плит,

архитектурно-строительных изделий, материалов, которые используются

для полов при умеренном механическом действии (от 500 до 1000

чел./часов), отвечающих требованиям следующих ГОСТов: 9479-84, 9480-

89, ДСТУ Б.В.2.7-37-95.

5. Для производства бутового камня, который отвечает требованиям ТУ 21-10-

69-89. Марка бутового камня по прочности – 1400, по морозостойкости –

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11