Учебное пособие: Основы финансового менеджмента

Вместе с тем, очевидно, что повышение рентабельности зависит прежде всего от экономии ресурсов в процессе производства и обращения товаров и услуг, скорости обращения капитала, эффективности использования ресурсов предприятия (во всех функциональных формах).

Слияние и поглощение компаний – это способы роста за счет внешних факторов. При этом появляется эффект синергии, который означает, что стоимость двух объединенных компаний больше, чем сумма стоимостей каждой отдельно взятой.

Задание 4. Рассчитайте эффект синергии в следующем примере:

Произошло слияние компаний А и В. Исходные данные даны в табл. 8.

Таблица 8

Алгоритм решения:

1) рассчитайте чистую прибыль компаний;       

2) рассчитайте стоимость компаний (V) по формуле Гордона:

;

3) внесите полученные данные в табл. 9.

Таблица 9

* В результате слияния операционные расходы снизились с 76% до 70% от доходов.

** .

*** .

(2 000 * 30) / 100% = 600 – налог на прибыль

2 000 – 600 = 1 400 – чистая прибыль компании А

(1 600 * 30) / 100% = 480 – налог на прибыль

1 600 – 480 = 1 120 – чистая прибыль компании В

(2 000 * 5) / 100% = 100 – рост прибыли компании А

(1 600 * 5) / 100% = 80 – рост прибыли компании В

((2 000 – 100) * 8) / 100% = 152 – стоимость капитала компании А за минусом темпа роста прибыли

((1 600 – 80) * 9) / 100% = 136,8 – стоимость капитала компании В за минусом темпа роста прибыли

VA = 1 400 / 152 = 9,2

VB = 1 120 / 136,8 = 8,2

WACC2 = 0,08 * (9,2 / (9,2+8,2)) + 0,09 * (8,2 / (9,2+8,2)) = 0,08

(5 400 * 30) / 100% = 1620 – налог на прибыль

5 400 – 1 620 = 3 780 – чистая прибыль

(5 400 * 5) / 100% = 270 – рост прибыли объединенных компаний

((5 400 – 270) * 8) / 100% = 410,4 – стоимость капитала объединенных компаний за минусом темпа роста прибыли

VA+B = 3 780 / 410,4 = 9,2

VS = 9,2 – 17,4 = -8,2

Задание 5. Используя данные задания 4, также рассчитайте эффект синергии, оставив прежним уровень расходов (76%), но увеличив темп роста прибыли объединенной компании до 6,5%

(4 320 * 30) / 100% = 1 296 – налог на прибыль

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15