Учебное пособие: Основы финансового менеджмента

Задание 4. Важной характеристикой оборотных средств является продолжительность цикла оборота (времени оборота) в днях.

Рассмотрите следующую ситуацию:

а) фирма заказывает сырье в день 0 (в кредит);

б) в ходе производства фирма оплачивает труд работников к 30-му дню;

в) оплату сырья и материалов фирма заканчивает к 40-му дню;

г) продукция произведена на 70-й день и отправлена на склад;

д) на 80-й день продукция продана покупателю с отсрочкой платежа на 1 месяц;

е) на 110-й день получена плата от покупателя.

Рассчитайте цикл оборотного капитала в днях. Изобразите его на графике (2). Сколько дней составит операционный цикл и сколько – финансовый? С какого дня появятся отрицательные значения?

Задание 5. Одной из проблемных ситуаций на предприятиях, особенно российских, является складское дело, т.е. излишние, даже забытые запасы на складах, омертвляющие часть оборотных средств.

Финансовый менеджмент решает задачу оптимизации партии поставляемого сырья (товаров в торговлю) с помощью модели Уилсона, предложенной им в начале ХХ века:

,

где Q – оптимальный заказ;

F – постоянные затраты на размещение заказа (транспортировка, приемка и т.п.);

S – годовая потребность в запасах;

С – годовые затраты по хранению (в% к средней стоимости запаса);

Р – цена единицы товара (сырья).

Решите следующую задачу.

В супермаркете годовой объем реализации сахара составляет 360 т; затраты по хранению сахара на складе – 20% от стоимости единицы запаса; цена сахара – 30 руб. за 1 кг; затраты на выполнение заказа – 9000 руб.:

а) каков будет оптимальный заказ (Q);

б) сколько раз в год должен доставляться товар;

в) через какой промежуток времени произойдет доставка?

F = 9 000

S = 360 000

С = ((30 * 360 000) * 20) / 100 = 2 160 000

P = 30

Q = √(2 * 9 000 * 360 000) / (2 160 000 * 30) = 100

Товар должен доставляться 4 раза в год.

Поставка должна осуществляться 1 раз в квартал.

8. Денежные потоки и методы их оценки

Менеджерам компаний необходимо обеспечить достаточное количество денежных средств для выполнения финансовых обязательств. Новые методы управления денежными потоками в западных фирмах ставят перед собой три цели: увеличение скорости поступления денег, снижение скорости денежных платежей и максимальную отдачу от вложения фирмой своих денежных средств.

Задание 1. а) Каким образом формируются денежные активы фирмы, каковы их источники? На какие три потока разделены эти источники в Отчете о движении денежных средств (форма 4)?

б) Как следует трактовать понятие «кэш-флоу»? Следует ли его использовать в практике российских предприятий?

Отчет о движении денежных средств подразделяет денежные поступления и выплаты на три основные категории:

·  Основная деятельность;

·  Инвестиционная деятельность;

·  Финансовая деятельность.

Кроме классификации по видам хозяйственной деятельности различают потоки денежных средств по направленности: положительный денежный поток, или «приток денежных средств»; отрицательный денежный поток или «отток денежных средств». Эти потоки тесно связаны и влияют друг на друга. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба вида денежных потоков представляют единый комплексный управляемый объект. Положительная разница между притоком и оттоком определяет сумму чистого денежного потока.

Основная деятельность – это деятельность предприятия, приносящая ему основные доходы от производства и реализации продукции, работ и услуг.

Денежные поступления от основной деятельности:

·  поступления от покупателей за проданные товары и услуги;

·  авансы за продукцию;

·  поступление дебиторской задолженности;

·  получение краткосрочных кредитов;

·  арендные платежи.

Денежные выплаты:

·  выплаты поставщикам;

·  выплаты работникам;

·  выплаты процентов за банковские кредиты;

·  перечисление налогов в бюджет;

·  прочие выплаты.

Инвестиционная деятельность – приток финансовых вложений для инвестиций: прибыль, амортизационный фонд, долгосрочные кредиты банка, поступления от реализации основных фондов.

Отток денежных средств – расходы на строительство и оснащение, оборотный капитал, обучение персонала, покупка оборудования и т.д.

Финансовая деятельность – приток денежных средств: поступления от продажи акций, облигаций, доход от разницы в курсах на денежные средства и их эквиваленты.

Отток денежных средств: выплаты дивидендов и процентов по ценным бумагам, возврат средств заемщику, реинвестирование доходов от ценных бумаг.

Кэш-флоу – разница между всеми наличными поступлениями и платежами.

Кэш-флоу положительный – превышение наличных поступлений компании над платежами.

Кэш-флоу отрицательный – превышение наличных выплат компании над поступлениями; не обязательно означает работу в убыток.

В основе Плана денежных средств (кэш-флоу) лежит метод анализа денежных потоков, лежащий в основе «классических» методов инвестиционного анализа и используемый во всех наиболее известных методиках планирования и оценки эффективности инвестиционных проектов. Термин «кэш-флоу» используется для определения текущего остатка имеющихся в распоряжении предприятия денежных средств. Этот остаток формируется за счет притока (доходов от реализации продукции и услуг, доходов от реализации активов предприятия, взносов в уставной фонд и займов и т.д.) и оттока (затрат на производство продукции и услуг, общих издержек предприятия, затрат на инвестиции, затрат на обслуживание и погашение займов, выплаты дивидендов, налоговых и других выплат) денежных средств.

Все поступления и платежи отображаются в «Плане движения денежных средств» в периоды времени, соответствующие фактическим датам осуществления этих платежей, т.е. с учетом времени задержки оплаты за реализованную продукцию или услуги, времени задержки платежей за поставки материалов и комплектующих изделий, условий реализации продукции (в кредит, с авансовым платежом), а также условий формирования производственных запасов. Остаток денежных средств на счете (баланс наличности) используется предприятием для выплат, на обеспечение производственной деятельности последующих периодов, инвестиций, погашения займов, выплаты налогов и личное потребление. Таким образом, «План денежных потоков», основанный на методе «кэш-флоу», демонстрирует движение денежных средств и отражает деятельность предприятия в динамике от периода к периоду.

В форме «План прибылей и убытков» показываются расчетные величины прибыли или доходов от продаж, «кэш-флоу» отражает фактические поступления выручки от продаж.

В отличие от «Плана прибылей и убытков», который отражает только операционную деятельность предприятия, демонстрируя ее эффективность с точки зрения покрытия производственных затрат доходами от произведенной продукции и услуг, «План движения денежных средств» содержит два дополнительных раздела:

·  «кэш-флоу от инвестиционной деятельности»;

·  «кэш-флоу от финансовой деятельности»; из которых можно выяснить объемы и сроки инвестиций, формы финансирования предприятия.

Что касается затрат, то в «Плане прибылей и убытков» отражаются затраты, списываемые за период, в то время, как в кэш-флоу – фактическая оплата этих затрат.

В «Плане прибылей и убытков» отражается амортизация активов, но так как амортизация не представляет собой денежное обязательство, она не включается в кэш-флоу. И наоборот, погашение кредита не является расходом и поэтому не включается в «Плане прибылей и убытков». Однако оно представляет собой денежное обязательство и включается в кэш-флоу. В начальный период существования компании ее положение с денежными средствами важнее прибыльности.

Задание 2. Составьте план денежных потоков предприятия по данным о движении его денежных средств (табл. 12).

Определите денежную наличность (кэш-флоу) по всем видам деятельности и рассчитайте кэш-баланс (Ок) – остаток денег на конец планового периода по формуле:

Ок = К1 + К2 + К3 + Он,

где:

К1 – кэш-флоу от производственной деятельности;

К2 – кэш-флоу от инвестиционной деятельности;

К3 – кэш-флоу от финансовой деятельности;

Он – кэш-баланс на начало планового периода.

Таблица 12. Денежные потоки (в тыс. руб.)

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15