Учебное пособие: Основы финансового менеджмента

Задание 4. Менеджеры западных фирм давно пришли к выводу, что иметь денежные средства на расчетном счете – непродуктивно, так как этот счет беспроцентный. Рациональнее вкладывать деньги в финансовые активы, оставляя на счете необходимый минимум.

Сделайте свои расчеты по следующим данным:

·  денежные расходы компании в течение года – 10 млн. руб.;

·  процентная ставка по государственным ценным бумагам равна 15%;

·  затраты на конвертацию денег в ценные бумаги (и обратно) – 3000 руб.

Каков будет максимальный и средний остаток денежных средств? Какое количество сделок с ценными бумагами предпримет фирма?

Q = √(2 * 10 000 000 * 3 000) / 0,15 = 632 455,5

Максимальный остаток денежных средств составит 632 455,6.

Средний остаток денежных средств составит 632 455,5

Фирма предпримет 210 сделок с ценными бумагами.

Риск можно определить как вероятность получения того или иного результата (убытка или недополучения дохода) при принятии и осуществлении определенного хозяйственного решения. В зависимости от сферы деятельности риск подразделяется на хозяйственный, коммерческий и финансовый.

Полностью избежать риска в предпринимательской деятельности практически невозможно, но значительно снизить – да. Учет фактора риска основан на получении инвестором определенной компенсации – вознаграждения за риск (iв). Это вознаграждение включается в требуемую инвесторами (акционерами, кредиторами) норму дохода (К) наравне с обычной (безрисковой) нормой дохода (iс): К = iс + iв.

Задание 1. Какие из перечисленных ниже экономических операций увеличивают коммерческий риск, а какие – способствуют его снижению?

а) Замораживание определенной части средств в запасах (резервных и текущих запасах сырья, запасах готовой продукции).

б) Получение отсрочек платежей от поставщиков (коммерческий кредит), от работников фирмы (если имеет место задолженность по зарплате), от государства (если в краткосрочном периоде есть задолженность по уплате налогов) и т.д.

в) Предоставление отсрочек платежа клиентам.

Свои выводы аргументируйте.

Коммерческий риск увеличивают ситуации «а» и «в», т. к. в этом случае замораживаются денежные средства и чем дольше это происходит, тем выше риск невозврата.

Ситуация «б» уменьшает коммерческий риск, т. к. в фирме остаются средства фактически ей не принадлежащие.

Задание 2. В каких случаях предприниматель подвергает себя риску? Сделайте расчеты для фирмы:

а) Фирма берет большой заказ – на сумму 20 млн. руб. на полгода. Себестоимость производства при этом составит 85% от предполагаемой выручки.

Подсчитайте, какая прибыль может быть получена.

б) Допустим, у фирмы нет свободных средств на дополнительное производство и она вынуждена взять кредит на полгода в объеме себестоимости заказа под процентную ставку.

Какая ставка по кредиту будет для этой фирмы предельной, т.е. «съедать» всю ее прибыль?

в) Если банк увеличит процентную ставку на 10% к прежнему ее уровню 14% как свое вознаграждение за риск, то как это повлияет на решение фирмы взять кредит?

(20 000 000 * 85) / 100% = 17 000 000 – себестоимость заказа.

20 000 000 – 17 000 000 = 3 000 000 – прибыль от заказа.

(3 000 000 / 17 000 000) * 100% = 17,6% – предельная ставка по кредиту.

((14 * 10) / 100%) + 14 = 15,4% – если банк увеличит процентную ставку на 10% к ее прежнему уровню 14%, то фирма возьмет кредит.

Задание 3. Имеются два варианта вложения капитала: при вложении капитала в мероприятие А получение прибыли в сумме 2,5 млн. руб. имеет вероятность 0,6, а в мероприятие Б получение прибыли в сумме 3 млн. руб. имеет вероятность 0,4.

Чему равно ожидаемое получение прибыли по каждому варианту?

2 500 000 * 0,6 = 1 500 000 – ожидаемое получение прибыли по мероприятию А.

3 000 000 * 0,4 = 1 200 000 – ожидаемое получение прибыли по мероприятию Б.

Задание 4. Известно, что при вложении капитала в мероприятие А из 120 случаев прибыль в 225 млн. руб. была получена в 48 случаях (каков коэффициент вероятности?); прибыль в 2,5 млн. руб. была получена в 36 случаях (какова вероятность?); прибыль в 3 млн. руб. была получена в 36 случаях (какова вероятность?).

Определите среднее ожидаемое значение прибыли.

48 / 120 = 0,4 – коэффициент вероятности в первом случае.

225 000 000 * 0,4 = 90 000 000 – ожидаемое получение прибыли в первом случае.

36 / 120 = 0,3 – коэффициент вероятности во втором и третьем случаях.

2 500 000 * 0,3 = 750 000 – ожидаемое получение прибыли во втором случае.

3 000 000 * 0,3 = 900 000 – ожидаемое получение прибыли в третьем случае.

Далее рассчитайте степень риска (коэффициент вариации) по приведенному примеру, используя следующую последовательность в расчетах:

а) определить дисперсию – (G2) – среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от среднего ожидаемого значения прибыли;

;

б) определить среднее квадратическое отклонение

 (руб.);

в) определить V – коэффициент вариации (в %)

,

где х – ожидаемое значение прибыли для каждого случая (1, 2, 3);

х – среднее ожидаемое значение прибыли;

n – число случаев наблюдения (120).

Дайте свое заключение о приемлемости данного мероприятия А по полученному показателю степени риска.

хср = (90 000 000 + 750 000 + 900 000) / 3 = 30 550 000

G2 = ((90 000 000 – 30 550 000)2 * 48 + (750 000 – 30 550 000)2 * 36 + (900 000 – 30 550 000)2 * 36) / 120 = 1 943 869 750 000 000

G = 44 089 338,3

V = 44 089 338,3 / 30 550 000 = 1,4

При оценке приемлемости коэффициента, определяющего риска банкротства существует несколько не противоречащих друг другу точек зрения. Одни авторы считают, что оптимальным является коэффициент риска, составляющий 0,3, а коэффициент риска, ведущий к банкротству – 0,7 и выше. В других источниках приводится шкала риска со следующими градациями указанного выше коэффициента: до 0,25 – приемлемый; 0,25–0,50 – допустимый; 0,50–0,75 – критический; свыше 0,75 – катастрофический риск.

Задание 5. Существуют следующие виды рисков:

а) недостаток оборотных средств;

б) неустойчивость спроса;

в) квалификация кадров;

г) несвоевременная поставка комплектующих;

д) удаление от транспортных узлов;

е) отсутствие резерва мощности;

ж) наличие альтернативных источников сырья;

з) недобросовестность подрядчиков;

и) угроза забастовки;

к) недостаточный уровень заработной платы;

л) нестабильность качества сырья и материалов.

Распределите эти риски по соответствующим графам таблицы

Задание 6. При исследовании функционирования бизнес-проекта выявлены следующие простые риски:

·  неустойчивость спроса;

·  появление альтернативного продукта;

·  снижение цен конкурентами;

·  увеличение производства у конкурентов;

·  рост налогов;

·  недостаток оборотных средств.

Какие факторы, отрицательно влияющие на прибыль, на Ваш взгляд, соответствуют вышеуказанным рискам:

·  увеличение кредитов;

·  падение продаж;

·  падение спроса из-за роста цен;

·  снижение спроса;

·  снижение цены;

·  уменьшение чистой прибыли?

Каковы могут быть приемы минимизации каждого из перечисленных видов риска? Разработайте программу риск-менеджмента с подробным перечислением предлагаемых Вами мероприятий.

Неустойчивость спроса – падение спроса из-за роста цен. Способ минимизации – заключение дополнительных договоров, предусматривающих систему скидок.

Появление альтернативного продукта – снижение спроса. Способ минимизации – активная реклама собственного продукта с упором на натуральные составляющие.

Снижение цен конкурентами – падение продаж. Способ минимизации – переориентировка на экспорт или диверсификация производства.

Увеличение производства у конкурентов – снижение цены. Способ минимизации – применение более прогрессивной технологии производства, более выгодное расположение относительно рынков сбыта.

Рост налогов – уменьшение чистой прибыли. Способ минимизации – поиск оптимальных управленческих решений по оперативному перераспределению инвестиционных ресурсов с использованием стоимостного критерия.

Недостаток оборотных средств – увеличение кредитов. Способ минимизации – авансирование производства, создание фондов.

10. Диагностика банкротства предприятия и антикризисное управление

Диагностика банкротства предприятия представляет собой оценку степени кризиса, испытываемого данным предприятием, т.е. угрозы выживания. В экономическом смысле кризис означает дефицит денежных средств для поддержания текущей хозяйственной (производственной) и финансовой (погашение кредитов) потребностей в оборотных средствах. Другими словами:

менеджмент капитал финансовый денежный

Задание 1. Предприятие имеет на балансе оборотные активы в следующих суммах:

·  материальные оборотные средства – 600 тыс. руб.;

·  дебиторская задолженность – 700 тыс. руб.;

·  денежные средства и краткосрочные финансовые вложения – 60 тыс. руб.;

·  краткосрочные обязательства – 50 тыс. руб.

Допустим, у предприятия не имеют места:

·  недостаток и излишек оборотных средств;

·  сомнительная и безнадежная дебиторская задолженность.

Достаточен ли в данном случае уровень платежеспособности предприятия? Сделайте свои расчеты, используя коэффициент покрытия.

(600 + 700 + 60) / 50 = 27,2 – коэффициент покрытия.

Уровень платежеспособности предприятия достаточен.

Задание 2. Показатели оценки платежеспособности и ликвидности предприятия складывались таким образом (табл. 14):

Таблица 14

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15